Перспективы рынка акций “Газпрома” в 2004 году

Котировки акций “Газпрома” 11 февраля 2004 г. на внутреннем рынке достигли исторических максимумов - 44.93 руб./акц. Тем не менее, мы полагаем, что акции “Газпрома” в ближайшие 2-3 года будут наиболее привлекательными бумагами на российском фондовом рынке. <br><br><br><br>Во-первых, эта компания больше других имеет право претендовать на рост капитализации, исходя из фундаментальных показателей. Во-вторых, обещанная либерализация рынка акций “Газпрома” приведет к техническому сближению цен акций на внутреннем и внешнем рынках. Кроме того, накопившиеся за время переходного периода проблемы потребуют решения. В частности, Правительством уже намечено решение проблемы дотирования российской экономики путем постепенного повышения цен на энергоресурсы и в частности, цен на газ. <br><br>Заявления о скорейшей либерализации рынка акций “Газпрома” можно расценивать как некий сигнал инвесторам. Мы считаем, что, рассматривая перспективы развития российского фондового рынка в 2004-2005 гг., Правительство сделало ставку на “Газпром”. Необходимость активизации деятельности крупнейшей газовой компании на финансовом рынке подчеркнул в конце ноября 2003 г. премьер-министр РФ Михаил Касьянов. В это связи мы полагаем, что речь идет не только о финансировании проектов “Газпрома” через рынок долговых инструментов, но и по мере реализации ряда условий, через рынок долевых бумаг. <br><br>Минимальный по затратам на реализацию шаг - снятие ограничений на торговлю акциями “Газпрома” на внутреннем рынке, что предполагает возможность организации торгов в крупнейших торговых системах ММВБ и РТС. Это позволит увеличить ликвидность бумаг, сделает акции “Газпрома” более доступными для участников рынка, что, конечно, скажется на повышении спроса на бумаги компании и, как следствие, на росте равновесной цены. Реализация решения по увеличению доли нерезидентов в капитале “Газпрома” или полной отмене границ для рынка АДР и обыкновенных акций, потребует одобрения депутатов Госдумой ряда поправок в ФЗ “О Газоснабжении в РФ”. И хотя претворение в жизнь этого решения имеет большие сложности, а данная возможность обсуждается уже 2 года, именно в 2004 году, после формирования состава Госдумы нового созыва, прохождение данного решения кажется наиболее вероятным. <br>Мы также хотели бы отметить происходящие изменения в области корпоративного управления и повышения прозрачности компании. Это переход к публикации ежеквартальной отчетности по МСФО, подготовка и предоставление отчетов MDA, принятие дивидендной политики компании и как следствие, - увеличение размера дивидендных выплат и доли прибыли, распределяемой среди акционеров. <br><br>Если говорить о долгосрочной перспективе, то меры, проводимые на внутреннем и внешнем рынках акций “Газпрома”, будет способствовать тому, что цены на обоих сегментах придут в оптимальное равновесие. Мы предполагаем, что в 2004 году разрыв может сократиться с нынешних 90% до 60-70% при реализации мер только на внутреннем рынке, и до 40%, если поправки в закон “О газоснабжении” будут вынесены на рассмотрение депутатов Государственной думы. <br>Безусловно, одних только действий в направлении либерализации рынка акций явно недостаточно для роста капитализации “Газпрома” как сейчас, так и в дальнейшем. Существенное улучшение финансовых показателей, упрочнение позиций “Газпрома” на экспортных рынках - серьезная заслуга менеджмента. Мы ожидаем, что в наступающем году акции “Газпрома” активнее других бумаг будут реализовывать свой потенциал роста. Наш целевой уровень по акциям компании на текущий год $2,01 за акцию. <br><br><br><br><div align="right"><b>Александра Вертлюгина,</b> ведущий аналитик по нефти и газу компании "АВК - Аналитика"</div>