Российский срочный рынок остается площадкой для спекулянтов

<B>Объемы торгов срочными инструментами в России на порядки отстают от объемов спотовых рынков</B><BR> Итоги торгов срочными контрактами на ведущих биржевых площадках за прошлый год свидетельствуют о том, что российский срочный рынок пока развит слабо. <P> На графиках представлены данные по площадкам, имевшим наибольшие объемы торгов и открытых позиций за прошедший год, -- FORTS (рынок срочных контрактов, организованных фондовыми биржами "Санкт-Петербург" и РТС) и Санкт-Петербургской валютной бирже. Объемы остальных российских площадок, в том числе торгующих товарными фьючерсами, на порядки ниже.<BR> Суммарный оборот за прошедший год по этим двум площадкам составил 302 млрд рублей, что в 14 раз превышает показатель прошлого года. <P> <B>Хеджерам места нет</B><BR> Но, несмотря на эту положительную тенденцию, российский срочный рынок пока не выполняет своих полезных экономических функций в интересах его участников: хеджирования, маркетинга, ценообразования и арбитража. Практически единственными возможными операциями являются спекуляции.<BR> Одной из отличительных черт развитого срочного рынка является существенное превышение оборотов срочного сектора рынка над соответствующим спотовым (рынком реального товара). На российском рынке это не так. Обороты товарного и фондового секторов на порядки превосходят обороты по срочным инструментам. Так, например, объем добычи нефти в России в 2003 г. составил более 400 млн т, тогда как оборот товарно-фондовой биржи "Санкт-Петербург" по нефтяным контрактам за год составил 4,2 млрд рублей, что в переводе на тонны составит порядка 700 тыс. т. При таких относительно незначительных биржевых оборотах хеджирование цен производителем невозможно. <P> <B>В узком кругу</B><BR> Рост оборотов на российских срочных площадках является отчасти искусственным. Петербургские биржи неоднократно сообщали об использовании маркет-мейкерских схем при запуске срочных контрактов. Схема предполагает, что фактически обороты поддерживаются несколькими участниками торгов сделками между собой.<BR> Другой способ создания начальных оборотов, практикуемый российскими биржами, -- более перспективный, но и более трудоемкий, -- когда обороты через биржу реализуются реальными участниками рынка, в случае контрактов на нефть -- за счет нефтяных компаний. Часть своих сделок, с реальными, не фиктивными оборотами они проводят через биржевую площадку, в дальнейшем развитии которой заинтересованы. Этот путь развития срочного рынка труден еще и потому, что российские сырьевые рынки являются рынками с плохо развитой информационной инфраструктурой, что существенно затрудняет построение и ввод соответствующих срочных контрактов. <P> <B>Контракты станут</B><BR> <B>интереснее</B><BR> В декабре 2003 г. Санкт-Петербургская фьючерсная биржа (СПбФБ) после долгого периода подготовки электронной торговой системы начала торговлю срочными контрактами на валюту. В будущем году биржа планирует увеличить обороты по валютным контрактам. Евгений Антифеев, исполнительный директор СПбФБ, считает: "В наступившем году бизнес-сообщество осознает необходимость контролировать риски, связанные с возможностью изменений курса евро относительно доллара и, как следствие, относительно рубля. На этом основании мы прогнозируем развитие значительного интереса в отношении срочных инструментов, введенных в обращение на СПбФБ".<BR> Организаторы торгов на Санкт-Петербургской валютной бирже (СПВБ) планируют в новом году уделить внимание развитию товарных контрактов. Всеволод Соколов, начальник отдела стандартных контрактов СПВБ, сообщает: "СПВБ рассматривает себя как "конструктор финансовых инструментов" для крупных и надежных финансовых институтов. Такая идеология развития сделала неизбежным разработку и активное использование производных финансовых инструментов на основные экспортные товары, прежде всего нефть и нефтепродукты. Эти контракты разрабатывались совместно с крупными российскими и иностранными банками, обслуживающими денежные потоки нефтяных компаний, а также с самими этими компаниями, например Koch Industries, -- одной из крупнейших нефтяных компаний США. Мы также продолжаем сотрудничество с наиболее крупными банками России и "дочками" крупных западных банков по подготовке финансовых инструментов".