ОФЗ становятся доходнее

<BR><BR>Валютный аукцион ЦБ, размещение новых выпусков облигаций и недостаток рублевых средств обеспечивают повышение доходности федеральных облигаций. <BR>Еще одним фактором является ухудшение макроэкономической ситуации. Одними из главных ориентиров в процессе инвестирования средств в рублевые облигации являются уровень инфляции и темпы девальвации рубля. <BR>По сравнению с динамикой прошлого года оба показателя имеют тенденцию к повышению. Рост потребительских цен в январе составил 2,8%, а в феврале 2,3%. Несоответствие федерального бюджета реальной ситуации определяется как не заложенными выплатами по внешнему долгу, так и слишком оптимистичными макроэкономическими показателями. Темпы инфляции 12-14% за год сейчас выглядят явно заниженными. Банки также ожидают ускорения темпов девальвации рубля в этом году, что снижает интерес к инвестициям в рублевые инструменты по текущим ценам.<BR>В начале марта рынок ГКО-ОФЗ порадовал инвесторов небольшим ростом после обвала в конце февраля. Последний день этого короткого подъема пришелся на 5 марта. При падении оборотов торгов наибольший рост показали облигации со сроком погашения в 2001-2002 годах. <BR>Доходность ГКО 21145 с погашением 31 июля опустилась ниже 14% годовых, доходность ОФЗ 25023 с погашением 12 сентября составила 16,1% годовых. В секторе длинных ОФЗ-ФД доходность к погашению самых длинных выпусков не превышала 22% годовых. Рост доходности начался после объявления ЦБ о проведении аукциона по продаже валюты владельцам средств на счетах "С". Объем предлагаемой нерезидентам валюты увеличился до $100 млн, что заставило их мобилизовать больший объем рублевых средств. Последний аукцион ЦБ провел в декабре, продав валюту по 30,5 руб./$. В этот раз обвальных продаж госбумаг не произошло, но оборот увеличился до 650 млн руб. <BR>Падение продолжилось и в последний день перед праздниками. При этом в общем обороте торгов резко выросла доля СПВБ, которая наряду с шестью региональными биржами предоставляет доступ к торгам ГКО-ОФЗ на ММВБ. Обычно ММВБ обеспечивает около 94-95% общего оборота торгов, но в среду ее доля упала до 83%, а доля СПВБ выросла до 13%. <BR>Помимо продаж облигаций нерезидентами снижение доходности подстегивалось достаточно высокими ставками денежного рынка, которые пока не могут вернуться к обычному уровню прошлого года. Сумма средств в торговой системе опустилась ниже 3 млрд руб.<BR>В воскресенье рынок госбумаг отдыхал. Оборот торгов упал до 154 млн руб., самого низкого значения за год. В понедельник доходность выросла до максимальных уровней с начала месяца. Доходность ОФЗ 25023 поднялась до 17,2% годовых, ОФЗ 25030 с погашением в декабре 2001 года - до 19,5% годовых, "годовых" ОФЗ 27001 - до 19,6% годовых. По длинным бумагам доходность достигла 22,5-22,6% годовых. Вчера ситуация стабилизировалась, а Минфин объявил даты предполагаемых аукционов по размещению двух выпусков ГКО общим объемом 6 млрд руб. по номиналу. Скорее всего, аукционы состоятся 21 и 28 марта. Размещение новых бумаг приведет к переформированию портфелей за счет продажи средне- и долгосрочных облигаций.