Рынок "переварил" 20 млрд

Цены облигаций повысились, несмотря на большой объем предложения<BR> СПб. За прошедшую неделю на рынке рублевых облигаций было размещено новых бумаг на общую сумму около 20 млрд рублей. <P> Эмитенты предложили инвесторам семь крупных облигационных выпусков общим объемом 20,1 млрд рублей (см. табл.). Почти все эти выпуски были размещены полностью, кроме дополнительного транша ОФЗ 46003 (см. ниже). Кроме того, Банк России в течение недели доразместил на вторичном рынке ряд выпусков ОФЗ на общую сумму более 4 млрд рублей. Весь этот объем был успешно "переварен" рынком и не привел к падению цен. Напротив, участники вторичного рынка облигаций наблюдают небольшое повышение котировок, происходящее благодаря высокой рублевой ликвидности и повышению интереса западных инвесторов к российскому рынку долговых обязательств. Индекс RUX-Cbonds информационного агентства Cbonds, учитывающий изменения цен на рынке рублевых облигаций, вырос за период с 13 по 19 февраля примерно на 0,4%.<BR> <B>Запас денег</B><BR> Снижению цен на рынке облигаций препятствует большой объем свободных средств у игроков. Остатки средств на корреспондентских счетах коммерческих банков в Банке России стабильно держатся выше 200 млрд рублей.<BR> По оценке Михаила Зака, аналитика ЗАО "Вэб-инвест банк", лимиты банков, выделенные на покупку облигаций, "заполнены только на 50-60%". "Ажиотажного спроса на вторичном рынке тем не менее не наблюдается, -- говорит аналитик, -- так как рынок дважды за прошлый год проходил ситуацию, когда большая часть средств участников была размещена в бумаги, после чего рынок резко разворачивался. Участники рынка, наученные горьким опытом, с осторожностью относятся к новым покупкам".<BR> <B>Короткие бумаги милее</B><BR> Среди рыночных тенденций аналитики также отмечают интерес участников к коротким бумагам. Иллюстрацией к этому явилось размещение выпуска ГКО 21172. Весь объем в 4 млрд рублей был куплен с доходностью 2,1% годовых по средневзвешенной цене. К дополнительному же траншу ОФЗ 46003 с погашением в 2010 г. участники рынка не проявили особенного интереса. Было размещено бумаг только на 1,2 млрд рублей из заявленных 6 млрд. Участники рынка отмечали, что Минфин предпочел ограничить объем размещения длинных облигаций, зато привлек средства под доходность на уровне вторичного рынка (7,81% годовых по средневзвешенной цене).<BR> <B>Вопреки рекомендациям</B><BR> Повышению цен на облигации способствует повышение интереса западных инвесторов. "Наблюдается приток иностранных инвесторов при снижении курса доллара по отношению к рублю. Причем западные инвесторы, привлеченные рыночной доходностью российских бумаг, действуют вопреки ориентирам ведущих рейтинговых агентств. Они ожидают, что, следуя рыночной конъюнктуре, одно из ведущих мировых агентств повысит суверенный рейтинг России до инвестиционного уровня", -- сообщает Михаил Зак.<BR> "Любая позитивная новость может сподвигнуть инвесторов активизировать покупки в облигациях, -- продолжает он. -- Аналогичная ситуация не так давно наблюдалась на рынке акций. Российские инвесторы ожидали коррекции в акциях, в то время как иностранные участники пополняли свои инвестиционные позиции. В результате, поняв, что коррекции не будет, и российские инвесторы бросились покупать акции. Примером таких ожиданий может стать присвоение инвестиционного рейтинга еще одним рейтинговым агентством, вероятнее всего Fitch. Вероятность коррекции в облигациях маловероятна, и может быть вызвана только резким снижением курса рубля к доллару".<BR> Сами же представители западных рейтинговых агентств в своих высказываниях сохраняют приверженность взятому направлению. Например, аналитики S&P декларируют, что, пока состояние экономики России зависит в большей части от сырьевых продаж, инвестиционного рейтинга стране дано не будет.