Ставки пытаются вытянуть евро

<BR><BR>Вчера Европейский центральный банк (ЕЦБ) повысил учетную ставку на 0,25%, до 4,5% годовых. Это решение не смогло значительно поднять курс евро к основным мировым валютам.<BR>Сразу после повышения ставок евро подскочил до $0,896, но коррекция продлилась не более часа. После того как несколько заказов на покупку были удовлетворены, курс евро упал до минимального значения за последние несколько недель $0,891. Покупки единой валюты европейскими центральными банками смогли удержать евро на этом уровне. Курс евро к японской иене падал до рекордных 94,56 иены.<BR>Сейчас ЕЦБ проводит политику плавающей ставки рефинансирования, уровень которой определяется на еженедельных аукционах. В данном случае 4,5% - это минимальный уровень ставок, установленный ЕЦБ по кредитам коммерческим банкам сроком на 2 недели. Прошедшее в четверг повышение учетной ставки стало шестым с ноября прошлого года.<BR>Более высокая учетная ставка обычно приводит к повышению курса валюты, так как вложения в процентные активы, номинированные в данной валюте, начинают приносить большую прибыль. Однако это происходит в случае, когда рынок рассматривает повышение ставок как оправданное с точки зрения сложившейся макроэкономической конъюнктуры.<BR>Например, подъем учетной ставки в США объяснялся необходимостью недопущения перегрева экономики и сдерживания инфляции. В странах еврозоны не наблюдается настолько бурного экономического роста, а темпы инфляции хотя и превышают установленный ЕЦБ предел, не демонстрирует тенденции к ускорению. В подобных условиях повышение учетной ставки расценивается рынком как негативное событие для экономики и национальной валюты.<BR>Опасения дилеров связаны с тем, что более высокие процентные ставки могут привести к сдерживанию экономического роста в странах еврозоны. Повышение стоимости кредита увеличивает расходы компаний по кредитам и приводит к снижению экономической активности. Учетная ставка ЕЦБ все равно остается ниже уровня США, а поток инвестиций все также идет в США из Европы, а не наоборот. <BR>Так, на этой неделе банк Credit Suisse First Boston объявил о покупке одного из крупнейших американских брокеров DLJ за $11,5 млрд. Большая часть таких сделок совершается путем обмена акциями, однако часть всегда оплачивается наличными. Участники рынка прогнозируют, что после повышения ставки в течение нескольких недель евро может упасть до 88 центов и ниже.<BR>Если курс иены по отношению к доллару поднимался на этой неделе всего до 105,9 иены, то по отношению к евро в среду иена выросла до исторического максимума за все время существования единой валюты - 94,56 иены/евро. За август курс иены против доллара вырос на 3,3%, против евро - на 6,8%. Некоторый откат наметился во второй половине недели после опубликования данных о падении промышленного производства в Японии впервые за последние 3 месяца.<BR>Падение на 0,7% в июле стало неприятным сюрпризом для участников рынка, ожидавших сохранения объема производства на прежнем уровне. Такие данные уменьшают возможность дальнейшего повышения процентных ставок, слухи о котором появлялись в последнее время. Глава банка Японии Масару Хайями заявил, что повышение ставки на 0,25% 11 августа не является началом долговременного процесса и что действия центрального банка в этой области будут совершаться в соответствии с улучшениями японской экономики. Вчера курс японской валюты к доллару упал до 106,35 иены.<BR><BR><B>Фунт вернулся на 7 лет назад</B><BR>В среду британская валюта рухнула до $1,4426, что является минимальным курсом по отношению к доллару с марта 1993 года. На понижение фунта повлияли сразу несколько негативных факторов. Основной причиной стало ожидание стабильных ставок в Великобритании. Практически никто из аналитиков не прогнозирует повышения учетной ставки на заседании Банка Англии 6-7 сентября, что делает британскую валюту менее привлекательной для инвестиций. Если в начале года ставка на уровне 6% была самой высокой среди развивающихся стран, то сейчас она уже на 0,5% ниже, чем базовая ставка в США, и не намного выше ставок еврозоны.<BR>Анализ процентных фьючерсов показывает, что до конца года участники рынка рассчитывают на повышение ставок всего на 25 базисных пунктов. Растущие цены на нефть и низкий курс фунта, увеличивающий стоимость импорта, могут привести к росту инфляции, что заставит Банк Англии пойти на повышение ставок с целью ограничения роста цен. До этого времени депозиты, номинированные в фунтах, будут проигрывать долларовым активам. Покупки долларов за фунты были связаны и с покупкой американских акций и облигаций в связи с оживлением фондового рынка США.<BR>Проблемы фунта связаны также с низким курсом евро. Эти две валюты часто торгуются в паре против доллара: покупая фунты за доллары, инвесторы обычно покупают и евро. Курс евро к фунту держится стабильным, чего нельзя сказать про курс единой валюты против иены и доллара. Падение евро до рекордных минимумов может потянуть за собой и фунт, который, по различным оценкам, способен упасть до $1,4 или даже $1,3.<BR>Такое развитие событий приветствуется британскими экспортерами, чьи продажи страдали от завышенного курса фунта. Теперь экспорт из Великобритании станет более конкурентоспособным на мировом рынке, что приведет к увеличению его объема. Еще больший положительный эффект для британской промышленности имело бы падение фунта против евро, так как около 60% экспорта поставляется в страны еврозоны. В соответствии с большинством прогнозов курс евро/фунт будет стабильным в диапазоне 60-63 пенсов. <BR>Сейчас фунт держится рядом со своим семилетним минимумом, торгуясь на уровне $1,453-1,455. По отношению к евро курс фунта находится на уровне 61,3-61,4 пенса.