Город отстоял 20% на аукционе

<BR><BR>Вчера прошел аукцион по размещению дисконтных ГИО серии 21030, доходность которых была установлена эмитентом немногим ниже 20% годовых. <BR>Дисконтные облигации всегда были основным инструментом привлечения рублевых средств городом. В этом году эмитент не пропустил ни одного месяца, регулярно проводя первичные размещения или доразмещения дисконтных бумаг. <BR>Начало года проходило на фоне резкого роста интереса российских инвесторов к рублевым госбумагам. Смена власти, стабильный рубль и низкая инфляция, растущие доходы бюджета и золотовалютные резервы обеспечили резкий рост цен российских облигаций.<BR>Доходность длинных дисконтных ГИО - основной индикатор рынка петербургских облигаций - совершила прыжок вниз вслед за федеральными бумагами. Если за 2 недели до Нового, 2000 года Комитет финансов (КФ) размещал облигации серии 21020 под 62% годовых, то их доразмещение в середине января прошло уже по 44,2% годовых. В дальнейшем доходность первичного размещения и вторичного рынка плавно снижалась под влиянием президентских выборов. <BR>Доходность стремилась к 35% годовых, однако тенденция была прервана важным рыночным фактором, которым стали выборы губернатора Петербурга. Подготовка к выборам ознаменовалась раздуванием внутреннего долга путем эмиссии ГИО. За то, что банки давали городу взаймы, пришлось заплатить, и доходность вновь вернулась к 40% годовых. После того как смены власти в Петербурге не произошло, ничего не мешало доходности дисконтных ГИО опуститься. <BR>К концу первой половины года доходность преодолела уровень в 30% годовых, а к началу осени дошла и до 20% годовых. Предыдущий 29-й выпуск дисконтных облигаций был достаточно удачно размещен под 20,4% годовых. В то же время на рынке ГКО-ОФЗ рост цен стал замедляться. Рубль перестал расти, стала увеличиваться инфляция, и банки посчитали достигнутый уровень доходности достаточным. <BR>Петербургские облигации еще какое-то время дорожали за счет сокращения спрэда в доходности с федеральными бумагами. После того как эта разницы была нивелирована, подъем цен прекратился. Месяц назад облигации 29-й серии были доразмещены с доходностью 17,8% годовых, что стало минимальным значением за этот год. Сейчас облигации 29-й серии стоят меньше, чем при размещении. <BR><BR><B>Дилерам не дают заработать</B><BR>Вчерашний аукцион проходил в один день с погашением облигаций серии 21018 на сумму 100 млн руб. Учитывая этот факт, а также рыночный уровень доходности, участники рынка ожидали доходность размещения серии 21030 выше 20% годовых. Их ожидания практически не оправдались. <BR>"Размещение прошло без премии к рынку. Город продолжает политику по снижению ставок, которая стала более жесткой после прихода в Комитет финансов Владимира Гайдея. Возможно, что сейчас для эмитента было бы лучше немного повысить ставки, привлечь участников рынка и увеличить его ликвидность", - говорит начальник отдела доверительного управления ОАО "Международный банк Санкт-Петербурга" Валентин Рязанцев. <BR>Город решил не допустить роста доходности выше 20% годовых, даже ценой размещения меньшего объема выпуска. Всего на аукцион было подано заявок на покупку облигаций на 94,2 млн руб. по номиналу, из которых город удовлетворил лишь 59 млн руб. В своих конкурентных заявках дилеры указывали цены, дающие доходность выше 20% годовых, и почти все эти заявки были отсечены эмитентом. Средневзвешенная доходность была установлена в размере 19,97%. Подавляющий объем размещения обеспечили удовлетворенные неконкурентные заявки. Этот тип заявок не содержит цены покупки облигаций, указывается только сумма, на которую дилер готов приобрести бумаги на аукционе. Неконкурентные заявки удовлетворяются по средневзвешенной цене. <BR>Вторичный рынок ГИО, который в последние дни испытывал плавное падение цен, во второй половине вчерашнего дня приободрился. "До аукциона покупателей не было в принципе, а затем по некоторым сериям появились заявки на покупку. Возможно, что крупные операторы рынка направили часть средств от неудовлетворенных неконкурентных заявок на вторичный рынок облигаций. При этом охотнее покупали не серию 21030, а другие дисконтные бумаги с доходностью 20,3-20,4% годовых", - говорит ведущий специалист Управления операций на денежном рынке Балтийского банка Игорь Нестеров.<BR><BR><B>Лидеры поменялись местами</B><BR>Биржи, торгующие ГИО, подвели итоги за октябрь. На обеих биржах на первое место рейтингов дилеров вышли бывшие вторые номера. 3 месяца подряд рейтинг дилеров СПВБ, крупнейшей торговой площадки ГИО, возглавлял БАЛТОНЭКСИМ БАНК. В прошлом месяце лидером по оборотам стал Международный банк Санкт-Петербурга (МБСП). В 2000 году первое место занимали также ПСБ, Сбербанк и "БАЛТОНЭКСИМ финанс".<BR>Обороты на СПВБ примерно в равных пропорциях делятся между вторичными торгами, аукционами, форвардными сделками и сделками репо. Если объемы на вторичных торгах и аукционах у всех крупнейший дилеров не слишком отличаются, то по форвардным сделкам впереди БАЛТОНЭКСИМ БАНК, а по сделкам репо - МБСП. Из других перемещений в рейтинге дилеров СПВБ можно отметить возвращение в десятку Петровского народного банка и выход из нее банка "МЕНАТЕП СПб". <BR>На ФБ "Санкт-Петербург", на которой объем торгов облигациями субъектов Федерации составляет около 40 млн руб. в месяц по сравнению с 1 млрд руб. на СПВБ, Инкасбанк оттеснил на второе место ИК "Пабл". Всего на ФБ "Санкт-Петербург" торгуют облигациями восемь дилеров, а на СПВБ в октябре приступил к торгам 26-й дилер - ЗАО "ИФК "Четвертое измерение".