Город растягивает долг

<BR><BR>В следующую среду Комитет финансов разместит самые длинные облигации Петербурга.<BR>Наибольший срок обращения на рынке ГИО получат облигации с постоянным (фиксированным) купонным доходом выпуска 25024. Срок обращения этих бумаг будет составлять 1421 день.<BR>Город довольно давно не размещал дисконтные бумаги со сроком обращения до года, которых на рынке остается все меньше. Забыты и облигации с переменным купоном и правом досрочного предъявления к продаже Комитету финансов (ГИО ПК-ПДП), что объясняется низким интересом к таким облигациям со стороны инвесторов.<BR>Единичным оказался выпуск "чистых" облигаций с переменным купоном (ГИО 24015). Не стало традицией и размещение купонных облигаций с правом досрочного погашения эмитентом. Ставка была сделана именно на облигации с фиксированным купоном.<BR>Эти бумаги позволяют городу значительно увеличить дюрацию внутреннего долга хотя бы и ценой высокой доходности. Впрочем, в условиях постоянного роста цен петербургских облигаций размещение ценных бумаг с погашением в 2005 году под 19-20% годовых уже не выглядит слишком дорогим.<BR>Аукцион облигаций выпуска 25023 пройдет после трехнедельного перерыва. Эмитент предпочитает не размещать облигации в последние или первые дни месяца, когда банки традиционно испытывают недостаток рублей. Новый выпуск имеет параметры, аналогичные предыдущим выпускам, за исключением увеличенного срока обращения. Согласно условиям эмиссии облигаций, максимальный срок обращения составляет 5 лет, так что резервы у города еще есть.<BR>Минимальная квота по неконкурентным заявкам на аукционе не установлена. "Главным фактором является отсутствие потребности города в денежных средствах. Поэтому ожидается, что премия к рынку будет небольшой. Если Комитет финансов не собирается давать большую премию по новым облигациям, это снижает интерес крупных операторов к участию в аукционе", -- говорит главный дилер по фондовому рынку ОАО "Банк "Санкт-Петербург" Алексей Архипов.<BR>Ниже 20%<BR>Ставки доходности петербургских облигаций в ноябре продолжают движение вниз. Купонные облигации уверенно преодолели отметку 20% годовых. Вчера максимальная доходность длинных облигаций составляла 19,3% годовых. Самые доходные из дисконтных облигаций приносят не более 14,7% годовых. Во многом росту цен способствовало погашение ГИО выпусков 25009 и 21030 без проведения аукционов по размещению новых облигаций.<BR>"Предельным уровнем доходности для петербургских облигаций 25-х выпусков является соответствующий уровень по длинным ОФЗ. Пока есть спрэд, есть и потенциал роста доходности. Из-за того что ликвидность сейчас довольно низкая, сокращение спрэда с ОФЗ происходит более медленными темпами, это является сдерживающим фактором", -- считает Алексей Архипов.<BR>По словам дилера, разница в доходности петербургских и федеральных облигаций наблюдается с конца 1997 года. До этого доходность рынка ОФЗ и МКО была практически одинаковой. Начавшееся падение цен более остро проходило в секторе петербургских облигаций, так что с определенного момента их доходность оказалась выше.<BR><B>Лидеры меняются</B><BR>Крупнейшая из двух бирж, торгующих ГИО, -- СПВБ объявила об итогах торгов облигациями в октябре. На первое место среди официальных дилеров выдвинулся банк "Санкт-Петербург". "У банка всегда было большое число клиентов по субфедеральным облигациям, а сейчас вырос интерес клиентов к длинным высокодоходным петербургским облигациям. Кроме того, значительно увеличился собственный портфель облигаций банка, более активно стали проводиться операции РЕПО", -- говорит Алексей Архипов.<BR>Объем сделок с субфедеральными облигациями на СПВБ в октябре 2001 года (с учетом первичного размещения облигаций на аукционах, вторичного обращения на рынке, исполнения форвардных контрактов и сделок РЕПО) составил 1,9 млрд рублей. По сравнению с сентябрем оборот снизился на 493 млн рублей. 99,44% совокупного объема торгов обеспечили сделки с петербургскими ГИО, остальное -- с облигациями Оренбургской области.