Инвесторы скупают долги России

<BR><BR>Российские внешние долги на прошлой неделе значительно выросли при стабилизации цен внутреннего долга.<BR>В данном случае инвесторы большее внимание обращают на фундаментальные факторы российской экономики, чем на внутренние проблемы. Развитие российской экономики пока что идет в сторону улучшения, что выражается в позитивной ситуации в фискальной и денежно-кредитной сферах. Рост бюджетных доходов, высокие золотовалютные резервы и стабильный курс рубля увеличивают привлекательность России для иностранных инвесторов и ведут к росту спроса на российские внешние долги. Очень важным является полное и своевременное проведение платежей по российскому внешнему долгу.<BR>На прошлой неделе существенно выросли цены российских еврооблигаций. По выпускам с погашением в 2001 и 2028 годах рост составил 1,5-2% от номинала. Доходность к погашению EURO 2001 снизилась до 12,2% годовых, EURO 2028 - до 14,8% годовых. В субботу Россия выплатит очередной купон в размере $159 млн по ЕURO 2028, а в понедельник $120 млн по облигациям с погашением в 2007 году. Нужно отметить, что в июне и декабре купонные выплаты по еврооблигациям будут максимальными в этом году. Рост цен на еврооблигации поддерживается ожиданиями повышения российского кредитного рейтинга. Так, агентство Standard & Poor's может повысить российский рейтинг уже после завершения реструктуризации долга Лондонскому клубу.<BR>Сейчас рынок находится в ожидании завершения сделки по списанию части долга и переоформлению его в новые еврооблигации. Цены облигаций PRIN и IAN выросли до максимальных цен с начала лета 1998 года. Цена PRIN поднялась до 30,6% от номинала, IAN - до 31% от номинала. На внебиржевом рынке уже ведется торговля фьючерсами на новые 10- и 30-летние еврооблигации, чья предполагаемая цена составляет 63,5 и 37,5% от номинала. Предполагается, что процесс реструктуризации будет закончен до конца июля.<BR>Не менее важным для повышения рейтинга и цен на российские валютные облигации является завершение реструктуризации III транша ОВВЗ. Пока что на новые ОВВЗ и ОФЗ обменено около $800 млн из $1,3 млрд транша. Подавляющая часть инвесторов выбирает обмен на валютные облигации, но в последнее время увеличивается интерес к обмену на ОФЗ. Министр финансов Алексей Кудрин сообщил, что Правительство намерено ограничить срок новации третьего транша, чтобы ускорить обмен. <BR>Заявление Кудрина о том, что реструктуризация IV и V траншей не планируется, привело к подъему цен и в этом секторе рынка внешних долгов. Цена самого короткого, IV транша выросла больше всего и достигла 47,5% от номинала.<BR><BR><B>Инвесторы все еще ждут ставку</B><BR>На рынке ГКО-ОФЗ начался период консолидации на новых уровнях цен. В среду-четверг прошла кратковременная коррекция, в ходе которой котировки снижались на 0,5-1% от номинала, но каждый раз возвращались к средним текущим уровням к закрытию торгов. Коррекция сопровождалась высокими объемами торгов, которые в среду выросли до рекордных 1,4 млрд руб. Часть спекулятивных участников рынка уже готова зафиксировать прибыль и продать бумаги по существующим ценам. Спрос на облигации также снизился в отсутствие крупных выплат Минфина по рублевым облигациям. Некоторые спекулянты сейчас покупают облигации, надеясь на рост цен после объявления о снижении ставки рефинансирования. На прошлой неделе этого не произошло, поэтому надежды спекулянтов связаны с заседанием совета директоров ЦБ в ближайшую пятницу. <BR>Активность рынка госбумаг на этой неделе несколько снизилась. Сумма средств в торговой системе уменьшилась с 5,1 до 4 млрд руб., а объем торгов упал до 600 млн руб. Дилеры надеются на приход на рынок средств от выплаты купонов по 27004 и 27010 сериям сегодня. <BR>В секторе длинных ОФЗ-ФД средний уровень доходности практически не изменился. Увеличился лишь спрэд между различными выпусками облигаций. Минимальная доходность серии 27001 ОФЗ-ФД находится на уровне 35,1%. Участники рынка считают, что до повышения ставки уровень доходности длинных облигаций не пробьет вниз отметку 35%. Максимальная доходность 37,7% годовых достигнута по серии 27001. Дилеры обращают внимание на 12-ю серию ОФЗ-ФД, которая выдается в рамках обмена III транша ОВВЗ. Эта серия имеет небольшой объем в обращении (3,7 млрд руб.) и низкую цену, что приводит к высокой премии по сравнению с облигациями с близкими сроками погашения.<BR>Короткие облигации все также пользовались спросом. Доходность 18-й и 20-й серий с погашением в сентябре-октябре этого года упала ниже 17% годовых. Наибольшие обороты держатся по 23-й и 30-й сериям ОФЗ-ПД, иногда превышая 100 млн руб. в день. Доходность этих двух серий колеблется на уровне 29,5-30% годовых.