Инвесторов поставили боком

<BR><BR>Комитет финансов на прошлой неделе жестко провел аукцион по размещению новых облигаций. <br>Средневзвешенная доходность годовых дисконтных бумаг выпуска 21037 составила 18,17% годовых, что ниже рыночного уровня. Это хорошо для города и плохо для инвесторов. <br>Эмитент должен стремиться к привлечению средств по максимально низким ставкам доходности, что позволяет ему снижать расходы на обслуживание государственного долга. Однако в рыночных условиях инвесторы не будут покупать облигации по слишком высокой цене.<br>Аукционы по размещению петербургских ГИО имеют одно существенное отличие — дилеры обязаны покупать определенный объем размещаемых облигаций по устанавливаемой КФ цене. Кроме того, у дилеров есть возможность выставлять конкурентные заявки на покупку, в которых указывается желаемая цена облигаций.<br>Хотели больше, <br>получили как всегда <br>В среду город отсек практически все конкурентные заявки, спокойно установив высокую цену размещения и получив деньги за счет квот. Общий объем спроса составил 124,9 млн руб. по номиналу. Для петербургских облигаций это крупный объем. <br>В аукционе приняли участие 32 дилера. Они ожидали средневзвешенную доходность на уровне 19% годовых, а доходность по цене отсечения ожидалась на уровне 19,5% годовых и выше.<br>Такую уверенность им придавало то, что по облигациям серии 25010 с погашением на неделю позже размещаемого выпуска доходность составляла 19,2% годовых. <br>«Может быть, заявки с большими объемами стояли в районе 20% годовых, а удовлетворять небольшие заявки с доходностью выше 19% годовых Комитет финансов не хотел, чтобы не уронить средневзвешенную цену», — говорит заместитель начальника отдела торговых операций банка ОАО «Банк «МЕНАТЕП Санкт–Петербург» Александр Добронравин.<br>В результате максимум, что получили дилеры, это 18,82% годовых по цене отсечения. Доходность по средневзвешенной цене составила 18,17% годовых. Общий объем продаж составил 68,99 млн руб. по номиналу. Комитет финансов выручил с аукциона 54,8 млн руб. <br>В тот же день прошел аукцион по определению величины второго купона ГИО ПК-ПДП 24014. В этом случае сам аукцион оказался малоинтересным. В нем приняли участие пять дилеров на ФБ «Санкт–Петербург», которые досрочно предъявили к продаже облигации на 5,98 млн руб. по номиналу. Доходность купона была установлена на максимально возможном уровне 14,01% годовых. Погашение этого купона состоится 19 декабря.<br>После аукциона события развивались намного интереснее. Облигации ПК–ПДП в своей массе не привлекают внимания дилеров и почти не торгуются на вторичном рынке. Только серия 24014 используется городом и крупными участниками для краткосрочных операций. На аукционе никто из банков, работающих на СПВБ, не захотел ни продать, ни купить облигации.<br>Однако после аукциона прошли две сделки объемом 60 млн руб., а на следующий день — еще одна сделка в объеме 63 млн руб. При том, что в июле объем вторичных торгов петербургскими облигациями едва превышает 10 млн руб. в день, такие крупные сделки свидетельствуют о договорном характере операций.<br>Погашение выпуска 21028 предстоит КФ только 15 августа, но следующий аукцион новых бумаг запланирован уже на эту среду. Второй раз на рынок будут запущены облигации с фиксированным купоном и правом досрочного погашения Комитетом финансов. <br>ГИО ФК–ПДП погашаются 17 августа 2005 года, но эмитент может досрочно погасить их в даты выплаты купона. Продолжительность всех купонных периодов, за исключением 1–го, составляет полгода. На первые 210 дней обращения облигаций доходность купона установлена в размере 18,01% годовых, а после этого снижается до 17,51% годовых.