Рубль крепчает экспортными миллиардами

<BR><BR>Большое положительное сальдо платежного баланса России позволяет не опасаться глубокого падения рубля в ближайшей перспективе.<BR>Федеральный бюджет на 2002 год предусматривает среднегодовой курс доллара США на уровне 31,5 рубля. Это означает, что при плавном росте с 30 рублей/$ к концу года курс может прийти к 33 рублям/$. Однако снижение курса рубля может несколько ускориться. Этому способствует неблагоприятный фактор в виде ухудшения платежного баланса России.<BR><B>История учит</B><BR>Девальвации рубля в 1998 году предшествовало резкое снижение денежных поступлений в страну в 1997 и первой половине 1998 года (см. таблицу). В 1997 году платежный баланс "пострадал" от роста импорта и вывода денег за рубеж в виде доходов от инвестиций. В 1998 году импорт сократился примерно на $17,5 млрд, но вместе с ним примерно на $16 млрд снизились и экспортные поступления, в то время как другие внешние выплаты выросли более чем на $3 млрд. В результате поступление денег в страну по текущим операциям в 1998 году снизилось до $687 млн. В последующие 2 года благодаря девальвации рубля экспортный потенциал России резко вырос, а для импортеров настали трудные времена. Поступления от внешней торговли в 1999 году выросли в 2,5 раза, а общий счет текущих операций -- в 36 раз, до $24,7 млрд. В 2000 году рост продолжился, прежде всего благодаря опережающему росту экспортных поступлений. В первом полугодии текущего года сальдо платежного баланса находилось примерно на прошлогоднем уровне, что позволяло Банку России наращивать золотовалютные резервы, а Минфину -- проводить выплаты по внешнему долгу.<BR><B>Экспорт отстает</B><BR>В последнее время наметилась тенденция к сокращению положительного сальдо платежного баланса РФ. Так, в одном из последних обзоров, размещенных на сайте Банка России в Интернете, отмечается, что в октябре 2001 года сальдо составило $3,482 млрд, что на 17,7% меньше, чем в сентябре, и является минимальным месячным показателем за последние 2 года.<BR>Из-за снижения мировых цен на энергоносители объем экспортных поступлений в следующем году, скорее всего, сократится, тогда как объем импорта в связи с увеличением доходов компаний и населения, как ожидается, будет нарастать. Эти процессы можно наблюдать уже в текущем году. По предварительным оценкам Минэкономразвития, сальдо торгового баланса РФ за 10 месяцев 2001 года сократилось по сравнению с аналогичным периодом 2000 года почти на 11% (см. диаграмму).<BR><B>Не все так плохо</B><BR>Несмотря на некоторое сходство с ситуацией четырехлетней давности, нынешнее финансовое положение России выглядит более устойчивым. "Резкого сокращения сальдо торгового баланса в следующем году мы не ожидаем, -- говорит Екатерина Матвеева, ведущий аналитик отдела исследования рынков ОАО "Промышленно-строительный банк". -- Сейчас ситуация гораздо лучше, чем в 1998 году. Страны -- экспортеры нефти, вероятно, к началу следующего года договорятся о снижении поставок сырья на мировой рынок, так что сокращение экспортных поступлений от нефти в следующем году будет не столь критичным, как 4 года назад. Судя по ряду признаков, в середине 2002 года можно ожидать окончания рецессии в США. Подъем самой крупной из мировых экономик приведет к росту потребления нефти. Среднегодовая цена этого сырья, как мы ожидаем, будет близка к $20 за баррель, что позволит России сохранить сальдо торгового баланса в положительной области.<BR>Кроме того, в отличие от лета 1998 года, сейчас не наблюдается такого сильного оттока капиталов из России. Судя по анализу платежного баланса, ситуация с оттоком капитала практически не меняется по сравнению с прошлым годом. То есть природа изменения платежного баланса сейчас совершенно другая: приток валюты снижается не за счет уменьшения экспортных поступлений и оттока капитала, а за счет роста импорта.<BR>