Инвесторы соскучились по большому дисконту

<BR><BR>Вчера Петербург второй раз за год проводил аукцион по размещению годовых дисконтных облигаций. Ценные бумаги были размещены с доходностью 15,14% годовых.<BR><BR>Длительный перерыв между аукционами привел к формированию спроса на облигации в объеме свыше 250 млн рублей. Для сравнения, неделю назад семилетним купонным бумагам удалось набрать заявок лишь на 173 млн рублей.<BR>Ожидания по доходности значительно отличались. Дилеры учитывали то, что 2 недели назад на аукционе ГИО ПК-ПДП 24012 доходность годового купона была определена в размере 15,04% годовых. С другой стороны, на последних вторичных торгах доходность к погашению облигаций выпуска 25029 со сроком обращения около года составила 15,69% годовых.<BR>Результаты аукциона не вышли из этого диапазона. Эмитент не стремился к размещению большого объема, поэтому удовлетворил лишь часть заявок. Доходность по цене отсечения была установлена в размере 15,25% годовых, по средневзвешенной цене -- 15,14% годовых.<BR>Продав облигаций на 115,7 млн из 400 млн рублей объявленного объема, Комитет финансов продолжил политику по снижению стоимости привлечения средств. В апреле дисконтные ГИО выпуска 21041 были размещены с доходностью 16,8% годовых, а год назад за годовые облигации можно было получить 18,1% годовых.<BR>"Муниципальным выпускам все труднее конкурировать на рынке капитала. Отсюда и стабильность результатов последних размещений -- по 20-25% размещается на аукционе, и затем на вторичном рынке облигации пытаются найти своих инвесторов", -- говорит начальник отдела анализа финансовых рисков ОАО "Промышленно-строительный банк" Олег Соломин.<BR>По его словам, увлеченность эмитента "удлинением" своего долга понятна и логична с точки зрения эмитента, но рынку не хватает действительно коротких инструментов -- 3-6 месяцев.<BR>Уровень в 15% для годовых бумаг оставляет петербургским облигациям небольшой спрэд по доходности к рынку ГКО-ОФЗ, где купонные ОФЗ со сроком погашения около года приносят 14% годовых. В то же время ГИО значительно уступают новым выпускам корпоративных бумаг. Так, на прошлой неделе прошло размещение облигаций ООО "Русский алюминий финансы" с доходностью к годовой оферте в размере 17,85% годовых.<BR>На вторичном рынке петербургских ГИО подавляющую долю в объемах обеспечило доразмещение долгосрочных облигаций выпуска 26001. На прошлой неделе объем сделок с этими облигациями после аукциона превысил 330 млн рублей. Доходность снизилась с 19,5% до 19,3% годовых. На этой неделе наблюдалось небольшое повышение ставок по облигациям со сроком погашения около 5 лет, достигавшим 18,5% годовых.<BR><BR><B>Шесть лет вперед</B><BR>Вчера Министерство финансов РФ также решилось на увеличение срока обращения облигаций. На рынок были выведены ОФЗ с амортизацией долга выпуска 46001 с погашением в сентябре 2008 года. До этого максимальный срок обращения на рынке имели ОФЗ 45001 с окончательным погашением в ноябре 2006 года. Новые облигации будут погашаться частями по 25% каждые 6 месяцев, начиная с марта 2007 года. Купонный доход по ОФЗ 46001 выплачивается ежеквартально в размере от 10% до 15% годовых.<BR>Перед аукционом эмитент изменил устоявшемуся в этом году порядку объявления ожидаемых параметров доходности облигаций и не стал делать конкретных прогнозов. Особенности первого размещения столь длинного выпуска, связанные с отсутствием ориентиров, на аукционе проявились в полной мере.<BR>При объявленном объеме выпуска 7 млрд рублей объем спроса составил 5,3 млрд рублей по номиналу. Минфин удовлетворил заявки всего на 1,4 млрд рублей, выручив от продажи облигаций 1,2 млрд рублей.<BR>Средневзвешенная доходность ОФЗ 46001 составила 17,79% годовых.<BR>Размещать облигации Минфину нужно было для рефинансирования выплат в размере 11,1 млрд рублей, связанных с погашением ОФЗ выпуска 27004 и рядом купонных выплат. Выполнить эту задачу не удалось.<BR>Помимо ОФЗ 46001 на деньги инвесторов претендовал и дополнительный выпуск трехлетних ОФЗ 27018 в объеме 5 млрд рублей. Более короткие бумаги пользовались гораздо большим спросом, чем облигации с амортизацией долга. Объем заявок на покупку составил 6,3 млрд рублей по номиналу, объем продаж -- 3,9 млрд рублей.<BR>Доходность по средневзвешенной цене -- 15,79% годовых. За день до аукциона доходность этих облигаций равнялась 15,77% годовых.<BR>Вчера же состоялся аукцион по размещению облигаций 24-го выпуска облигаций займа Москвы, на котором трехлетние облигации в объеме 3 млрд рублей по номиналу были проданы с доходностью 17,85% годовых.<BR>