Паевые фонды раскрывают тактику

<BR><BR>"ДП" начинает регулярные публикации обзоров о деятельности паевых инвестиционных фондов. Специалисты, управляющие активами ПИФов, будут еженедельно рассказывать о том, какие сделки с ценными бумагами они совершали и почему.<BR>Редакция "ДП" надеется, что подобные публикации помогут читателю, давно играющему на фондовом рынке, скорректировать собственную тактику управления портфелем, а новичку -- научиться принимать самостоятельные решения о покупке или продаже ценных бумаг либо выбрать компанию, чтобы доверить ей управление своими средствами.<BR>В первом опросе "ДП" поучаствовали три петербургские компании, управляющие открытыми ПИФами, и одна, ООО "Петровский фондовый дом", управляющая интервальным ПИФом "Петровский универсальный фонд".<BR><BR><B>В ожидании аукциона</B><BR>Главным событием прошедшей недели опрошенные "ДП" специалисты дружно называют несостоявшуюся приватизацию госпакета акций ОАО "ЛУКОЙЛ".<BR><B>Решение о продаже 5,9% акций "ЛУКОЙЛа" в виде депозитарных расписок на Лондонской фондовой бирже Правительство РФ должно было принять 31 июля. Однако предшествующее затяжное падение котировок акций этой нефтяной компании (примерно на 20% за 2 месяца) поставило чиновников перед нелегким выбором: либо продать пакет на $100-120 млн дешевле, чем планировалось изначально, либо отменить давно готовившийся аукцион. Правительство выбрало последнее, что подтолкнуло котировки акций "ЛУКОЙЛа" вверх</B><BR>1 августа.<BR>Константин Дяченко, начальник отдела маркетинга ООО "Управляющая компания "Элби-Траст", называет эффект от отмены аукциона по "ЛУКОЙЛу" "отрезвляющим", демонстрирующим, что государство не собирается продавать свои активы слишком дешево.<BR>"Июльское падение (акций "ЛУКОЙЛа". -- А.П.) вполне правдоподобно объясняется крупными продажами под предстоящий аукцион, -- считает Александр Звягинцев, директор управления инвестиций ЗАО "Дворцовая площадь", управляющего ПИФом "АВК-Фонд ликвидных акций". -- При этом убивались два зайца: высвобождались деньги для покупки пакета и снижалась рыночная цена акций "ЛУКОЙЛа", что должно было снизить стоимость пакета на аукционе. Однако такая грубая игра против РФФИ (хочется даже сказать, против России) не прошла, аукцион отложен, и деньги, выведенные из рынка, повисли в воздухе".<BR>Стоит отметить, что скачок российских акций на прошлой неделе был небольшим и кратковременным, потому что позитивная новость об отмене аукциона по "ЛУКОЙЛу" была "забита" негативными новостями с мировых рынков. Значительное влияние на российский рынок акций по-прежнему оказывает стагнация фондового рынка США, а также снижение кредитоспособности ряда развивающихся стран (Бразилия, Аргентина, Уругвай). Инвесторы, напуганные потоком тревожных новостей из этих стран, стремятся избавиться и от российских активов при любом удобном случае.<BR><BR><B>Лучший актив -- деньги</B><BR>"На падающем рынке основная доля активов фонда "АВК -- ФЛА" была переведена в денежные средства. Проводились краткосрочные спекуляции", -- комментирует действия своей компании Александр Звягинцев. В структуре портфеля ПИФа "АВК -- ФЛА" на сегодняшний день деньги занимают 75%. Еще 20% находится в акциях нефтегазового сектора, и 5% -- в прочих активах.<BR>"Никаких изменений в портфеле на прошедшей неделе не произошло, поскольку рынок продолжил падение, начавшееся в мае, -- рассказал Сергей Клюев, заместитель генерального директора ООО "Петровский фондовый дом". -- Ситуация в США и на некоторых развивающихся рынках не позволяет надеяться на существенный рост в ближайшее время". В активах фонда 93,4% занимают корпоративные и субфедеральные облигации -- бумаги, цены которых подвержены гораздо меньшим колебаниям, чем цены акций, что позволяет сохранить средства в периоды падения рынка акций.<BR>Дмитрий Аксенов, управляющий клиентскими портфелями ИК "Энергокапитал", сообщил: "Одной из главных задач управления активами фонда "Капитал" мы считаем поддержание стабильности роста стоимости пая, поэтому диверсифицируем вложения путем разбиения портфеля фонда на четыре части по степени риска входящих в них активов. Удельный вес частей меняется в зависимости от конъюнктуры рынка и ее прогноза.<BR>Мы, конечно, не предвидели столь сильного падения рынка, но предполагали негативную динамику летом, для чего заблаговременно предприняли торговые шаги по реструктуризации портфеля ПИФа на время "мертвого сезона". Каких-либо серьезных, "внештатных" изменений в портфеле за последнюю у нас не производилось.<BR>По состоянию на 2 августа 2002 года в первой -- так называемой "спекулятивной" части нашего портфеля -- находятся ценные бумаги следующих эмитентов: РАО "ЕЭС России" (4%), "Мосэнерго" (9%), "Ростелеком" (10%), ГМК "Норильский никель" (5%) и ВНК (2%).<BR>Вторая часть портфеля -- "стратегические", средне- и долгосрочные позиции -- состоит из следующих ценных бумаг: "Сибнефть" (6%), "Газпром" (15%) -- по нашему мнению, стоит держать эти ценные бумаги как минимум до либерализации рынка; и ценных бумаг "второго эшелона", относящихся к двум региональным секторам рынка: пивоваренной отрасли и энергетики.<BR>Последняя -- "консервативная" часть портфеля представлена в виде корпоративных облигаций "Объединенных машиностроительных заводов" 3-го выпуска (3%). В денежных средствах в связи с негативной конъюнктурой рынка находится 35% активов ПИФа".<BR>Константин Дяченко упоминает о позитивном значении увеличения суверенного рейтинга России рейтинговым агентством Standard& Poor's: "Увеличение рейтинга страны 26 июля показало, что наш рынок готов расти. Я надеюсь на 5-8%-ный рост индекса РТС на следующей неделе.<BR>После повышения рейтинга на недельном дне деньги аккуратно были вложены. В портфель были добавлены акции, которые демонстрировали рост в первом полугодии, -- Сбербанк, "ЮКОС", увеличена доля "Ростелекома". Эти акции должны первыми значительно подрасти".<BR>В результате доля акций Сбербанка в портфеле фонда "Элтра-Накопительный" за неделю выросла с 0 до 2,19%, "ЮКОСа" -- с 0 до 4,11%, "Ростелекома" -- с 3 до 4,01%. Доля РАО "ЕЭС России" уменьшилась с 9,4 до 3,01%.