"Доллар может падать, но всеобщий кризис невозможен"

<BR><BR>В связи с падением курса акций миллиарды людей во всем мире, не вкладывающих деньги в американский фондовый рынок, волнует один вопрос: "Вызовет ли изменение положения дел на фондовом рынке США крах американской экономики, способный распространиться на весь мир?"<BR>И это чрезвычайно важный вопрос, поскольку многие финансовые "пузыри" действительно становились причиной спада производительности и роста безработицы.<BR><BR><B>Оптимист</B><BR>По моим предположениям, США отделаются лишь небольшим спадом. Такой оптимизм может показаться неуместным ввиду слабости в экономическом отношении нынешнего американского руководства. Президент Буш опрометчиво поставил понижение налогов для богатых людей выше всех экономических соображений. Он -- протекционист, а не сторонник свободной торговли. Так почему же я настроен более или менее оптимистично? Объяснить это можно, рассмотрев связь между фондовым рынком и остальной экономикой.<BR>Во время бума на фондовом рынке, когда биржевой курс акций поднимается благодаря твердой уверенности в них со стороны инвесторов, обладатели акций чувствуют себя более состоятельными и, следовательно, начинают тратить больше денег. Такие потребители берут кредиты в банках исходя из состояния, имеющегося у них в виде ценных бумаг, с целью приобретения новых домов, машин и других дорогих вещей.<BR>Когда наступает конец биржевого бума, существуют два фактора, способных придать небольшому спаду гораздо более серьезные формы или даже привести к депрессии: обвал фондового рынка может привести к банковскому кризису, как это произошло в Японии, Мексике и Аргентине, поскольку многие заемщики могут оказаться не в состоянии погасить свои займы, подводя таким образом банки к грани банкротства. В худшем случае у вкладчиков могут возникнуть опасения относительно сохранности своих денег; иностранные инвесторы также могут внезапно начать снимать со счетов свои деньги, так как мечты о легком богатстве легко переходят в финансовую панику.<BR><BR>Оптимист II<BR>Мой относительный оптимизм исходит из моей веры в то, что Соединенным Штатам удастся избежать как банковского кризиса, так и кризиса платежного баланса. Возможно, некоторые американские банки понесут значительные убытки в результате обвала фондового рынка. И вполне возможно, что доллар США будет и дальше падать в цене. Но ни в одном из этих случаев всеобщий кризис практически невозможен.<BR>Американские банки все еще очень сильны, имея хорошее финансовое положение, достаточно хорошее руководство и незначительный процент нефункционирующих займов. Что касается долгов иностранным кредиторам, положительный момент заключается в том, что Америка должна им деньги в долларах США, а не в какой-либо другой валюте.<BR>США не придется испытать нехватку долларов для обслуживания своего внешнего долга, как это случилось с Кореей и Аргентиной, которые в прошлом десятилетии истощили все свои долларовые запасы, необходимые для выплат иностранным кредиторам. Таким образом, доллар может падать в цене по мере того, как инвесторы покидают американский рынок, не вызывая при этом более серьезного кризиса.<BR>Вспомним также, что США могут использовать экспансионистскую кредитно-денежную политику, чтобы хотя бы частично ослабить любой возможный спад. Самый знаменитый в истории обвал фондового рынка, за которым последовал экономический крах, произошел в 1929 году. Падение курса акций на американской фондовой бирже началось в октябре 1929 года, что привело США и большинство стран мира к Великой депрессии. Но главной причиной Великой депрессии 1930-х годов было не падение курса акций на фондовом рынке США, а крах американской банковской системы. Поскольку в то время в США не существовало страхования банковских вкладов, люди, державшие свои деньги в банках, запаниковали после того, как обанкротилось несколько из них. Эта паника вызвала банкротство банков по всей стране. Более того, Федеральное резервное управление в то время не могло свободно увеличить денежную массу, поскольку США тогда придерживались золотого стандарта.<BR>Джеффри Сакс, директор Центра Международного Развития Гарвардского университета. Авторское право: Project Syndicate