Покупатели госбумаг ждут роста доходности

<BR><BR>Вчера состоялось несколько аукционов по размещению государственных облигаций. Спрос на бумаги оказался невысоким.<BR>На вчерашний день Минфин РФ запланировал размещение облигаций в объеме 9 млрд рублей по номиналу, а Комитет финансов Петербурга (КФ) -- на 200 млн руб. Запрошенная инвесторами доходность оказалась выше, чем ожидали эмитенты.<BR>"Последние 2 недели на всех рынках рублевых инструментов с фиксированной доходностью наблюдается тенденция к росту ставок. В сентябре-октябре возможно более существенное повышение доходности облигаций", -- говорит начальник отдела доверительного управления ОАО "Международный банк Санкт-Петербурга" Валентин Рязанцев. Одной из причин повышения доходности он называет значительное увеличение емкости рынка за счет крупных корпоративных эмиссий. На осень планируется размещение облигаций РАО "ЕЭС России" (объем -- 3 млрд руб.), ООО "Русский алюминий финансы" (3 млрд руб.), ЗАО "АК "АЛРОСА" (3 млрд руб.), ОАО "Газпром" (5 млрд руб.).<BR>Предполагаемая доходность вложений в вышеуказанные облигации сроком на 1 год (к оферте) составляет около 18% годовых, что гораздо выше 14-15% годовых по ГКО-ОФЗ и петербургским ГИО.<BR>В таких условиях рынок государственных ценных бумаг испытывает давление со стороны инвесторов, которые если и не выводят средства, то по крайней мере ожидают более высокую доходность.<BR>Вчера Минфин проводил размещение допвыпусков ОФЗ 45001 с погашением в 2005-2006 годах в объеме 4 млрд руб. и ГКО 21161 с погашением в марте 2003 года на 5 млрд руб. Ожидаемая эмитентом доходность составляла 17,1% годовых для ОФЗ и 13,25% годовых для ГКО. С ожиданиями инвесторов эти прогнозы не совпали.<BR>Спрос на ОФЗ 45001 составил 3,4 млрд руб. по номиналу. Уровень цен в заявках был низким. Чтобы разместить хотя бы 20% выпуска, Минфин поставил цену отсечения с доходностью 17,32% годовых. Более уступчивым эмитент оказался в отношении краткосрочных облигаций. При спросе на 3,4 млрд руб. по номиналу объем продаж ГКО на аукционе превысил 2,9 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 13,45% годовых.<BR>Неудачное размещение произошло в день крупного погашения облигаций. Минфин погасил ГКО 21158 в объеме 4,7 млрд руб., а также выплатил купоны по ОФЗ 27008, 27016 и 45001 на сумму свыше 1 млрд руб. До конца года Минфину предстоит провести погашение еще нескольких выпусков, расходы на рефинансирование которых могут оказаться выше запланированных.<BR>Вчера же КФ предложил дилерам дополнительный выпуск облигаций выпуска 25031 с погашением в ноябре 2005 года. Участие в аукционе приняли всего 12 из имеющихся 54 дилеров петербургских облигаций. Эмитенту удалось собрать заявки на 49,4 млн руб. при объеме выпуска 200 млн руб.<BR>Доходность по средневзвешенной цене составила 18,05% годовых. "Можно сказать, что аукцион прошел неудачно. Такие уровни ставок уже не устраивают дилеров. Вполне может быть, что осенью мы увидим 19% годовых по длинным ГИО", -- считает Валентин Рязанцев.