Дилеры скучают без аукционов

<BR><BR>Комитет финансов Петербурга уже пятую неделю подряд воздерживается от размещения облигаций.<BR>В отличие от корпоративных заемщиков, которые в этот период резко увеличили привлечение средств на рынке ценных бумаг, Петербург, наоборот, снизил свою активность. Причиной такой долговой политики является как высокий профицит бюджета города, так и благоприятный график погашения долга в конце года.<BR>Снизившееся предложение облигаций помогает поддерживать высокие цены. Несколько недель доходность к погашению ГИО Петербурга не превышает 18% годовых, а вчера максимальный уровень опустился до 17,7% годовых.<BR>По словам начальника отдела денежного рынка ОАО "Петровский НБ" Андрея Поленовского, рынок стабилен, котировки слегка подрастают. Главный специалист казначейства ОАО КБ "СПБРР" Александр Кашин считает, что рынок стал более ликвидным.<BR><BR><B>Время отдыха</B><BR>Перерыв в займах сделан Комитетом финансов после нескольких крупных аукционов в начале осени. Сентябрь стал одним из самых напряженных месяцев в этом году. За счет размещения купонных облигаций выпуска 26001 и дисконтных облигаций выпуска 21042 было привлечено более 1 млрд рублей. Последний аукцион облигаций состоялся 9 октября, когда размещались ГИО 26002 в объеме 800 млн рублей.<BR>Выход на рынок крупных выпусков долгосрочных облигаций надолго занял внимание рынка. Длинные облигации размещались на аукционе под 19,3-19,5% годовых, а на вторичном рынке стали быстро расти в цене. Доходность выпуска с погашением в 2009 году сейчас составляет 17,6% годовых, с погашением в 2011 году -- 17,3% годовых. Такая доходность ниже, чем ставки по среднесрочным купонным облигациям.<BR>"Рост цен на ГИО 26001 и 26002 определяется в основном действиями генерального агента -- АВК, который определяет рамки и держит эти бумаги. В основном спрос на эти облигации формируют заявки клиентов небольшого объема, поэтому они вынуждены брать бумаги по ценам предложения", -- считает Александр Кашин.<BR>"Что касается доходности длинных бумаг, то можно отметить только одно: инвестор всегда надеется на лучшее, поэтому всегда длинные бумаги на стабильном, нормальном рынке стоят чуть лучше, чем более короткие", -- говорит Андрей Поленовский.<BR>Больший срок обращения новых облигаций делает их привлекательными для спекулятивных операций за счет больших изменений цены. Максимальный на рынке объем выпусков и значительное количество инвесторов повышают ликвидность долгосрочных ГИО. Например, в октябре ГИО 26002 на СПВБ заняли первое место с 1726 сделками.<BR>Первичное размещение до конца года будет зависеть в первую очередь от графика платежей по ГИО. Профицит бюджета на 1 октября достиг 3,9 млрд рублей, поэтому потребности в привлечении дополнительных средств на рынке у города нет. С другой стороны, значительных сумм погашения основного долга до конца года не предполагается.<BR>В следующую среду состоится погашение ГИО с переменным купоном и правом досрочного предъявления к продаже выпуска 24003. Эти бумаги были размещены в небольшом объеме в 2003 году и активно на рынке не торговались. Дисконтные облигации выпуска 21040 погашаются 11 декабря. Хотя номинальный объем выпуска составляет 350 млн рублей, реальный объем погашения за счет предварительного выкупа на вторичных торгах будет намного меньше.<BR>В тот же день будет проведено погашение ГИО 25016. На этой неделе Комитет финансов объявил о намерении использовать свое право на досрочное погашение этих бумаг. В противном случае ему пришлось бы еще 1,5 года каждые 6 месяцев выплачивать купонных доход по ставке 17,51% годовых.<BR>При текущем уровне ставок это слишком высокая доходность, поэтому облигации выгоднее погасить. Интересно, что дилеры стали готовиться к досрочному погашению задолго до официального объявления. Если 1 ноября цена ГИО 25016 составляла 101,2% от номинала, то в последующие дни стала снижаться и вчера дошла до 100,3% от номинала.<BR>С позиций рефинансирования выплат 11 декабря является подходящей датой для аукциона. Александр Кашин считает, что на рынке есть интерес к любым размещениям, так как фактически денег на российском рынке сейчас достаточно. По мнению Андрея Поленовского, участники были бы не против размещения нового выпуска длинных бумаг.<BR>Вчера были произведены купонные выплаты по ГИО выпусков 25015, 25032 и 25034 на общую сумму 61,9 млн рублей. До конца года городу придется каждую среду погашать купоны по ГИО, но эти выплаты распределены более-менее равномерно.<BR>