Сберзайм рассчитался на первый-третий

<BR><BR>1 марта начинается размещение третьего выпуска петербургских сберегательных облигаций (ГСО). Параметры новых облигаций аналогичны первому выпуску ГСО. <BR>В декабре 1999 года город возобновил выпуск облигаций для частных инвесторов. Первой была выпущена серия облигаций в объеме 50 млн руб. с полугодовым купоном. Несмотря на высокую купонную доходность, Петровский народный банк продавал облигации около 9 месяцев. <BR>По многочисленным просьбам инвесторов купонный период второго выпуска ГСО был уменьшен до 3 месяцев, а кроме того, Комитет финансов решил снизить объем выпуска до 40 млн руб. Более короткий купонный период вместе с рыночными ставками доходности привел к резкому увеличению спроса на второй выпуск в конце 2000 - начале 2001 года. <BR>Уже в начале февраля почти весь объем облигаций был размещен, что сделало необходимым появление следующего выпуска. Его размещение сдерживалось отсутствием регистрации новых условий эмиссии и обращения в Минфине, а также обсуждением параметров нового выпуска. Минфин зарегистрировал документы 16 февраля, а 22 февраля Комитет финансов объявил о размещении третьего выпуска (RU24013GSP). Очевидный успех облигаций с трехмесячным купонным периодом не повлиял на решение эмитента, и купон по новым облигациям будет выплачиваться раз в полгода. <BR>Объем выпуска увеличен до 50 млн руб. В бюджете Петербурга на 2001 год запланирована эмиссия ГСО в объеме 100 млн руб. по номиналу, поэтому во второй половине года можно ожидать размещения четвертого выпуска ГСО. Город установил рыночную купонную доходность на первый период - 19,5% годовых. Реальная доходность будет ниже этого уровня, поскольку облигации размещаются по цене с учетом накопленного купонного дохода. Единственным исключением является заключение договора на покупку облигаций до первого дня купонного периода, так как в этом случае облигации достанутся инвесторам по номиналу. <BR>Сейчас на рынке облигаций наблюдается тенденция к росту доходности. Высокая инфляция, ослабление рубля и увеличение эмиссии федеральных ценных бумаг должны стать катализаторами этого подъема. Увеличение купонного периода в такой ситуации ведет к уменьшению привлекательности облигаций. Впрочем, владельцы ГСО в любой момент (за исключением 3 рабочих дней до даты выплаты очередного купонного дохода или до даты погашения облигаций) имеют право предъявить Комитету финансов облигации к выкупу по номиналу. <BR>Из-за этой особенности объем петербургского сберзайма остается небольшим, так как город вынужден предусматривать возможность внезапного досрочного погашения больших объемов облигаций. На этот год в бюджете запланировано погашение облигаций на 52 млн руб. по номиналу. Пока что ГСО не могут конкурировать по объемам привлечения средств инвесторов с валютой, депозитами или даже рыночными ГИО. С другой стороны, ГСО действительно выполняют функцию привлечения средств физических лиц, тогда как федеральные ОГСЗ при тех же целях размещения в основном достаются предприятиям и банкам. <BR>Сейчас в обращении находится три серии ОГСЗ общим объемом по номиналу 3 млрд руб. Все ОГСЗ имеют документарную форму, номинал 500 руб., срок обращения 1 год и два полугодовых купонных периода. В 2001 году Минфин имеет право выпустить ОГСЗ на 4 млрд руб. по номиналу.