Корпоративные облигации ждут поддержки

<BR><BR>Перерыв в размещениях облигаций петербургских компаний затянулся более чем на 4 месяца. В отличие от других регионов, местная власть не способствует развитию рынка корпоративных облигаций.<BR>В этому году рыночные корпоративные займы как способ привлечения средств использовали всего два петербургских эмитента -- ОАО "Северо-Западный Телеком" и ОАО "ЛОМО". Аукционы по размещению этих бумаг общим объемом 0,5 млрд рублей по номиналу прошли в апреле-мае.<BR>Низкая активность объясняется тем, что у крупных предприятий, способных выйти на открытый рынок, нет проблем с доступом к банковским кредитам. Эффект расширения круга кредиторов и повышения инвестиционной привлекательности пока не является достаточным стимулом для размещения ценных бумаг. Для средних и мелких предприятий финансирование за счет выпуска облигаций остается слишком затратным.<BR><BR><B>Поддержка купонами</B><BR>В Москве с прошлого года действует программа частичной компенсации расходов предприятий, размещающих корпоративные облигации. Эмитентам компенсируется выплата купонного дохода в размере 2/3 от ставки рефинансирования Банка России. Пока объем средств, выделяемых на программу из бюджета, не столь значителен, но в следующем году на компенсацию может быть выделено до 1 млрд рублей.<BR>Благодаря московскому бюджету столичные предприятия привлекают дешевые заемные средства, которые могут быть использованы на реализацию инвестиционных проектов. В то же время покупатели облигаций могут получить рыночную доходность. Власти рассчитывают на возврат компенсации за счет роста налоговых поступлений от эмитентов облигаций.<BR>С помощью программы уже было размещено три крупных выпуска облигаций. В октябре прошлого года займ в размере 150 млн рублей был выпущен ОАО "НИИМЭ и завод "Микрон". Средства привлекались на 1,5 года на организацию производства изделий микроэлектроники. Компенсация части купона в размере 26,67% годовых проводилась на безвозмездной основе, но предприятие взяло на себя обязательства по увеличению поступлений в бюджет.<BR>В этом году ОАО "Московский комбинат хлебопродуктов" разместило двухлетние облигации на 900 млн рублей. В данном случае эмитенту предоставляется бюджетный кредит, выделяющийся траншами в сроки погашения купонов (25% годовых). Залогом по кредиту служат акции эмитента. Между прочим, в организации этого займа в качестве финансового консультанта участвовало петербургское ЗАО "ИК АВК".<BR>В июне этого года трехлетний займ на 200 млн рублей разместило ЗАО "МОФ "Парижская коммуна". Средства привлекались для организации производства специальной обуви и развития региональной сети. Ставка купона составляет 24% годовых, 2/3 которых компенсируется за счет бюджетной субвенции.<BR><BR><B>Пример заразителен</B><BR>О планах продвижения выхода местных предприятий на рынок облигаций с помощью частичной компенсации расходов эмитентов заявляли Республика Коми и Новосибирская область. В Центральном федеральном округе к Москве может присоединиться ряд соседних областей. В Петербурге, несмотря на ряд мер, направленных на увеличение инвестиционной активности (создание фонда развития инфраструктуры, выдача инвестиционных налоговых кредитов),поддержка эмитентов облигаций за счет бюджета не предусмотрена.<BR>"О целесообразности развития таких программ в регионах сегодня много говорится в кругу инвесторов и потенциальных эмитентов. Основная задача властей -- построить эффективную систему отбора предприятий и участников программы. Главное в этом процессе -- добиться того, чтобы программа не стимулировала к выходу на рынок проблемные предприятия, которые в будущем не смогут обслуживать свой займ, даже имея льготные преимущества", -- отмечает ведущий специалист отдела новых эмиссий ЗАО "ИК АВК" Андрей Закусов.