Облигациям урезали премию

<BR><BR>Вчера Комитет финансов доразместил трехлетние облигации ФК-ПДП с доходностью 22,9% годовых. <BR>Первичный аукцион облигаций с постоянным (фиксированным) купоном и правом досрочного погашения (ФК-ПДП) прошел 2 недели назад. Для нового вида облигаций объем продаж оказался средним - 44,6 млн руб. по номиналу. Доходность по цене отсечения тогда составила 23,3% годовых, по средневзвешенной цене - 22,8% годовых.<BR>Облигации выпуска 25016 погашаются 9 июня 2004 года, но в одну из дат выплаты купонного дохода Комитет финансов может провести досрочное погашение всего выпуска. Купон выплачивается каждые 6 месяцев по единой ставке - 17,51% годовых.<BR>Вчерашний аукцион имел несколько особенностей. Во-первых, увеличилось число участников. За 2 недели банки и инвестиционные компании присмотрелись к облигациям ФК-ПДП, и заявки на покупку облигаций подали 34 дилера. Значительно увеличилась доля продаж по неконкурентным заявкам, так как дилеры получили ориентиры цен на вторичных торгах. Последние сделки с облигациями 25016 проходили по цене выше 91,5% от номинала.<BR>Дилеры посчитали, что на аукционе эмитент должен предложить премию, и делали заявки на покупку облигаций ниже этого уровня. <BR>В результате КФ доразместил облигаций на 38,2 млн руб. по номиналу. <BR>Доходность по цене отсечения составила 22,97% годовых, по средневзвешенной цене - 22,89% годовых.<BR>"Объемы первичного размещения и доразмещения невысоки, потому что эмитент каждый раз уменьшает премию по доходности новых бумаг к рынку. <BR>Облигации ФК-ПДП имеют самую высокую доходность, но разница с другими купонными бумагами небольшая. <BR>Возможность досрочного погашения является положительным моментом, но, судя по доходности облигаций, участники рынка оценивают вероятность досрочного погашения как низкую", - говорит главный дилер по фондовому рынку ОАО "Банк "Санкт-Петербург" Алексей Архипов. Вчера же КФ произвел погашение дисконтных ГИО выпуска 21027 в объеме 150 млн руб. Получение средств от погашения не вызвало заметного подъема цен на реинвестировании дохода. <BR>В секторе дисконтных облигаций город продолжил скупку близких к погашению выпусков, также несколько активизировались торги длинными бумагами. <BR>Сейчас спрос на дисконтные облигации не так высок, как раньше. Их доходность очень близка к ставкам по коротким федеральным бумагам, а ликвидность намного ниже. <BR>"Более высокий интерес к купонным облигациям вполне понятен. Хотя разница в доходности с рынком ОФЗ значительно сократилась за последние месяцы, она все равно существует", - говорит Алексей Архипов. <BR>Максимальная доходность дисконтных бумаг составляет 18,2% годовых, тогда как по длинным купонным облигациям превышает 22,5% годовых.