Аукцион прошел не вовремя

<BR><BR>Итоги аукциона по размещению ГИО оказались не слишком удачными для Комитета финансов (КФ). <BR>Цена отсечения была установлена на уровне 77,3% от номинала при максимальной цене спроса 78,4%. <BR>В результате средневзвешенная доходность составила 29,03% годовых. <BR>Такой уровень доходности отсек почти половину из поданных на аукционе заявок, и выручка города от аукциона не превысила 25 млн рублей. <BR>Можно сказать, что аукцион прошел в самый неудачный момент, так как уже после аукциона цена 21027-й серии выросла до 79% от номинала.<BR><BR><B>Самый дешевый аукцион</B><BR>Размещая новый выпуск годовых облигаций, город надеялся воспользоваться благоприятной конъюнктурой рынка муниципальных займов. <BR>Интерес к среднесрочным дисконтным облигациям был достаточно высоким, и доходность облигаций с начала месяца снизилась почти на 10%. <BR>Таким образом, с помощью ГИО серии 21027 город мог бы занять много сравнительно дешевых денег. <BR>Однако коррекция цен на вторичном рынке привела к повышению ставок доходности, и интересы участников рынка и эмитентов разошлись достаточно сильно. Если неделю назад КФ мог бы разместить ГИО под доходность 26% годовых, то по состоянию на вчерашний день наиболее интересной для рынка была бы ставка выше 29%. <BR>По мнению дилеров, относительно высокая ставка на аукционе объяснялась сочетанием коррекции цен ГИО и приближением конца квартала.<BR>Между тем вчера город проводил погашение ГИО серии 21010. Объем погашения составил 100 млн руб., при этом подавляющую часть облигаций этой серии город выкупил заранее. Средства от погашения сразу же могли быть инвестированы в ГИО, однако инвесторы предпочли вторичный рынок аукциону. <BR>По всей видимости, в Комитете финансов считают, что через неделю ситуация на рынке изменится. Надеясь на это, КФ объявил о доразмещении 21027-й серии объемом 50 млн руб., которое пройдет 5 июля.<BR><BR><B>Коррекция проходила недолго</B><BR>Рост цен ГИО не мог продолжаться бесконечно, и в середине прошлой недели цены петербургских облигаций пошли вниз. <BR>К пятнице доходность длинных серий дисконтных облигаций упала до 28%, при этом активность вторичных торгов значительно снизилась. <BR>Стабилизация рынка ГКО-ОФЗ и приближение конца полугодия и квартала привели к продажам бумаг частью дилеров, зафиксировавших высокую прибыль от последнего роста. <BR>"В понедельник-вторник по ряду бумаг были зафиксированы максимальные доходности в 29% годовых, после чего на рынке появилась осторожная покупка и большинство выпусков ГИО незначительно подросли", - говорит Павел Ильичев из БАЛТОНЭКСИМ БАНКа. <BR>После проведения аукциона рост цен на рынке муниципальных облигаций продолжился. <BR>Максимальная доходность дисконтных бумаг снизилась до 27,6%, а купонных бумаг - до 42,8% годовых. <BR>В настоящий момент доходность дисконтных облигаций составляет 20-21% для 3-месячных облигаций, 23-24% - для 5-6-месячных облигаций, и 26-28% - для годовых облигаций. <BR><BR>Павел Ильичев, главный специалист отдела фондовых операций казначейства ОАО (КБ) "БАЛТОНЭКСИМ Банк": <BR>"Хочется отметить, что в результате июньского роста рынок был сильно "перегрет" и доходность 25% годовых на срок 10-12 месяцев была явно занижена и техническая коррекция на 3-4% по доходности была ожидаема. Причинами столь существенного снижения доходности были избыточная рублевая ликвидность и низкие ставки на рынке МБК - участники торгов были вынуждены искать альтернативные варианты размещения средств. В последние дни июня ожидается ряд ключевых новостей (принятие экономической программы Правительства, решение ФРС США по процентным ставкам), которые определят динамику котировок на ближайшее время. Кроме того, на рынок продолжают оказывать влияние слухи о планах ЦБ России по снижению ставки рефинансирования, что, конечно, может послужить толчком к возобновлению роста цен на ГКО-ОФЗ и ГИО".<BR><BR>Игорь Нестеров, ведущий специалист Управления операций на денежном рынке Балтийского банка: <BR>"Лидером на вчерашних торгах стали новые ГИО серии 21027, которые потащили за собой вверх другие дисконтные бумаги. Тем самым увеличился разрыв между доходностью дисконтных и купонных бумаг. 24-е серии облигаций ПК-ПДП являются более инертными к движениям рынка, однако при расширении спрэда до 3-3,5% появляется активный спрос на эти бумаги, что приводит к повышению их цен. Вслед за ними инвесторы, скорее всего, обратят внимание на 25-е серии петербургских облигаций".