ГКО оправдали доверие

<BR><BR>В среду состоялся аукцион по размещению ГКО, на котором был достигнут исторический минимум доходности первичного размещения. <BR>Никогда еще инвесторы так не доверяли государству, чтобы ссужать ему деньги на 3 месяца под 11,43% годовых (здесь, разумеется, не учитывается размещение репатриационных серий ГКО для нерезидентов, где доходность зачастую была отрицательной). <BR>При этом потребности дилеров в государственных облигациях не соответствовали возможностям Минфина. Объем заявок на аукционе более чем на 2,2 млрд превысил предложенный объем размещения, что позволило Минфину разместить практически весь объем эмиссии по довольно низким ставкам. <BR>Этот вывод можно сделать исходя из того, что в июне государство размещало предыдущую серию ГКО под 16,3% годовых, а на этом аукционе его представители говорили об устраивающей их доходности в 11-13%.<BR>Однако в условиях высокого профицита бюджета остается неясной причина проведения аукциона. При наличии высоких доходов Минфин должен был бы, наоборот, выкупать облигации, а не размещать их.<BR>Возможно, что Минфин хотел изъять часть свободных рублей с денежного рынка, но в таком случае ставка выглядит довольно высокой. <BR>Для сравнения трехмесячный банковский депозит в Банке России приносит 9% годовых. В четверг доходность ГКО 21142 снизилась до 9,6%. (В.Б.)