Валютный аукцион лишил облигаций уверенности

<BR><BR>Сегодня Центральный Банк проводит валютный аукцион для нерезидентов. <BR>Федеральным облигациям перед ним удалось избежать серьезного снижения котировок, хотя перед аукционом рынок никак не могу нащупать равновесный уровень.<BR>Минимум цен был достигнут в прошлую среду, когда продажи бумаг нерезидентами очень удачно совпали с кризисом мгновенной ликвидности российской банковской системы. День отметился ростом доходности на 50 - 250 процентных пунктов. Больше всего пострадали короткие бумаги. Доходность двухмесячных ОФЗ 25021 подскочила до 15,3% годовых, а погашаемых в конце января ГКО 21143 - до 14,46%. <BR>Доходность к погашению длинных ОФЗ-ФД преодолела уровень в 24% годовых и по некоторым выпускам достигала 24,6%. Падение цен облигаций объяснялось отсутствием покупателей, которые появились только на следующий день. Начавшаяся коррекция была плавной и сопровождалась низкими объемами торгов.<BR>Разрешение проблемы с ликвидностью позволило банкам направить средства на покупку коротких бумаг, которые вновь превратились в привлекательные финансовые инструменты. <BR>Поведение различных выпусков зависело от доли нерезидентов. ОФЗ 25021 в свое время активно покупались иностранцами, поэтому постоянные продажи этой бумаги не позволили доходности уйти ниже 14,5% годовых. <BR>ГКО 21143 размещались совсем недавно преимущественно среди российских банков, которые активно откупали облигации и в понедельник доходность стала меньше 12% годовых.<BR>Колебания цены ОФЗ 25030, при новации госбумаг попавшей в портфель каждого инвестора, также зависело от тактики нерезидентов. Ко вчерашнему дню доходность этой годовой бумаги снизилась до 21,4% годовых по сравнению с 22,2% годовых на прошлой неделе. Рынок длинных ОФЗ-ФД был не слишком активным. Доходность к погашению трех-четырехлетних облигаций вчера составляла 23,3-23,7% годовых. <BR>Все внимание рынка сейчас приковано к результатом завтрашнего аукциона по продаже валюты нерезидентам за рубли со счетов типа "С". Если курс продажи валюты устроит нерезидентов и ЦБ будет проводить аукционы и дальше, то рынок ждет падение цен за счет вывода средств из госбумаг. Позитивное воздействие аукциона, по мнению дилеров, заключается в возможном возвращении средств нерезидентов в облигации. Сравнение стоимости репатриации средств на аукционе с прогнозом динамики курса доллара и доходностью госбумаг способно привести иностранных инвесторов к решению о сохранении портфеля ГКО-ОФЗ. <BR>Развитие событий по этому варианту зависит от ЦБ. Он же может уменьшить воздействие на цены облигаций и другого негативного фактора. На рынке появляется все больше прогнозов о повторении кризиса ликвидности в декабре, когда банки рискуют вновь столкнуться с нехваткой рублевых средств для проведения расчетов. Недостаток рублей будет восполняться в том числе и за счет продаж госбумаг. Изменение денежной политики Центробанка могло бы смягчить ситуацию и предотвратить дефицит ликвидности. (В.Б.)