Биржи ждут акций "Газпрома"

<BR><BR>Две крупнейшие российские биржи - Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и фондовая биржа РТС - с нетерпением ждут, когда Правительство разрешит им организацию торгов акциями "Газпрома". <BR>В этом случае тяжело придется Московской фондовой бирже и фондовой бирже "Санкт-Петербург" (сейчас организуют торги акциями газового монополиста), а ММВБ и РТС еще более упрочат свое лидерство среди российских бирж. <BR>Председатель совета директоров НП "Фондовая биржа РТС" Дмитрий Пономарев ответил на вопросы "ДП". <BR><BR>- Когда Вы ожидаете допуска акций "Газпрома" на ММВБ и РТС? Возможно ли, что этого не случится?<BR>- Думаю все-таки, что либерализация рынка акций "Газпрома" произойдет. Но конкретных сроков запуска торгов в РТС мы не прогнозируем. Все будет зависеть от работы специальной комиссии, созданной для решения этого вопроса президентом. Поскольку начало торговли акциями РАО не предполагает никаких нормативных или технологических доработок, то думаю, что запуститься мы сможем очень быстро. <BR><BR>- Вы выступали за отмену ограничения, по которому в РТС, как и на валютных биржах, не могут торговаться акции "Газпрома"?<BR>- Ну конечно. Мы писали письма. Но в ситуации, когда сам эмитент считал, что ограничения ему полезны, а Правительство и Федеральная комиссия его поддерживали, изменить существующий порядок очень тяжело. Сейчас ситуация изменилась, и сознание необходимости либерализации рынка пришло к самому эмитенту. <BR><BR>- А почему Вы не подавали иски в суд?<BR>- Мы юридически проанализировали возможность принятия такого решения и не нашли изъянов, за которые можно зацепиться. Однако вполне возможно, что даже если бы мы нашли какую-нибудь юридическую зацепку, то нам и в этом случае трудно было бы добиться практического результата. Я не исключаю, что могло появиться новое постановление. <BR><BR>- Но президент Московской фондовой биржи Максим Карпенко ведь занимается борьбой за право организации торгов валютой...<BR>- Там ситуация другая. Там действительно есть очевидная юридическая "дырка". И для МФБ это вопрос выживания. Потому что с либерализацией рынка акций "Газпрома" МФБ придется очень серьезно подумать о том, чем заниматься. <BR><BR>- Почему потерпел неудачу первый проект РТС и биржи "Санкт-Петербург"?<BR>- Мы договорились в РТС организовать сессию фондовой биржи "Санкт-Петербург" по торговле акциями "Газпрома". Технически проект был сделан нормально. Он был способом в какой-то степени обойти ограничения на торги акциями "Газпрома", которыми, как вы знаете, пока нельзя торговать на нашей бирже. <BR>Однако брокеры все-таки предпочли торговать акциями "Газпрома" на Московской фондовой бирже. Зато мы поняли, что можем работать и с биржей "Санкт-Петербург", и с Расчетно-депозитарной компанией - депозитарием, который обслуживает торги акциями "Газпрома". <BR>Грядущая отмена ограничений по торговле акциями "Газпрома" уже не вдохнет жизнь в этот проект. Обладая правом торговли, мы напрямую будем организовывать торги акциями "Газпрома" в РТС. <BR><BR>- Почему переговоры о слиянии РТС и МФБ завершились ничем?<BR>- Мы обсуждали вопрос объединения с 1997 года, но не было достаточной мотивации и модели, которая бы устроила обе площадки. Каждая сторона при переговорах исходила из своих интересов, и точка компромисса не была очевидной. <BR><BR>- С ММВБ подобных проектов не было?<BR>- В 1998 году мы подписали с ММВБ соглашение о взаимодействии, однако ничем, кроме PR- акции, это соглашение не стало. К сожалению (или к счастью), это была единственная попытка работать вместе. <BR>Разумеется, мы пытаемся конкурировать с ММВБ. Однако, будучи организаторами торговли, мы одинаково воспринимаем некоторые проблемы рынка и его регулирования. Если, например, готовится какой-то документ, который затрагивает наши интересы, мы и сейчас зачастую выступаем с одинаковой или по крайней мере схожей позицией. Но если речь идет о конкуренции за участников, эмитентов, за объемы торговли, то мы действуем каждый в своих интересах. <BR>ММВБ и РТС предлагают различные возможности для игроков и инвесторов. Во-первых, ММВБ традиционно ближе к рублям, чем РТС. ММВБ обслуживала рынок ГКО и обслуживает валютный рынок. А это огромный объем рублевых средств. Основными участниками ММВБ исторически являлись банки. Это и предопределило ситуацию, которая сложилась в настоящее время: ММВБ активно работает на фондовом рынке с расчетами в рублях. В РТС же шире возможности расчетов по сделкам (сроки, место и валюта платежа). <BR>Еще одно принципиальное различие состоит в том, что РТС - это дилерский рынок, то есть участнику видно, с кем он заключает сделку. А на ММВБ - рынок анонимных заявок.<BR>Последним, пожалуй, существенным отличием является то, что в РТС торгуется более широкий круг бумаг. <BR><BR>- Почему в РТС не котируются акции такого эмитента, как пивоваренная компания "Балтика"?<BR>- Это вопрос прежде всего к эмитенту. Может быть, руки у него еще не дошли, может быть, это вопрос стратегии компании. Но я буду рад, если руководство компании, прочтя материал в Вашей газете, примет решение прийти в РТС. <BR><BR>- Почему доля петербургских участников в обороте РТС меньше, чем на ММВБ?<BR>- Во-первых, как я уже говорил, ММВБ традиционно ближе к участникам, проводящим расчеты в рублях. Во-вторых, по наиболее ликвидным бумагам в РТС очень крупные лоты - $50-60 тыс. Для региональных участников спекулятивные операции на таком уровне вести тяжело. В-третьих, мы вышли на рынок с гарантированной поставкой в рублях на 2 года позже, чем ММВБ. Отсутствие такого механизма на первый план выдвигало вопрос лимитов. Понятно, что крупные участники РТС не имеют больших лимитов на региональные компании. <BR>Мы вот уже некоторое время активно решаем эту проблему, предлагая более удобные механизмы для работы с рублевыми средствами в РТС, но понимаем, что в лице ММВБ имеем здесь очень серьезного конкурента. <BR><BR>- Как можно оценить перспективы региональных участников на российских биржах?<BR>- Первый вопрос - есть ли условия для привлечения средств инвесторов в регионах на рынок корпоративных ценных бумаг. Может быть, в Петербурге будут установлены такие низкие налоги, что вся Россия будет работать через петербургских участников. <BR>Второй вопрос - стратегия, которую реализует участник торгов. В рейтинге ММВБ на первых позициях находятся компании, ведущие активные спекулятивные операции. Если региональный участник выберет активную спекулятивную стратегию, то, работая даже с небольшими средствами, он легко выйдет в лидеры по объему торгов и числу сделок на биржах. <BR><BR>- Как Вы относитесь к ужесточению контроля ФКЦБ за биржевыми операциями?<BR>- Я думаю, что регулирование должно создавать благоприятные условия для рынка, а не делать обратное. С точки зрения того, что есть сейчас (низкие обороты, мало инвесторов, слабый рынок, низкий интерес эмитентов), навязывать рынку жесткое регулирование, на мой взгляд, преждевременно. <BR>Акции 99% эмитентов не торгуются. Сейчас два основных фактора для формирования цены - внутренняя политика в нашей стране и ситуация на фондовом рынке в США. Мы никак не можем преодолеть эту зависимость. Был, правда, один период - январь-февраль этого года, когда индекс РТС двигался в разных направлениях с индексом NASDAQ. Но сейчас мы опять вернулись к практически полной корреляции. <BR>Как в этих условиях строить систему детального контроля, я не понимаю. Я думаю, что с этим не надо спешить. <BR><BR>- Как Вы относитесь к идее единого депозитария?<BR>- Очень хорошо. Чем быстрее он появится, тем будет лучше. Я просто убежден, что должен быть один депозитарий, который будет обслуживать всех качественно, грамотно, быстро и дешево. Неплохо было бы и существование единого реестродержателя (хотя, насколько я знаю, серьезный претензий к реестродержателям в последнее время нет, да и процесс укрупнения идет сам собой по экономическим мотивам). <BR><BR>- Летом 2000 года Вы покинули должность президента РТС и стали председателем совета директоров. В чем заключается разница?<BR>- В отличие от президента, председатель совета директоров не занимается оперативным управлением компанией, а занимается двумя блоками вопросов: связи с внешним миром (государственные органы, НАУФОР, Депозитарно-клиринговая компания и др.) и разработка стратегии развития биржи. <BR><BR>- Правда, ли что Константин Корищенко был приглашен на должность президента РТС с целью провести решение о допуске государственных облигаций к торговле на бирже?<BR>- Когда мы сделали предложение Константину прийти на работу в РТС, никто не составлял для него никаких списков с перечнем конкретных мероприятий. Но, учитывая его большой и положительный опыт работы в Банке России, мы, конечно, рассчитывали с его появлением более активно двигаться в те сектора, где РТС до этого не была представлена. К сожалению, не все зависит от него одного, я знаю, что он прилагает большие усилия. Надеюсь, все получится, и не только с госбумагами. <BR><BR>- Удобна для бирж форма некоммерческого партнерства и почему валютные биржи существуют в форме ЗАО?<BR>- Ни одна фондовая биржа в России не существует в форме ЗАО. Это ограничение установлено Законом о рынке ценных бумаг, и валютные биржи не являются исключением, так как для осуществления фондовых операций они имеют особый вид лицензий для фондовых отделов валютных бирж. <BR>Я думаю, что до 1998 года некоммерческая форма была правильной формой организации фондовых бирж в силу того, что рынок становился, зрел. Для начального роста было важно, чтобы каждый участник торгов имел равное с другими количество голосов и, следовательно, равную степень влияния на площадку. <BR>Но после кризиса 1998 года и тем более после демьючиализации бирж в Европе я стал активным сторонником того, что лучшая форма для биржи - это форма открытого акционерного общества. Такая форма позволяет реализовать экономический интерес участников не опосредованно через услуги, а напрямую, когда участник торгов заинтересован в развитии площадки как акционер.<BR>Я буду выступать за то, чтобы биржи становились открытыми АО. <BR><BR>Борьбу за организацию рынка акций петербургские биржи москвичам, похоже, уже проиграли. Но у них есть шанс сделать Петербург "российским Чикаго" - центром торговли некорпоративными активами. Так, фондовая биржа "Санкт-Петербург" остается центром торговли срочными инструментами (фьючерсы, опционы) на акции, а Санкт-Петербургская валютная биржа занимает лидирующие позиции на рынке облигаций субъектов Федерации. <BR>