Федеральная ставка сохранила крепость

<BR><BR>На заседании 28 июня Федеральный комитет по открытому рынку США принял решение оставить базовую ставку на уровне 6,5%. <BR>Базовая процентная ставка по федеральным фондам (federal funds rate) - это ставка, по которой американские банки кредитуют друг друга на короткие сроки за счет свободных средств в федеральных резервных банках. Ставка по федеральным фондам является наиболее чувствительным показателем состояния рынка. <BR>Последние данные по американской экономике дают основание предполагать, что темпы расширения совокупного спроса могут стать более умеренными и прийти в соответствие с темпами роста производственного потенциала экономики США. Хотя базовые показатели уровня цен растут намного быстрее, чем год назад, продолжающееся увеличение производительности сдерживает рост издержек и ограничивает давление цен. Тем не менее признаки стабилизации спроса пока еще являются предварительными и временными.<BR>В таких условиях, учитывая долговременные цели в виде стабильных цен и разумного экономического роста, а также на основании текущей информации, ФРС говорит о необходимости отслеживания условий, которые могли бы привести к увеличению риска роста инфляции в ближайшем будущем. <BR>Таким заявлением ФРС предупредила о возможности повышения ставок в будущем, и теперь участники рынка будут с повышенным вниманием отслеживать экономические показатели. <BR>Самые последние данные говорят о замедлении роста экономики США. Темпы создания рабочих мест снизились, упал также уровень розничных продаж и продаж домов. В то же время уровень потребления немного снизился, а уровень сбережения, наоборот, вырос. Однако до следующего заседания комитета по открытому рынку, которое состоится 22 августа, все еще может измениться, и ФРС может возобновить повышение ставок.<BR>Принятие решения о неизменности ставок в США не слишком сильно отразилось на курсе доллара по отношению к основным мировым валютам. Вчера курс доллара по отношению к евро составлял $0,949, к фунту стерлингов - $1,517, к иене - 104,4 иены/$. Важность решения ФРС является очень высокой, однако рынок ожидал именно такого результата и именно такое решение было заложено в цены.<BR> Курс евро в начале недели приближался вплотную к 93 центам, но по мере приближения заседания комитета по открытому рынку в США курс евро стал восстанавливаться. Во вторник Европейский Центральный Банк провел первый аукцион по установлению процентной ставки. Ставка отсечения на аукционе составила 4,29%, при средней ставке 4,32%. Учетная ставка ЕЦБ установлена на уровне 4,25%. Несмотря на высокий уровень аукционной ставки, политика ЕЦБ в ближайшее время должна остаться неизменной, и по крайней мере до осени участники рынка не ожидают изменения процентной ставки. <BR>Существующий процентный дифференциал между ставками в Европе и США будет сохраняться еще несколько месяцев, так что курс евро/доллар будет колебаться под воздействием совокупности других факторов. Например, влияние на рынок может оказать размещение облигаций Deutsche Telekom (см. "ДП" №90/2000). Некоторые аналитики полагают, что часть средств, полученных от размещения облигаций, будет конвертирована в евро, что может поддержать курс единой валюты. <BR>Что касается вышедших на этой неделе данных по экономике Евросоюза, то они подтверждают правильность повышения ставок ЕЦБ сразу на 0,5% 3 недели назад. Инфляционные ожидания в различных странах Евросоюза нарастают. Так, в Германии цены импортных товаров в мае выросли на 2% по сравнению с предыдущим месяцем, что намного превысило прогнозируемые значения и стало максимальным показателем за последнее десятилетие. По предварительным данным, итальянский индекс потребительских цен вырос на 0,3%, или 2,7% в годовом исчислении. Если эти данные не будут подтверждены высокими показателями экономического роста, то рост единой валюты может приостановиться.<BR>Курс шведской кроны упал с 8,76 до 8,88 по отношению к доллару и с 8,28 до 8,37 - по отношению к евро. Индекс цен производителей (PPI) в мае вырос на 0,6%, при прогнозируемом росте в 0,4%, при этом наибольший рост пришелся на цены импорта.<BR>Британский фунт стерлингов в первой половине недели колебался около отметки $1,5 за фунт и падал ниже 63 пенсов за евро. Пока что курс фунта находится в среднесрочном коридоре, а выйти из него он сможет лишь после заседания Банка Англии. Заседание состоится 4-5 июля и, скорее всего, на нем будет принято решение о повышении ставки на 50 базисных пунктов. Таким образом, учетная ставка в Великобритании может сравняться со ставкой в США, что должно положительно отразиться на курсе фунта. В четверг фунт поднялся до $1,5181 за фунт, но против единой валюты остался на уровне 62,55-62,65 пенсов/евро.<BR>После падения на прошлой неделе курс швейцарского франка к доллару на этой неделе вырос до четырехмесячного максимума в 1,635 франка/$. В середине недели франк откатывался до 1,65, но укрепление евро вернуло швейцарскую валюту к максимальным значениям. По отношению к евро франк оставался в диапазоне 1,545-1,555.<BR>Японская иена на этой неделе выросла до 104,4 иены против доллара после усилившихся спекуляций относительно повышения процентных ставок Банком Японии уже в следующем месяце. Политика "нулевых" процентных ставок начала осуществляться в марте 1999 года, и с того времени ставки находятся на уровне 0,02-0,03%. Если в очередном ежеквартальном отчете по японской экономике Tankan, который будет опубликован 4 июля, рынок увидит подтверждение роста японской экономики, то уверенность в повышении процентных ставок приблизится к 100%. Курс иены вполне может вырасти до 100 иен/$, где, скорее всего, будет остановлен Министерством финансов.