Евро растет обратно

<BR><BR>На этой неделе курс евро к доллару превысил уровень $0,915, вернувшись к уровню середины августа.<BR>Вчера курс единой валюты достигал 91,67 цента и 102,8 иен за евро. За последние два месяца курс евро, а соответственно и всех валют стран еврозоны вырос по отношению к доллару более чем на 10%. В конце октября евро достиг исторического минимума в 82,3 цента, после чего начался постепенный подъем. <BR>Рост котировок евро отражает не только отношение участников рынка к текущему улучшению относительных макроэкономических показателей Еврозоны и США. Не менее важным является позитивный баланс инвестиционных потоков, особенно в области корпоративных инвестиций. Экономика США в настоящее время испытывает период замедления роста. Усилия по сдерживанию чрезмерного экономического роста и сдерживанию инфляции привели к так называемой "жесткой посадке". Если инфляции остается примерно на одном уровне, то темпы экономического роста резко упали. Ситуация в Европе также ухудшается, однако риск экономического спада более вероятен в США. <BR><BR><B>Гринспен меняет приоритеты</B><BR>Заседание Комитета по открытому рынку Федеральной Резервной Системы США состоялось 19 декабря и как раз после него евро смогло уверенно превысить уровень в $0,9. Последнее заседание американского центробанка по вопросу изменения процентных ставок не принесло доллару ничего хорошего. ФРС оставила базовую ставку на уровне 6,5% годовых и учетную - на 6% годовых. Ставки в США остаются на одном уровне с середины мая этого года.<BR>Если снижения ставок на декабрьском заседании ожидали немногие, то пессимистичный настрой заявления ФРС удивил рынок. В заявлении Комитет сообщил, что растущие цены на нефть, снижение потребительского спроса и отчеты о постоянном снижении продаж и прибылей корпораций замедлили темпы экономической активности. В то время, как определенные инфляционные риски присутствуют, они значительно уменьшились за счет более умеренных темпов роста, к тому же отсутствуют какие-либо признаки увеличения инфляции в долгосрочном периоде.<BR>Ранее, основной целью ФРС было не допустить ускорение инфляции, а теперь ее внимание переключилось на темпы экономического роста. В III квартале ВВП США вырос всего на 2,4%, по сравнению с ростом на 5,6% в II квартале. Существует риск того, что экономика США может начать сокращаться уже в скором времени. Такая озабоченность ФРС, скорее всего, реализуется в виде снижения ставок на 25 или 50 пунктов уже в начале следующего года. <BR><BR><B>Все инвестиции текут</B><BR>В то же время, последние экономические данные из Европы говорят о достаточно высокой инфляции. В ноябре общеевропейский индекс потребительских цен вырос на 0,3% или 2,9% в годовом выражении, что является максимальным значением за последние 7 лет. При этом целевой уровень инфляции на 2000 год установлен Европейским Центральным Банком (ЕЦБ) на уровне 2%. Высокая инфляция исключает возможность понижения ставок ЕЦБ в ближайшее время. Сейчас учетная ставка составляет 4,75% годовых.<BR>Снижение ставок в США приведет к сокращению разницы в процентных ставках в США и Еврозоне. Уже сейчас спрэд доходности десятилетних госбумаг сократился до минимального уровня за последние два года. Выравнивание доходностей привлекает покупателей европейских облигаций. За первые 9 месяцев 2000 года чистый приток капитала в европейские ценные бумаги с фиксированным доходом составил 116 млрд евро по сравнению с оттоком в 1 млрд год назад. <BR>Долгое время курс евро падал несмотря на заявления европейских чиновников о недооценке фундаментальных показателей. Причиной падения евро были огромные инвестиций европейских корпораций в американские ценные бумаги, особенно в области слияний и поглощений. Без изменения этого фактора о восстановлении позиций евро не стоило и говорить. Совсем недавно одна из крупных американских корпораций объявила о покупке компании в Германии стоимостью $6,6 млрд наличными. В результате, впервые с апреля этого года будут наблюдаться чистый приток капитала в Еврозону и отток из США. <BR>Обвал американских высокотехнологичных акций на этой неделе также повлиял на курс евро. Инвесторы, которые видят падение финансовых результатов американских корпораций, начинают больше ценить стабильность европейских компаний. Вывод средств иностранных инвесторов из американских акций и покупка "родных" активов, вызывает необходимость их конвертации. Европейские инвесторы, получив доллары, конвертируют их в евро и репатриируют домой. Чем глубже падение американских индексов, тем больше объемы таких операций и выше спрос на евро.<BR>Британский фунт стерлингов также падал против евро, что также объяснялось замеждлением роста экономики и возможным падением ставок. Окончательные цифры по ВВП Великобритансии за III квартал показали рост на 0,7% за период или 3% в годовом выражении. Это значительно ниже чем 1,0% и 3,5% в II квартале. На последнем заседании Банка Англии было принято решение оставить учетную ставку на уровне 6%. Тем не менее 2 из 9 членов Комитета по денежной политике высказались за снижение ставки на 25 базисных пунктов, объясняя это примерно теми же факторами, что назывались ФРС. По этим причинам фунт находится в такой же ситуации как и доллар и падает против евро. Вчера евро стоил 62,2 пенса по сравнению с 60 пенсами неделю назад. Фунт сумел оттолкнуться от $1,47 и вчера стоил $1,478.<BR>Укрепление евро по отношению к доллару, объяснялось стремительным ростом единой валюты против японской иены. Если в конце октябре евро стоил около 89 иен, то на этой неделе он достиг пятимесячного максимума в 103 иены. Японская валюта дешевела и против доллара. Вчера сделки совершались по курсу 113 иен/$, что является самым высоким курсом доллара с августа 1999 года. Новые данные по японской экономики подтверждают ее замедление, а падения фондового индекса Nikkei до самого низкого значения за последние 22 месяца ведет к продажам иены. Аналитики дают пессимистичные прогнозы, поскольку низкая учетная ставка в 0,25% годовых не дает возможности для смягчения денежно-кредитной политики.