"Медведи" загоняют РАО ниже рынка

<BR><BR>Цена обыкновенных акций РАО "ЕЭС России" опустилась почти до 15 центов -- самого низкого уровня с начала года.<BR>2001 год эти ценные бумаги закончили на отметке 15,7 цента. В начале января обыкновенные акции РАО "подпрыгнули" почти до 18 центов, но затем испытали три больших скачка вниз, в результате чего снизились примерно на 15%. Это падение особенно заметно на фоне относительной стабильности других "голубых фишек". Индекс РТС в последние дни колеблется вокруг отметки в 290 пунктов. При этом некоторые из "фишек", такие, как "ЮКОС", растут в цене, компенсируя снижение РАО "ЕЭС", доля которого в капитализации компаний, входящих в расчет индекса, составляет примерно 10%.<BR><BR><B>Слова и тарифы</B><BR>Активные продажи акций РАО "ЕЭС" многие трейдеры связывают с недавним заявлением главы Федеральной сетевой компании (ФСК) Андреем Раппопортом. Этот высокопоставленный менеджер, выступая на прошлой неделе перед инвесторами, сообщил, что стоимость всего сетевого имущества РАО, которое будет передано в ФСК, оценивается в 120 млрд рублей. По мнению ряда иностранных акционеров энергохолдинга, реальная стоимость этих активов гораздо выше -- порядка 160-170 млрд рублей. На претензии со стороны миноритарных акционеров Андрей Раппопорт заявил: "Нужно было думать, прежде чем покупать акции естественной монополии".<BR>Кроме того, акционеры РАО "ЕЭС России" были несколько разочарованы решением Федеральной энергетической комиссии РФ увеличить тариф на электроэнергию в 2002 году всего на 20%, тогда как на газ -- на 30%, при том что затраты на газ составляют существенную долю расходов электроэнергетической отрасли.<BR>Заместитель председателя правления РАО "ЕЭС России" Яков Уринсон на днях заявил, что энерготарифы для населения в России занижены в среднем примерно на 30%.<BR>"На фоне достаточно вялой конъюнктуры рынка настораживает значительное снижение котировок обыкновенных акций РАО "ЕЭС России", -- отмечает Юлия Голубева, начальник отдела инвестиций ЗАО "Инвестиционная Компания ЭЛТРА". -- На наш взгляд, это объясняется неудовлетворительной тарифной политикой: предстоящее повышение тарифов на электроэнергию в 2002 году не решит финансовых проблем предприятий энергетики, тем более не повысит инвестиционную привлекательность акций".<BR><BR><B>Ценные привилегии</B><BR>Стоит отметить, что на фоне падения обыкновенных акций РАО "ЕЭС России" привилегированные бумаги сохраняют завидную стабильность. В результате соотношение курса привилегированных акций РАО "ЕЭС" к обыкновенным во вторник, 5 февраля, достигло исторического максимума в 0,86. Год назад курс обыкновенных акций энергетического холдинга превышал стоимость привилегированных почти в 3 раза.<BR>Трейдеры связывают сближение цен обыкновенных и привилегированных акций РАО с ожиданиями инвесторов, что в ходе реструктуризации компании владельцы привилегированных бумаг смогут выторговать себе выгодные условия конвертации в обыкновенные акции, например в пропорции 1 к 1. Дело в том, что вступившие в силу с 1 января 2002 года поправки к Закону об акционерных обществах позволяют обладателям привилегированных акций легко заблокировать любое решение, ущемляющее их интересы, поскольку для этого нужно всего две трети голосов владельцев привилегированных акций. Голоса акционеров, имеющих обыкновенные акции, при решении подобных вопросов не учитываются.<BR><BR><B>Связь дорожает</B><BR>В лучшую сторону из российских "голубых фишек" выделяются обыкновенные акции ОАО "Ростелеком". Вчера на момент закрытия торгов в РТС они стоили $1,12, а в ходе торгов росли до $1,133. В конце 2001 года эти бумаги торговались на уровне 90 центов.<BR>Во "втором эшелоне" лидерами роста на этой неделе также стали акции телекоммуникационной компании -- ОАО "Московская городская телефонная сеть" (МГТС). Вчерашние торги в РТС по этой бумаге закончились на отметке $7,45 за штуку, тогда как в конце прошлого года их цена едва превышала $6.<BR><B>Повышение цены МГТС было связано с предоставлением компанией финансовой отчетности по стандартам GAAP за 1998-2000 годы. Позитивным моментом стал сам факт перехода на международные стандарты отчетности, повышающий прозрачность финансовых результатов МГТС и позволяющий компании выходить на международные финансовые рынки. Другой причиной роста котировок МГТС стало то, что крупнейшие акционеры компании -- АФК "Система" и холдинг "Связьинвест" не договорились о вхождении МГТС в состав укрупненного оператора связи Центрального региона "ЦентрТелеком". Таким образом, "ЦентрТелеком", к которому планировалось присоединить МГТС, лишался перспективной компании, работающей на</B><BR>самом привлекательном столичном рынке связи. Эта новость стала известна в понедельник и вызвала снижение котировок "ЦентрТелекома" на 2,71%.<BR>Кстати, независимость МГТС от "ЦентрТелекома" на руку и "Ростелекому", поскольку основной доход последнему приносит междугородный трафик, продаваемый телефонным компаниям. Если бы МГТС вошла в "ЦентрТелеком", то все разговоры москвичей с городами Центрального региона могли бы считаться внутренним трафиком "ЦентрТелекома" и выпадать из доходов "Ростелекома".<BR><BR><B>"ЮКОС" на лихом коне</B><BR>Еще одним лидером среди "голубых фишек" выглядят акции нефтяной компании "ЮКОС". Эти бумаги оставили далеко позади коллег по "нефтяному цеху". По сравнению с концом 2001 года, когда они стоили чуть дороже $5 за штуку, к концу вчерашнего дня акции "ЮКОСа" "улетели" выше $6,6.<BR>Рост цены одной из крупнейших российских нефтяных компаний специалисты объясняют тем, что она объявила о планах инвестирования в европейские профильные компании порядка $4 млрд. Как заявил в интервью немецкой газете Handelsblatt председатель правления компании Михаил Ходорковский, НК "ЮКОС" планирует инвестировать $2 млрд в течение 2 лет в приобретение АЗС и перерабатывающих мощностей в Германии. В настоящее время в Германии продается 1,5 тыс. автозаправочных станций, кроме того, BP готовит к продаже нефтеперерабатывающий завод Bayern Oil в Германии. В дальнейшем "ЮКОС" намерен привлечь еще $2 млрд за счет банков и партнеров по бизнесу. Михаил Ходорковский, в частности, указал, что компания планирует расширить свой бизнес в Словакии и Италии.<BR>"Достаточно стабильным спрос остается на акции "ЮКОСа" и "Ростелекома", причем "ЮКОС" уже в минувшую пятницу занял место самой дорогой российской компании, обогнав "Газпром" и превысив капитализацию в $14,3 млрд", -- говорит Юлия Голубева. Интерес к акциям нефтяных компаний объясняется прогнозом генерального секретаря ОПЕК Родригеса об увеличении спроса на нефть со стороны мировой экономики в 2002 году.<BR>Тем не менее ухудшение российских макроэкономических показателей, значимые продажи АДР на российские акции, нестабильность на мировом рынке энергоносителей, слабая информационная поддержка с западных рынков -- все это говорит о доминировании в предстоящий период бокового тренда, возможно с точечным спросом на отдельные акции.