Квоты по облигациям оказались ненужными

<BR><BR>Вчера Комитет финансов (КФ) Петербурга разместил облигации на 50,8 млн руб. по номиналу с доходностью 20,9% годовых.<BR>Аукцион впервые за 2 года проходил без выкупа обязательных квот дилерами. Проводить на бирже сделки с петербургскими облигациями могут только официальные дилеры, заключившие договор с Комитетом финансов (КФ), генеральным агентом, депозитарием и торговой площадкой. Сделки совершаются на СПВБ и ФБ "Санкт-Петербург". При размещении облигаций каждый дилер обязан выкупить новые облигации на определенную сумму в соответствии с установленной квотой (1% объема выпуска для банка или 0,3% выпуска для инвестиционной компании).<BR>Вчера КФ провел эксперимент по проведению аукциона без квот, как это делает Минфин или эмитенты корпоративных облигаций. Подведение итогов показало, что на облигации с рыночной доходностью есть высокий спрос. Совокупный объем заявок на покупку ГИО 25022 составил 195,5 млн руб. по номиналу, однако в торгах приняли участие всего 20 дилеров.<BR>Некоторые дилеры, видимо, разучились работать на обычном рынке, привыкнув выкупать квоты по средневзвешенной цене. Правильно определить доходность смогли не все. Минимальная цена спроса составила 50% от номинала, максимальная -- 88,9% от номинала. Между тем средневзвешенная цена размещения оказалась равна 83,72% от номинала, что дает доходность 20,86% годовых. Такая ставка в точности соответствует доходности ближайшего по сроку выпуска ГИО на вторичных торгах в четверг.<BR>Вчера специалистам управления государственного долга КФ пришлось потрудиться. Помимо первичного аукциона они провели погашение облигаций ПК-ПДП выпуска 24001. Объем погашения составил 150 млн руб. по номиналу. На выплату последнего купона было направлено 13,8 млн руб.<BR>По облигациям выпуска 25006 вчера был погашен очередной купон. С учетом размера купона в 10,97 руб. общая сумма выплат составила 39 млн руб. На следующий период размер купона снижается до 9,97 руб., что соответствует купонной доходности 20% годовых.<BR><B>Любопытные бумаги</B><BR>Кроме того, специалисты КФ вчера рассчитали и объявили ставку купона по ГИО 24015. Этот единственный пока выпуск "чистых" облигаций с переменным купоном появился на рынке в апреле. Ставка купона на первый период была определена в размере 17,87% годовых. Все время своего существования облигации 24015 "пугают" инвесторов уровнем доходности.<BR>Дело в том, что указываемую везде доходность к погашению для облигаций с переменным купоном рассчитать невозможно. Последняя сделка с ГИО 24015 прошла 26 сентября. В торговой системе указана доходность к погашению облигаций 195,9% годовых, что является не реальным, а искусственно выведенным показателем. Погашение облигаций состоится только 15 октября 2003 года, и какой доход будет получен владельцем облигации за этот срок, сейчас неизвестно.<BR>Для определения купона в данном случае каждый раз формируется базовая выборка из выпусков дисконтных, купонных облигаций и облигаций ПК-ПДП со сходным сроком обращения или продолжительностью купонного периода. Ставка объявляется за 7 дней до начала очередного купона, а ее расчет происходит на основе результатов торгов облигаций из базовой выборки за пять последних торговых сессий. Объявленная вчера ставка на второй полугодовой период составляет 7,28% от номинала (14,60% годовых).<BR>