Облигации стремятся к пику

<BR><BR>Очередной подъем цен государственных облигаций был вызван изменением отношения к рынку ГКО-ОФЗ банков-резидентов. <BR>При том количестве свободных рублевых средств, которым обладают коммерческие банки, они вынуждены постоянно искать новые варианты для вложений средств. Похоже, что на прошлой неделе многие российские банки открыли для себя рынок ГКО-ОФЗ. До сих пор рынок был поделен между несколькими крупными нерезидентами и госбанками. Иностранные инвесторы, получившие облигации при реструктуризации, достаточно консервативно работали с ними, изредка сбрасывая бумаги при появлении негативных новостей и докупая при появлении признаков улучшения ситуации. Нерезиденты при каждой возможности старались репатриировать средства от вложений в ГКО, не желая развивать этот рынок. Госбанки действовали на рынке в рамках договоренностей с ЦБ и не рассматривали госбумаги как доходные активы. <BR>Обычные коммерческие банки долго не могли преодолеть комплекс дефолта, опасаясь вкладываться в госбумаги. В течение предыдущих 2 лет одним из показателей, которым гордились многие банки, было отсутствие ГКО в портфеле. Такая политика оказалась не совсем верной, так как финансовое состояние государства после дефолта только улучшалось, что нашло отражение и в ценах его обязательств, и в своевременности выплаты платежей. <BR>На прошлой неделе начался приток средств российских банков на рынок госбумаг. Средства выводились как из сектора корпоративных ценных бумаг, так и с валютного и рублевого денежных рынков. Нестабильность и неуверенность в будущем российских акций, согласование курсовой политики и стабильный курс рубля, а также снижение ставок рублевых депозитов оставили для банков лишь одну возможность вложения средств - рынок ГКО-ОФЗ.<BR><BR><B>Растет все</B><BR>Подъем начался с длинных ОФЗ-ФД с погашением в 2002-2005 годах. За неделю их доходность упала с 34-38% до 30-33% годовых. Средневзвешенная доходность ОФЗ упала ниже уровня ставки рефинансирования, которая составляет 33% годовых. Доходность к погашению самой короткой серии ОФЗ-ФД 27001 пробила отметку 30% годовых и вчера составляла 29,93%. "Рост цен ОФЗ еще возможен. Скорее всего, технической коррекции после подъема на этой неделе не будет и в худшем случае цены останутся на текущих уровнях. В июле цены будут расти и доходность может снизиться до 25-28% годовых", - считает Валентин Рязанцев из Международного банка Санкт-Петербурга.<BR>Вчерашнее снижение Банком России ставок по привлечению краткосрочных депозитов отразилось и на ценах коротких облигаций. По разным оценкам, депозиты коммерческих банков в ЦБ составляют от 60 млрд до 80 млрд руб., при этом ставки ЦБ являются минимальными. По новым условиям ЦБ привлекает трехмесячный депозит под 9%, в то время как вложения в ГКО 21141 на аналогичный срок принесут порядка 15,5-16% годовых. На торгах во вторник большим спросом пользовались и ГКО 21140 с погашением 19 июля. Оборот по этой серии превысил 130 млн рублей, а ее доходность приблизилась к 12%. <BR><BR><B>Внешние долги пользуются спросом</B><BR>В последние дни значительно окрепли и российские валютные облигации. Подписание Михаилом Касьяновым постановления по реструктуризации долга Лондонскому клубу и стабилизация американского фондового рынка стали основной причиной роста цен. Завершение формальной процедуры реструктуризации должно произойти до конца июля. После чего кредиторы должны будут подтвердить свое участие в обмене и обменять принадлежащие им облигации PRIN и IAN на новые еврооблигации. Этот процесс может затянуться до сентября, однако после окончания обмена участники рынка ожидают повышения кредитного рейтинга России. <BR>Российские еврооблигации росли как на прошлой, так и на этой неделе. Самые короткие бумаги выросли примерно на 50 базисных пунктов, а цена облигаций с погашением в 2005, 2007 и 2028 годах поднялась на 150-200 базисных пунктов. Высокие цены на нефть, стабильные золотовалютные резервы и утверждение Думой предельных объемов внешнего долга гарантируют своевременность и полноту выплаты купонов по еврооблигациям. <BR><BR><B>ОГСЗ появятся через 2 недели</B><BR>Минфин обнародовал условия выпуска и порядок обращения 30-й серии ОГСЗ. Срок обращения облигаций составляет 1 год: с 20 июля 2000 года по 19 июля 2001 года. Номинальная стоимость облигации - 500 руб., объем 30-й серии - 1 млрд руб. Облигация имеет два полугодовых купона, при этом выплата процентного дохода по первому купону осуществляется с 20 января 2001 года. Процентный доход равняется официально объявленному Госкомстатом уровню инфляции за последние 6 месяцев плюс 1,5 процентных пункта. Доходность первого купона 30-й серии ОГСЗ будет находиться на уровне 17-18% годовых, что близко к нижнему краю диапазона рыночных ставок. Таким образом, учитывая пониженную ликвидность ОГСЗ, можно ожидать, что Минфин продаст облигации на аукционе с некоторым дисконтом.