Рынок корпоративных слияний тянется к свету

<BR><BR>За последний год в Северо-Западном федеральном округе было проведено несколько сотен сделок слияний и поглощений компаний. Этот специфический рынок ежегодно растет, приобретая черты цивилизованности.<BR>Тем не менее произвести оценку рынка слияний и поглощений (его еще называют рынком корпоративного контроля) крайне тяжело. Практически невозможно дать его достоверную оценку не только в денежном выражении, но и в количественном.<BR>Из сотен сделок в Северо-Западном регионе в 2000-2001 годах не более 50 можно назвать прозрачными. То есть такими, которые были проведены с раскрытием информации о продавце, покупателе, сумме сделки, состоянии объекта сделки.<BR><BR><B>Зоны особого внимания</B><BR>За последний год в регионе отмечено увеличение активности в пищевой и лесной отраслях. Кроме того, высокая активность в сфере купли-продажи бизнеса продолжает наблюдаться в машиностроении. При этом если в пищевой и лесной отраслях покупатели приобретают предприятия, еще не успевшие войти в какие-либо крупные холдинги, то в машиностроении активность на рынке корпоративного контроля связана с реструктуризацией активов. Среди сделок в пищевой отрасли можно отметить консолидацию структурами Александра Аладушкина 30%-ного пакета акций АОЗТ "Птицефабрика "Синявинская", самой крупной в Европе.<BR>По информации источника "ДП", покупка 30%-ного пакета акций обошлась холдингу "Ленстройматериалы" всего в $3 млн, в то время как чистая прибыль предприятия за первое полугодие 2001 года составила около $3,3 млн. Это необычайно низкая цена для стабильно работающего предприятия. Приход Аладушкина на предприятие сопровождался конфликтом нового собственника и руководства фабрики, который тем не менее удалось решить в процессе переговоров.<BR>Однако таких примеров "мягкого" вхождения на предприятие нового крупного собственника мало. Бoльшая часть поглощений заканчивается практически полной сменой высшего руководства. Так, консолидация холдингом "Интеррос" контрольного пакета акций ОАО "Красный Выборжец" была встречена в штыки старым руководством завода. В результате нескольких внеочередных собраний акционеров "Интеррос" все же сменил совет директоров завода и уволил менеджеров, которые активно ему противостояли.<BR>К слову, группа "Интеррос", некогда чрезвычайно активная в Петербурге, за последние 3 года сильно сдала свои позиции. Группой потерян БАЛТОНЭКСИМ БАНК, продан 50%-ный пакет акций ООО "Новые программы и концепции", контролирующего "Северную верфь". Акции "Красного Выборжца" теперь находятся в собственности бывших менеджеров холдинга. Самым заметным активом "Интерроса" в Петербурге остается холдинг "Силовые машины".<BR><BR><B>Мегаслияния</B><BR>ЗАО "Энергомашэкспорт -- Силовые машины" в 2002 году инициировало одну из наиболее интересных сделок слияния. В течение 2002-2003 годов на единую акцию будут переведены петербургские предприятия: Завод турбинных лопаток, ЛМЗ, "Электросила" и Калужский турбинный завод. Сейчас суммарный объем продаж предприятий концерна составляет порядка $300 млн. Другое мегаслияние, которое сейчас находится в стадии завершения, -- объединение операторов фиксированной связи СЗФО на базе ОАО "Северо-Западный Телеком".<BR>Главная цель этих слияний -- создание крупных компаний, которые за счет эффекта синергии способны получить экономию на издержках, привлечь значительные инвестиционные ресурсы, а также повысить свою капитализацию.<BR>К идее консолидации постепенно подходит холдинг "Парнас". В настоящее время он проводит реструктуризацию своих активов. 15 предприятий холдинга будут разделены по отраслевым департаментам: мясному, легкой промышленности, зерновому.<BR><BR><B>Узость мышления</B><BR>Покупка акций другого предприятия не является стратегией. Это инструмент для реализации стратегии. Ошибка многих топ-менеджеров и собственников состоит именно в том, что они воспринимают слияния и поглощения как цель, а не как действенный механизм реализации миссии и стратегии их организации.<BR>Основными целями, преследуемыми покупателями, являются формирование холдинговых структур по продуктовому признаку (вертикальная интеграция), формирование холдинговых структур по отраслевому признаку (горизонтальная интеграция) и диверсификация бизнеса. Следуя выработанной стратегии вертикальной интеграции, пищевые холдинги, такие, как "Парнас" или "Роска", активно скупали областные совхозы, которые должны составить начало их производственных цепочек.<BR>Объединение петербургского ЗАО "Ланк" и немецкой Ingress Line GmbH в Lanck Ingress Group или возможное слияние холдинга "Илим Палп Энтерпрайз" и группы "Титан" являются яркими примерами реализации стратегии горизонтальной интеграции.<BR><BR><B>Осознанный выбор</B><BR>Сегодня собственники прекратили скупать все, что плохо лежит. Они приобретают активы в соответствии с выработанной стратегией развития. Ценность для приобретателя имеют пакеты не меньше блокирующего.<BR>Так, компания, желающая обозначить свое сотрудничество с тем или иным банком, приобретает небольшой пакет акций такого банка, который, впрочем, не позволяет ему влиять на принятие принципиальных решений. Среди таких сделок можно выделить покупку ЛМЗ 1,9% акций БАЛТОНЭКСИМ БАНКа и приобретение "Северсталью" 10% акций ПСБ.<BR>Интересно отметить, что компании Северо-Запада стали делать приобретения за границей. Акционеры АО "Фольгопрокатный завод" купили венгерского конкурента -- завод Kobal Kobanyai Konnyufemmu Kft. Холдинг "Северсталь" приобрел Рижский вагонный завод с целью превратить его в перевалочный пункт для своей продукции. Если для российских нефтяных компаний зарубежные приобретения стали привычными, то для компаний Северо-Запада каждая такая сделка -- событие. Проведение сделки с зарубежным активом сложнее подобной операции в России. Наличие таких сделок подтверждает растущий профессионализм российских менеджеров.<BR>Денис Козлов, ведущий аналитик "Гамма Групп"