Комитет финансов обогнал Минфин

<BR><BR>Вчера петербургские облигации были размещены с доходностью 18,06% годовых, федеральные облигации -- 13,9% годовых.<BR>Несмотря на отсутствие дефолтов по облигациям, прозрачное управление и ускоренные темпы снижения городского долга, разнообразие типов облигаций и высокий интерес инвесторов, петербургские облигации считаются более рискованными по сравнению с ГКО-ОФЗ. Если надежность тех и других бумаг сейчас оценивается инвесторами примерно одинаково, то, проигрывая в ликвидности, петербургский рынок выигрывает в доходности.<BR><B>Все по плану</B><BR>Вчера Комитет финансов (КФ) Петербурга размещал новый выпуск годовых дисконтных облигаций. Этот аукцион прошел в один день с погашением ГИО 21029.<BR>Объем погашаемого выпуска составил 200 млн руб. по номиналу, но более половины КФ сумел выкупить досрочно. Первичное размещение показало, что особой потребности в средствах у города нет.<BR>Если в августе эмитент провел бурную серию аукционов, то сейчас события вернулись в тихое русло. Размещения в конце лета отличались двумя особенностями: премией по доходности размещаемых облигаций к рынку и высоким спросом со стороны дилеров. Желание крупных банков и их клиентов выгодно разместить рублевые средства совпадало с намерениями КФ эти самые средства привлечь и оживить рынок.<BR>Вчерашний аукцион показал, что данный этап для петербургского рынка закончился.<BR>Спрос на дисконтные бумаги оказался весьма средним и составил 98,5 млн руб. при объеме выпуска 300 млн руб. по номиналу. Для сравнения: неделю назад дилеры захотели купить облигаций выпуска 25021 на 262,1 млн руб. Город не получил много заявок на облигации, так что дилеры не получили премии.<BR>Вместо этого были просто проданы обязательные квоты по выкупу облигаций 39 дилерам, что удовлетворило половину заявок. Вторая половина, состоявшая из конкурентных заявок, осталась без ответа. Доходность по цене отсечения составила 18,11% годовых, по средневзвешенной цене -- 18,06% годовых. Общий объем проданных на аукционе облигаций достиг 49,4 млн руб., или 16,5% объема выпуска.<BR>На вторичных торгах цена облигаций, традиционно интересных для широкого круга инвесторов, особенно частных, немного выросла. Доходность ГИО 21039 опустилась до 18% годовых, что как раз соответствует прогнозируемым темпам инфляции за 2001 год. Неудовлетворенные дилеры вчера тратили оставшиеся от аукциона и погашения средства на покупку петербургских облигаций на вторичном рынке.<BR>С начала сентября доходность успела снизиться, при этом обороты торгов серьезно выросли. Банки держат высокий объем средств в торговой системе и проводят сделки по широкому спектру бумаг. В начале сентября максимальная доходность дисконтных облигаций составляла 18,6% годовых, купонных -- 23,9% годовых. Сейчас эти уровни на 0,5% ниже.<BR><B>ГКО дорогого стоят</B><BR>Минфин вчера отметился размещением ГКО выпуска 21154. Срок обращения федеральных дисконтных облигаций составляет 5 месяцев, поэтому напрямую сравнивать их с петербургскими облигациями нельзя. Однако доходность ОФЗ со сроком обращения около года не намного отличается от ставок по новым бумагам.<BR>Если доходность ГКО 21154 по средневзвешенной цене составила 13,9% годовых, то ОФЗ выпуска 27004 с погашением 18 сентября 2002 года приносят 14,1% годовых. Несмотря на низкую доходность, спрос на ГКО превысил объем размещения: 4,6 и 4 млрд руб. соответственно. Минфин прогнозировал размещение облигаций с доходностью 13,5-14% годовых, поэтому большая часть спроса была отсечена.<BR>В очередной раз были удовлетворены несколько крупных заявок Сбербанка, что позволило избежать второй подряд отмены аукциона. Неделю назад Минфин не стал размещать очередной выпуск облигаций федерального займа из-за серьезного несовпадения его требований с запросами рынка. Объем размещения составил 1,9 млрд руб. по номиналу. После аукциона ЦБ доразместил ГКО 21154 на 146 млн руб., а также незначительные объемы ОФЗ 27013 и 27014.