Инвесторам понравились ГКО

<BR><BR>Вчера спрос на аукционе по размещению ГКО выпуска 21156 превысил предложение почти в 1,5 раза.<BR>Аукцион проходил в рамках обмена облигаций ОФЗ-ПД выпуска 25030. Минфин выкупал вчера данные облигации по 99,35% от номинала с доходностью к погашению 13,34% годовых. За день до аукциона представители Минфина заявляли о приемлемой доходности размещаемых ГКО на уровне 15,2-15,5% годовых.<BR>Обмен на краткосрочные бумаги показался инвесторам намного более интересным, чем приобретение длинных бумаг. Неделю назад состоялся аукцион ОФЗ 27016 с погашением в августе 2003 года. Тогда объем размещения новых бумаг составил 5,6 млрд рублей при объеме выпуска 12 млрд рублей.<BR>В этот раз выпуск ГКО в объеме 6 млрд рублей был размещен полностью. Участие в аукционе могли принять только те владельцы ОФЗ-ПД 25030, которые перевели облигации на раздел "блокировано для торгов" счетов депо в количестве, необходимом для планируемой покупки новых облигаций. Объем спроса на ГКО составил 8,666 млрд рублей по номиналу.<BR>Минфин установил цену отсечения на уровне 91,21% от номинала, так что средневзвешенная цена размещения составила 91,35% от номинала. ГКО были размещены со средневзвешенной доходностью 14,96% годовых. Всего было продано облигаций на 5,985 млрд рублей по номиналу.<BR>Высокий спрос на ГКО позволил эмитенту разместить облигации по более высокой цене. Ободренный такими результатами Минфин принял решение о размещении дополнительного транша ГКО 21156 5 декабря. Объем доразмещения составит 4 млрд рублей. Вчера Минфин погасил выпуск ГКО 21152 также в объеме 4 млрд рублей.<BR><B>Рынок смотрит вверх</B><BR>На этой неделе вторичный рынок ГКО-ОФЗ испытал падение цен среднесрочных облигаций. Доходность ОФЗ с погашением в 2003 году с 14,2- 15,2% годовых подскочила до 15,2-15,5% годовых. Участники рынка считают, что у снижения цен есть несколько причин.<BR><B>Основной можно считать значительную эмиссию корпоративных и субфедеральных облигаций в конце месяца. Помимо облигаций ЗАО "АК АЛРОСА" (500 млн рублей) и ОАО "ТНК" (3 млрд рублей) на деньги инвесторов претендуют облигации Республики Башкортостан. Завтра на ММВБ начнется размещение годовых башкирских облигаций на</B><BR>1 млрд рублей.<BR>Все эти размещения проходят в период повышения стоимости рублевых ресурсов, что заставляет банки продавать госбумаги. При этом ожидания крупного выброса рублевых средств в декабре в связи с погашением ОФЗ 25030 во многом нивелированы состоявшимися обменами облигаций.<BR>Другими факторами повышения доходности являются ожидания роста инфляции, ускорение девальвации рубля в конце 2001 -- начале 2002 года, а также рост доходности векселей в условиях высокой потребности в средствах к концу года.<BR>