Рейтинг инвестиционных компаний

<BR><B>Вадим Бараусов</B><BR><BR>Инвестиционные компании Северо-Запада в 2000 году заключили сделок с ценными бумагами почти на $3 млрд. <BR>По данным рэнкинга Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), за 2000 год общий оборот торгов профучастников Северо-Западного региона составил 82,1 млрд руб. Это менее чем 4% от российского оборота сделок с ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках.<BR>Рэнкинг НАУФОР составляется на основе ежеквартальных отчетов, предоставляемых всеми профучастниками в соответствии с законодательством. По итогам 2000 года НАУФОР распространила отчетность 91 компании региона, тогда как по итогам III квартала их было 152. Петербург в списке представлен 73 компаниями, все остальные регионы Северо-Запада набрали всего 18 профучастников.<BR>В рэнкинг традиционно не включаются банки и компании, для которых деятельность, связанная с ценными бумагами, не является исключительной. Для ранжирования используется показатель объема сделок компании в целом и по отдельным секторам рынка. Кроме того, указывается размер активов, собственного капитала, прибыли и численности персонала компании. <BR><BR><B>Акции</B><BR>Операции с акциями дали северо-западным компаниям 59% общего оборота. Как бы им ни было далеко до московских конкурентов, среди них есть свои лидеры. Лучшим из операторов стало ЗАО "ИК "Элтра", которое превзошло ближайшего преследователя - ЗАО "ИК "Ленмонтажстрой" почти в 2 раза. В целом по России "Элтра" занимает 21-е место. В первой десятке, для попадания в которую нужно было наторговать акциями более чем на 1 млрд руб., - только известные петербургские компании. <BR>Вместе они обеспечили 82,5% оборотов акциями компаниям Северо-Запада, подтверждая высокую концентрацию в этом секторе. Анализ лидеров свидетельствует, что для получения высоких оборотов компании необходимо выполнить несколько условий. Брокер должен торговать на московских биржах, а важным фактором привлечения клиентов становится возможность работы на срочном рынке. Большинство крупных операторов дает клиентам возможность торговать акциями одновременно с производными инструментами на акции на ФБ "Санкт-Петербург" или СПВБ. Практически обязательным условием стало предоставление услуг Интернет-трейдинга. <BR>15 из 91 компании - участников рэнкинга операций с акциями не проводили совсем.<BR><BR><B>Облигации</B><BR>Гораздо меньший интерес проявили брокеры к облигациям - ими в 2000 году не торговали 45 компаний. Здесь концентрация оборотов достигает максимума - почти 80% приходится всего на две компании. Большая часть операций осуществляется с субфедеральными облигациями, поэтому традиционно в рэнкинге лидирует ЗАО "ИК АВК", проводящее операции на рынке в интересах администрации Петербурга. <BR>Второе место занимает ООО "ИК "БАЛТОНЭКСИМ Финанс" - единственный крупный небанковский дилер петербургского займа. Компания работает также с облигациями других регионов и ГКО-ОФЗ. Однако "БАЛТОНЭКСИМ Финанс" с января 2001 года передал брокерскую деятельность связанной с ним компании ООО "Вэб-Инвест.ру" (названа в честь одноименного Интернет-сайта), так что в высших позициях рейтинга 2001 года именно эта компания заменит "БАЛТОНЭКСИМ Финанс". <BR>Две петербургские компании "смотрятся" и в российском рэнкинге по обороту торгов облигациями, где занимают 4-е и 6-е места. Нужно отметить, что если после кризиса на рынке облигаций оставались только бумаги Петербурга, то теперь высокие обороты дают федеральные бумаги, облигации правительства Москвы и корпоративные облигации. В этих сегментах рынка петербургские и северо-западные компании пока представлены плохо. <BR><BR><B>Векселя </B><BR>Операции с векселями дали участникам рэнкинга 16% оборотов. Самый высокий показатель у ЗАО "Балтийское финансовое агентство" (БФА), не намного отстало от него ООО "ЭС-ПИ Секьюритиз". Для многих компаний, занимающих высокие места в рэнкинге, операции с векселями являются основной деятельностью. Это ООО "И.К. "ФИНЭК", ООО "ИК "Стандарт". ОАО "ИФГ "М.И.Р.". Шесть компаний в прошлом году работали только с векселями. <BR><BR><B>Финансовые результаты</B><BR>Прибыль в 2000 году получили 52 из 91 компании. Ее общий объем превысил 43 млн руб. Самой прибыльной оказалась ИК "БАЛТОНЭКСИМ Финанс", заработавшая 8,4 млн руб. 10 лучших участников рэнкинга сделали 88% всей прибыли регионального рэнкинга. Нужно отметить, что некоторые компании не показывают реальный размер прибыли, а чтобы избежать налогообложения, переводят ее на оффшоры.<BR>Судя по результатам рэнкинга, высокий доход зарабатывается не на брокерской, а на дилерской деятельности. ИК "Элтра" при максимальных оборотах занимает всего лишь 15-е место по прибыли. Компании, получившие в 2000 году прибыль, в среднем заработали 0,06% от оборота. Это соответствует размеру комиссионного вознаграждения брокера за вычетом расходов. На общем фоне выделяется ООО "Орими Брокер", которое на обороте 135 млн руб. сумело сделать 70,6 млн руб. прибыли. <BR>С помощью рэнкинга можно получить представление и об эффективности создания собственного бизнеса на рынке ценных бумаг. Грубую оценку дает показатель отношения прибыли к величине собственного капитала компании. <BR>Больше 10% принесли своим владельцам такие компании, как "ЭС-ПИ Секьюритиз", ИФК "КФЦ", "Вэб-инвест.ру", БФ "Ленстройматериалы", ИК "Нева-Инвест", ИК "АВК" и ИК "БАЛТОНЭКСИМ Финанс". <BR>Но опять же надо учитывать, что собственники компаний могут специально занижать прибыль или, наоборот, завышать ее, переводя с других фирм. <BR>Для 28 компаний прошлый год оказался неудачным. Их совокупный убыток составил 6,3 млн руб. Среди убыточных компаний много известных названий: АОЗТ "ИК "Эдванс", ООО "АВК-Ценные бумаги", ЗАО "ИК "ПаБЛ", ЗАО "Балт-Груп", ЗАО "К-1", АОЗТ "ФК "Эктоинвест" и другие. Относительно низкая доля компаний с убытком привела к тому, что суммарный финансовый результат компаний Северо-Запада оказался положительным. <BR><BR><B>Капитал</B><BR>В связи с планируемым ужесточением требований ФКЦБ к собственному капиталу профучастников большой интерес представляет этот показатель рэнкинга. Средний капитал компаний Северо-Запада составляет 4,6 млн руб. Такая высокая цифра достигается за счет 10 наиболее капитализированных компаний, дающих более 50% совокупного капитала. Максимальный размер собственного капитала - 69 млн руб. имеет карельское ОАО "Федерально-инвестиционная палата".<BR>Восемь компаний на конец года имели капитал ниже минимального уровня, устанавливаемого ФКЦБ для профучастников. Из них всего одна компания - ООО "Пелла-Инвест" - имела отрицательный собственный капитал. Предполагается, что через год требования ФКЦБ к минимальному капиталу брокеров будут увеличены с 420 тыс. руб. до 5 млн руб. В этом случае ряды брокерских компаний могут сильно поредеть.<BR>Новым требованиям в 2000 году соответствовали лишь 24 компании Северо-Запада, из них 20 представляют Петербург. На то, чтобы увеличить собственный капитал, компаниям планируется предоставить 1-1,5 года, но для многих срок не имеет значения. <BR>Увеличить собственный капитал до требуемой величины мелким региональным брокерам, большинство которых принадлежит менеджерам, не представляется возможным. <BR>Специалисты НАУФОР считают, что "помимо абсолютного размера собственного капитала важнейшее значение для оценки надежности компаний имеет отношение собственного капитала к активам (т.е. обеспеченность активов собственным капиталом)". Этот показатель рассматривается как "подушка безопасности", уберегающая компании от банкротства в случае потрясений.<BR>Максимальные значения данного соотношения наблюдаются у небольших компаний, практически не работающих на рынке, поэтому более показательным является ранжирование активных операторов рынка. Среди них самая большая "подушка" - у ИК "Ленмонтажстрой" и БФ "Ленстройматериалы", самая маленькая - у БФА и ИА "Пролог". <BR>По уровню активов компании Северо-Запада находятся очень низко в российском рэнкинге. Если раньше ИК "АВК" уверенно входила в первую десятку по России, то по итогам года Северо-Запад не представлен даже в числе лучших 50 компаний. После того как активы клиентов АВК начали учитываться не на балансе компании, а на забалансовых счетах, новым лидером стало БФА с размером активов 202 млн руб.<BR><BR><B>Персонал</B><BR>В рэнкинге НАУФОР появилась информация и о количестве сотрудников организации-профучастника. Всего компании Северо-Запада предоставляют работу 1675 сотрудникам, или в среднем по 18 человек на компанию. <BR>Шестую часть общего персонала дают два представителя группы АВК: ИК "АВК" и "АВК-Ценные бумаги", где работали 173 и 96 человек соответственно. <BR>Более 50 человек работали также в БФА, БФ "Ленстройматериалы" и ИК "Энергокапитал".<BR>Хотя в рэнкинге представлены компании и с четырьмя сотрудниками, для активно работающих на рынке брокеров численность персонала не опускается ниже 10 человек. Помимо собственно трейдеров по ценным бумагам и руководства нормальной компании необходимы развитая бухгалтерия, бэк-офис, технический персонал и менеджеры по продажам услуг. Лидером по эффективности занятости сотрудников стала ИК "Элтра".<BR>С точки зрения эффективности работы персонала выделяются профучастники, работающие с векселями. Каждый сотрудник череповецкой компании "Партнер-Плюс" или петербургской "ЭС-ПИ Секьюритиз" заработал более 450 тыс. руб. Больше 100 тыс. руб. прибыли на человека получили в ИК "БАЛТОНЭКСИМ Финанс", "Вэб-инвест.ру" и ИК "Нева-Инвест".