Инвесторы предпочитают дивиденды законам

<BR><BR>Окончательное принятие Государственной думой пакета законов по реформе энергетики почти не отразилось на котировках акций. Единственным событием на рынке акций РАО "ЕЭС России" стало рекордное сокращение разницы цен обыкновенных и привилегированных бумаг.<BR><BR>Обсуждение законопроектов депутатами в последние несколько месяцев было одним из главных факторов движения цен акций РАО. Принятие пакета в первом чтении произошло еще в октябре 2002 года. Многочисленные переносы дат рассмотрения пакета вызывали падение акций, а шаги по продвижению реформ, наоборот, воспринимались рынком положительно.<BR>"Решение депутатов в пятницу не повлияло на цены акций энергетического монополиста, поскольку третье чтение любых проектов носит технический характер. Принципиальная позиция народных избранников была определена ранее, 14 февраля, во время второго чтения", -- говорит аналитик ЗАО "ИК "Элтра" Юлия Новикова.<BR>Управляющий активами Legacy Capital Management (UK) Иван Воробьев отмечает, что с начала месяца обыкновенные акции РАО подорожали на 10% именно в ожидании быстрого принятия законопроектов, но сам факт принятия законов не обернулся фиксацией прибыли со стороны спекулятивно настроенных участников. Вчера средневзвешенная цена обыкновенных акций РАО колебалась около 4,09 рублей за штуку.<BR>Теперь начало реформы российской энергетики зависит от сроков утверждения пакета Советом Федерации и Президентом. После этого рынок будет реагировать на конкретные шаги менеджмента РАО по разделу компании и созданию конкурентного рынка электроэнергии.<BR>"Ближайшее событие, которое может повлиять на акции РАО "ЕЭС России" и его дочерних обществ, -- это заседание совета директоров холдинга 28 февраля. На нем будут рассматриваться предложения миноритариев по увеличению контроля над акционерной собственностью, а также создание программы ADR для обществ, акции которых будут распределяться среди нынешних акционеров РАО", -- говорит ведущий аналитик ООО "ИА "Пролог" Андрей Гадасин.<BR><BR><B>Привилегии в цене</B><BR>Пока на рынке ощущается спрос на привилегированные акции энергокомпании. Если в конце прошлого года "префы" торговались по отношению к обыкновенным акциям с дисконтом свыше 20%, то в пятницу разница в цене сократилась всего до 6%. Цена привилегированных акций колебалась около 3,84 рубля.<BR>"Сокращение "спрэда" между обыкновенными и привилегированными акциями РАО "ЕЭС России" можно объяснить лишь приближением закрытия реестра акционеров, имеющих право принимать участие в собрании акционеров и получать дивиденды за 2002 год. По неофициальной информации, датой закрытия реестра может стать 3 марта текущего года", -- отмечает Андрей Гадасин.<BR>По итогам 2002 года дивиденды по "префам" могут составить 29,4 копейки на одну акцию по сравнению с 11,85 копейки за 2001 год. В результате дивидендная доходность акций составит около 7,7%. Дивиденд по обыкновенным акциям ожидается в размере 4,92 копейки.<BR>По мнению Юлии Новиковой, сужение "спрэда" может быть вызвано вновь возникшими на рынке слухами о возможной конвертации привилегированных акций в обыкновенные. "Возможно, в целях упрощения процедуры обмена акций РАО "ЕЭС России" на акции новых энергокомпаний менеджмент РАО пойдет на этот шаг", -- считает аналитик.<BR>Приближающийся период объявления размеров дивидендов и проведения собраний акционеров заставляет инвесторов уделять большее внимание привилегированным акциям российских эмитентов. "Стоит выделить привилегированные акции "Ростелекома" и "Транснефти". "Ростелеком", как ожидается, выплатит в районе 2,6-2,8 рубля на одну акцию, а "Транснефть" -- около $30 на акцию. Дивидендные доходности, таким образом, равны 9,4% и 8,5% соответственно", -- говорит Иван Воробьев.<BR>В целом российский рынок вел себя на прошлой неделе спокойно после бурного роста на объявлении о сделке ТНК с British Petroleum. Индекс РТС закрепился выше 370 пунктов, поднявшись за неделю менее чем на 1%. Резкое падение доходности российских облигаций пока не оказывает существенного влияния на акции.<BR>"Традиционно рынок акций и облигаций в РФ мало коррелировали между собой, что связано с разными рисками в этих сегментах финансового рынка. В последнее время доходность операций на рынке акций снизилась, поэтому участники рынка облигаций предпочитали оставаться в своей нише, -- говорит Юлия Новикова. -- Думаю, что только появление мощной торговой идеи, как-то повышение статуса России или снятие рисков неопределенности с ключевых отраслей российской промышленности, может привести к переоценке лимитов на рынок акций".