Аукционы совместились

<BR><BR>Вчера Минфин неудачно разместил очередной выпуск ГКО, а Комитет финансов Петербурга впервые вышел на рынок с рыночными облигациями с переменным купоном. <BR>Минфин размещал привычный полугодовой выпуск ГКО, однако результаты аукциона оказались далеки от ожидаемых. За день до аукциона представители Минфина говорили о приемлемом коридоре доходности ГКО 21149 в 16-17% годовых, и по результатам аукциона она была установлена точно посередине этого диапазона. Удивил дилеров объем продаж облигаций на аукционе. <BR>При объявленном объеме размещения 3 млрд руб. по номиналу объем спроса составил 3,28 млрд руб., но разместил Минфин всего 725,8 млн руб. В отличие от предыдущих аукционов Сбербанк не стал поддерживать эмитента и выкупать крупный объем облигаций по завышенной цене. Минфин же не захотел платить рыночную стоимость привлечения средств и решил дождаться более удобного момента, чтобы доразместить облигации с низкой доходностью. <BR><BR><BR><BR><B>КФ дебютирует</B><BR>Комитет финансов (КФ) размещал совершенно новый для Петербурга тип облигаций - с переменным купоном. По мнению дилеров, новые облигации являются интересным инструментом для институциональных инвесторов. Именно банки оказывают городу основную поддержку в деле увеличения дюрации внутреннего долга за счет выпуска среднесрочных (срок обращения от 1 до 5 лет) купонных облигаций. Раньше упор делался КФ на облигации с фиксированным купоном 25-х серий, теперь же может начаться "продвижение" нового инструмента.<BR>Главным преимуществом облигаций с переменным купоном является установление ставки купонного дохода в соответствии с текущим рыночным уровнем. "Эти облигации позволяют за какое-то время до объявления купона самостоятельно рассчитывать будущую ставку купона в зависимости от доходности рынка и за счет дисконта получать дополнительный доход", - говорит шеф-дилер петербургского займа Наталья Волкова. <BR>Алгоритм определения ставок призван нивелировать влияние случайных колебаний на ставку, но дилеры ждут от КФ и генерального агента более активной поддержки рынка по мере приближения даты установления купона. По словам Натальи Волковой, хотя облигации с переменным купоном впервые появляются на петербургском рынке, банки имеют опыт работы с подобными инструментами в виде ОФЗ-ПК, обращавшимися на рынке до кризиса. <BR>Ставка первого купона ГИО 24015, выплачиваемого 17 октября 2001 года, была установлена в размере 17,87% годовых. Цену отсечения КФ определил в размере 90% от номинала, при средневзвешенной цене 92,12% от номинала. Если представить, что ГИО 24015 погашается одновременно с выплатой купона, то ее доходность к погашению вырастает до 42,14% годовых по цене отсечения, или 36,55% годовых по средневзвешенной цене. Именно такие цифры указаны в официальном сообщении КФ.<BR>К сожалению для инвесторов, такую доходность облигации 24015 им не принесут, поскольку погашаются только 15 октября 2003 года. Указанный КФ уровень является лишь условным показателем. Если рассчитывать доходность к погашению по другой условной формуле, ставка падает ниже 23% годовых. <BR>Петербургские ГИО 24015 стали еще одним шагом по увеличению разнообразия видов городских облигаций.<BR>Помимо появившихся на рынке вчера ГИО с переменным купоном КФ может размещать облигации с фиксированным купоном и правом досрочного погашения.