Джозеф Стиглиц: "Не стоит делать ставки на быстрое восстановление США"

<BR><BR>Куда движется экономика США? Каждая хорошая новость, внушающая надежду на то, что американская рецессия скоро закончится, сопровождается плохими новостями, свидетельствующими об обратном.<BR>Нынешняя денежно-кредитная политика Федерального резервного управления США как раз отражает эту неопределенность: процентные ставки ни снижаются, ни поднимаются. Вместо этого они поддерживаются в "нейтральном" положении. Колебания на фондовой бирже также являются фактором, свидетельствующим о неопределенности.<BR><BR><B>Неверный вопрос</B><BR>Большая часть дискуссии по поводу экономики приносит мало пользы, поскольку она сосредоточена на неверном вопросе: когда рецессия началась и когда закончится? Рецессии, как правило, определяются по тому, упал ВВП или нет. Но что действительно беспокоит, так это разрыв между потенциалом экономики и ее реальными показателями.<BR>В этом отношении экономические показатели Америки, похоже, остаются довольно мрачными. Возрастание измеренных показателей производственных возможностей говорит о том, что темпы роста экономического потенциала составляют в настоящее время примерно 3,5-4% в год.<BR>Даже если рост экономических показателей составит 0,5%, разрыв в 3% в 10-триллионной экономике будет означать потерю объемов производства в $300 млрд -- огромная величина, как ни посмотри. Этот дефицит, в свою очередь, ведет к возрастанию безработицы. При таком огромном разрыве США, чтобы вернуться к полному использованию своих ресурсов, придется обеспечить рост экономики, компенсирующий отставание в долговременном развитии ее потенциала. Даже при необычайно высоких темпах роста экономики за I квартал текущего года большинство прогнозистов рассматривают рост за 2002 год в целом как отставание от долговременных возможностей, причем довольно значительное.<BR><BR><B>Две новости</B><BR>Существует простая интерпретация того, что сейчас происходит с экономикой США. В рецессии 2001 года уменьшение материально-производственных запасов происходило наряду с уменьшением инвестиций. Первое уже прекратилось, второе -- результат чрезмерного инвестирования в секторы высоких технологий и телекоммуникаций, сыгравших важную роль в быстром подъеме экономики в конце 90-х -- может продолжаться значительно дольше. Большое количество производственных мощностей не задействовано -- примерно, как оптоволоконные линии, что остаются темными в ожидании, пока через них пропустят свет. Одно лишь снижение процентных ставок не заставило и не заставит фирмы вкладывать больше денег в эти секторы.<BR>Хорошая новость -- и одновременно плохая -- заключается в том, что темпы научно-технического прогресса в этих секторах достаточно высоки, так что значительная часть оборудования может устареть еще до того, как выработает свой ресурс, или даже до того, как его начнут использовать, открывая дорогу для новых инвестиций. Тем временем, учитывая глобальный экономический спад, США не могут ждать большой помощи от экспорта или потребительских расходов. Обычно повышение уровня потребления помогает оживить экономику; но сейчас существует значительный шанс, что при ужасающе низких уровнях сбережений американцев потребительские расходы могут остаться умеренными.<BR>С другой стороны, американские семьи в настоящее время обеспокоены высоким уровнем задолженностей. Это резкое ухудшение финансового положения США означает, что долгосрочные процентные ставки почти не снизились, а краткосрочные процентные ставки достигли рекордно низкого значения. Возрастающая безработица усиливает чувство экономической ненадежности и может еще больше уменьшить уровень потребления. Рекордные уровни военных расходов -- единственный крупный источник экономической экспансии, и, хотя такие расходы могут быть необходимы и действительно кратковременно стимулируют экономику, они не усиливают ее конкурентоспособность и устойчивость в долговременном плане.<BR>Европа, ранее полагавшая, что ее экономика настолько сильна, что не только не попадет под влияние американского спада, но и сумеет поддерживать устойчивый рост, теперь стала беспокоиться о том, чтобы США восстановили свою экономику и вытащили экономику Европы из ее болезненного состояния. Я думаю, что это рискованная стратегия; ведь если энергичное восстановление США произойдет не очень быстро, Европе придется позаботиться самой о себе, используя стандартные средства денежно-кредитной и финансовой политики по регулированию циклических спадов в экономике. Сегодня угрозу представляет не инфляция, а безработица. Именно безработица и экономическая ненадежность порождают ксенофобию и подпитывают движения правых экстремистов по всему континенту.<BR><BR><B>Джозеф Стиглиц, лауреат Нобелевской премии по экономике</B><BR>Copyright: Project Syndicate