ВНЕДРЯЕТ

<BR><BR><B>EVA Д теоретическая трепанация</B><BR>Главная идея EVA Д акционеры должны получать доход, который компенсировал бы взятый риск. Другими словами, акционерный капитал должен приносить как минимум тот же доход, что и инвестиции с таким же риском на рынке акций.<BR>Большинство компаний используют множество показателей для описания финансовых результатов. Стратегический план часто основывается на росте в доходе или рыночной доли, в то же время индивидуальные продукты или целые линии оцениваются показателями доходов или денежных потоков. Отдельные подразделения могут быть оценены показателями рентабельности активов или текущей стоимости. Финансовые отделы обычно анализируют инвестиции, используя показатель чистой текущей стоимости. И бонусы западных менеджеров и руководителей подразделений типично обсуждаются ежегодно и привязываются к чистой прибыли. С EVA процесс финансового управления подвязывается к только одному показателю, делающему всю систему много проще в применении и понимании.<BR>Главная идея EVA Д акционеры должны получать доход, который компенсировал бы взятый риск. Другими словами, акционерный капитал должен приносить как минимум тот же доход, что и инвестиции с таким же риском на рынке акций.<BR>Что такое EVA?<BR>EVA Д это относительно простой способ оценки деятельности компании, в котором участвует чистая операционная прибыль, стоимость и количество капитала, находящегося в управлении. Традиционный индикатор Д рентабельность работающего капитала (отношение чистой прибыли к средней сумме активов) не включает в себя стоимость капитала, необходимого бизнесу. <BR>EVA оценивает экономический результат после вычитания средней стоимости капитала. Взвешенная в среднем стоимость капитала (WACC) Д это взвешенная в среднем стоимость кредитов и минимальной доходности, запрашиваемой акционерами для того, чтобы получить доход на вложенный в компанию капитал. Данная взвешенная в среднем в процентах стоимость капитала, умноженная на среднее количество работающего капитала, и есть себестоимость использования капитала.<BR>Например, если чистый рабочий капитал составляет $1 млн и долгосрочные активы Д $4 млн, то мы имеем работающий капитал в размере $5 млн. Если менеджмент определил, что средняя стоимость капитала включая кредиты и акционерный капитал равна 20% (в абсолютных единицах, $), то никакой Экономической Добавленной Стоимости не получат акционеры, если компания заработала всего лишь $1 млн ($5 млн работающего капитала х 20% WACC) чистой операционной прибыли после налоговых выплат.<BR>EVA сравнивает операционную прибыль компании и стоимость работающего капитала:<BR><B>EVA = Чистая прибыль Д Стоимость капитала</B><BR>(или)<BR><B>ЕVA = Чистая прибыль Д Средняя стоимость капитала (WACC %) х Сумма работающего капитала</B><BR>WACC = Средняя стоимость капитала, основанная на стоимости долгов и акционерного капитала.<BR><B>EVA и рыночная стоимость компании</B><BR>EVA показывает, что произошло со стоимостью компании. Согласно этой теории, получая доход выше, чем стоимость капитала, компания повышает свою рыночную стоимость, и наоборот. Для компаний, котирующихся на рынке, Бенет Стюарт (основатель теории) определил другой показатель Д Market Value Added (МVA) Д рыночная добавленная стоимость. Если рыночная стоимость компании больше инвестированного в нее капитала, то компания управляется успешно с точки зрения акционеров. В противоположном случае, если рыночная стоимость ниже инвестированного в нее капитала, то компания уничтожила часть денег акционеров.<BR>Рыночная добавленная стоимость (MVA) = Рыночная стоимость компании Д Балансовая стоимость активов.<BR>Согласно теории Стюарта (МVA) рыночная добавленная стоимость показывает нам, как много компания прибавила в цене или потеряла из инвестиций акционеров. Успешные компании, увеличивая MVA, тем самым поднимают рыночную стоимость капитала, инвестированного в нее, а неуспешные, наоборот, понижают.<BR>MVA = Балансовая стоимость активов + Дисконтированная стоимость всех будущих EVA.<BR>Чтобы проиллюстрировать важность отличий между рыночной стоимостью компании и MVA, рассмотрим случай с General Motors.<BR>В конце 1988 года компания имела рыночную капитализацию в $25 млрд и балансовую стоимость активов в размере $45 млрд. Это значит, что компания инвестировала $45 млрд, полученных от акционеров, для того чтобы создать бизнес стоимостью $25 млрд. Тем самым General Motors имело отрицательную рыночную добавленную стоимость (MVA) в размере $20 млрд.<BR>Интересно, что компания Merck также имела рыночную капитализацию в размере $25 млрд в конце 1988 года. Но у Merck балансовая стоимость активов была $5 млрд (даже после того как были добавлены затраты на исследование и развитие, как требуют допущения), компания же имеет положительный MVA в $20 млрд. Таким образом, менеджмент компании Merck принес $20 млрд своим акционерам, в то время как менеджмент General Motors уничтожил такую же сумму.