Паевые инвестиционные фонды выводят активы...

<BR><BR>Паевые инвестиционные фонды выводят активы из падающих "фишек"<BR>Российский фондовый рынок в январе в целом снижался. Индекс РТС уменьшился примерно на 4%. Петербургские паевые инвестиционные фонды, за исключением ПИФа "Капитал", показали лучший результат.<BR><BR>Два из них, "Элтра-Накопительный" и Петровский универсальный фонд, сумели даже выйти по итогам месяца "в плюс". Избежать потерь фондам удается за счет сокращения доли "голубых фишек" в портфелях.<BR><BR><B>Неизвестность давит</B><BR>Главной причиной стагнации на фондовых рынках мира стало затянувшееся ожидание войны США с Ираком. Саму войну многие торговцы акциями считают неизбежной, однако расходятся в оценках последствий этой войны для мировой экономики. Никому не известно, как долго продлятся военные действия, с какими человеческими и материальными потерями они будут связаны, вызовут ли волну терактов в США и Европе.<BR>Для российского фондового рынка данная ситуация, с одной стороны, благоприятна, поскольку позволяет пополнять доходы нефтяным компаниям. С другой стороны, после победы США цены на нефть, вероятнее всего, начнут стремительно падать.<BR>"Неопределенность в развитии ситуации на Ближнем Востоке остается основной причиной угнетенного состояния мировых рынков. Российский фондовый рынок -- не исключение, -- считает управляющий фондом "АВК -- Фонд ликвидных акций" Игорь Смирнов. -- Отсутствие интереса со стороны западных инвесторов не позволило в январе сломить боковую тенденцию и выйти из диапазона 340-360 пунктов по индексу РТС. Вместе с тем устойчиво высокие цены на нефть позволяют рассчитывать на увеличение выручки от продаж российских нефтяных компаний и, соответственно, возможную переоценку их стоимости".<BR>Управляющий активами фонда "Элтра-Накопительный" Максим Егоров добавляет к списку событий, оказавших самое заметное влияние на рынок в январе, забастовку в Венесуэле, повлекшую снижение поставок нефти из этой страны, а также решение ОПЕК увеличить квоты на добычу нефти с 1 февраля на 1,5 млн баррелей в сутки и рост курса евро по отношению к доллару.<BR>Акции нефтяных компаний -- основная, но не единственная ценность российского рынка. Однако и над вторым по величине сектором -- бумагами электроэнергетики -- также довлеет неопределенность. Здесь главную роль играет сейчас Госдума. Народные избранники постоянно откладывают рассмотрение во втором чтении законов о реформе электроэнергетики, вызывая тем самым сильные колебания акций РАО "ЕЭС России" и его дочерних компаний.<BR>"Одними из наиболее снизившихся в цене оказались акции РАО ЕЭС, -- отмечает Дмитрий Аксенов, управляющий клиентскими активами ИК "Энергокапитал" (фонд "Капитал"), -- чему помимо других факторов способствовала ситуация вокруг рассмотрения Государственной думой вопроса реформирования российской электроэнергетики. Постоянные переносы сроков рассмотрения программы реформ оказали негативное влияние на рынок акций этой компании".<BR><BR><B>Блестящий металл</B><BR>Единственной из ликвидных бумаг, показавшей в январе сильный рост, стала акция ГМК "Норильский никель", выросшая на 19%. Однако в портфелях ПИФов она, видимо, занимала слишком малую долю, чтобы вызвать заметный рост паев.<BR>Подъем акций металлургического гиганта связан с бурным ростом цен металлов платиновой группы на мировом рынке, а также с внутренними новостями: покупкой в конце 2002 года крупнейшей в стране золотодобывающей компании "Полюс" и американской металлургической фирмы Stillwater.<BR>Мировые цены на цветные металлы растут в результате коррекции после предыдущего снижения, в расчете на восстановление мировой экономики в ближайшие годы. Дополнительным "ускорителем" цен на металлы служит угроза забастовки на "Норильском никеле". Если бы такой угрозы не было, ее стоило бы придумать. Затяжные переговоры руководства комбината с профсоюзами нервируют зарубежных покупателей его продукции. Видимо, в итоге потребители и оплатят возросшие аппетиты металлургов.<BR><BR><B>Запасные пути</B><BR>Тактика работы паевых инвестиционных фондов при снижении цен связана с продажами "падающих" бумаг и покупками других инструментов. Те фонды, инвестиционная декларация которых допускает вложения в облигации, часто пережидают стагнацию рынка акций в более стабильных бондах.<BR>"Рынок за месяц опять опустился ниже уровня 350. Этот уровень рынок "пилит" пятый месяц подряд. Никакого позитива в ближайшем будущем мы не видим, -- пессимистичен Сергей Клюев, заместитель генерального директора ООО "Петровский Фондовый Дом" ("Петровский универсальный фонд"). -- В этих условиях была снижена доля акций в портфеле ПУФа. Были проданы привилегированный "Сургутнефтегаз", РАО "ЕЭС России", "Ростелеком". В портфеле остались либо акции, цены которых находятся вблизи уровней поддержки, либо акции второго эшелона, показывающие растущий тренд".<BR>Доля облигаций в портфеле ПУФа на конец января превысила 65%.<BR>По словам управляющего активами ПИФ "Петербургский Промышленный" Дмитрия Галина, спекулятивная работа в январе была сосредоточена в основном в акциях электроэнергетики. "Среди интересных событий стоит отметить январский рост котировок акций ГМК "Норильский никель" и мощный взлет бумаг АвтоВАЗа в последних числах месяца на информации о повышении пошлин на ввоз иномарок, -- делится наблюдениями Дмитрий Галин. -- В целом сценарий торгов на российском рынке в декабре-январе, в условиях стабильных негативных ожиданий на мировых рынках, увеличивает вероятность пробоя нижней границы коридора. В связи с этим фонд сократил долю длинных среднесрочных и долгосрочных позиций в акциях до 35%, реинвестировав часть средств в долговые инструменты, доля которых в портфеле на данный момент составляет 50%".<BR>"Портфель фонда "АВК-ФЛА" был сформирован исходя из предположения, что боковое движение на рынке продолжится, -- комментирует Игорь Смирнов. -- В январе доля акций в портфеле не превышала 60%, что позволило ограничить снижение стоимости пая в периоды падения рынка. Изменения в структуре портфеля фонда вызваны положительной динамикой цен на акции отдельных эмитентов.<BR>Постепенно в течение месяца были увеличены доли ГМК "Норильский никель" и региональных энергетических компаний".<BR><BR><B>Резервный эшелон</B><BR>Региональная энергетика и другие бумаги второго эшелона позволили фондам не только сократить убытки от падения "голубых фишек", но и заработать прибыль. Максим Егоров объясняет успех ПИФа "Элтра-Накопительный" как раз ростом акций энергетических компаний, таких, как "Ростовэнерго" и "Саратовэнерго", которые находились в портфеле фонда.<BR>Однако основная причина роста паев фонда в январе заключается в поступлении дивидендов от некоторых компаний.<BR>Вообще портфель ПИФа "Элтра-Накопительный", по словам Максима Егорова, отличается сильной диверсификацией. На 1 февраля 2003 года в нем было более 20 эмитентов. В прошлом году их было еще больше -- свыше 30. С тех пор некоторые бумаги успели выполнить свои цели по цене, и управляющий портфелем продал их, зафиксировав прибыль.<BR>Кроме того, достаточно большую долю в портфеле облигации ПИФа "Элтра-Накопительный" на 31 января занимали денежные средства. Такая ситуация сложилась потому, что во второй половине января фонд принял от пайщиков свежие денежные ресурсы на сумму порядка 1 млн рублей (более 15% стоимости активов).<BR>В облигации ПИФ "Элтра-Накопительный" средств не вкладывает.<BR>По словам Дмитрия Аксенова, ПИФ "Капитал" также увеличивал в январе долю ряда ценных бумаг второго эшелона в портфеле. "В течение прошедшего месяца было принято решение о сокращении доли акций энергетической отрасли и фиксации прибыли в части акций металлургической отрасли. В совокупности доля ценных бумаг в портфеле была сокращена до 80%", -- добавляет Дмитрий Аксенов.