Облигации прибавили в ликвидности

<BR><BR>Ликвидность облигаций внутреннего займа правительства Москвы на торгах в Петербурге в последнее время резко выросла. Дневной оборот по этим облигациям превысил 1 млрд рублей, резко снизился спрэд.<BR>Это связано с тем, что функции регионального маркет-мейкера займа на Санкт-Петербургской валютной бирже (СПВБ) начала выполнять петербургская компания "Сбербанк-Капитал". <BR>Функции маркет-мейкера включают в себя поддержание двухсторонних котировок по облигациям и доразмещение бумаг на вторичных торгах по поручению эмитента - Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка Москвы. <BR><BR><B>Займ без рынка</B><BR>Размещение московского займа началось весной 1997 года. Дилерами займа на СПВБ стали 17 компаний и банков. <BR>Компании выкупали облигации московского займа на первичных аукционах, но активно торговать ими не имели возможности из-за нулевой ликвидности рынка. <BR>Низкая ликвидность была связана с тем, что никаких мер к ее поддержанию эмитент не предпринимал. <BR>В результате участники стали уходить с рынка московских облигаций, пассивно удерживая купленные бумаги в портфелях. Новые же первичные аукционы московское правительство в последнее время проводит редко. <BR>Среди дилеров, принимавших участие в торгах, остались всего несколько компаний. Среди них - Балтийское финансовое агентство, "Ленстройматериалы", банк "Российский кредит", Уральский трастовый банк. <BR><BR><B>МКО ликвиднее</B><BR>Ранее обороты вторичного рынка московских облигаций на СПВБ редко превышали 200 млн рублей в день. При этом облигациями ряда серий дилеры вообще не торговали. Для сравнения: вторичные обороты торгов петербургскими МКО достигали десятков миллиардов рублей, а по каждой из 30 серий МКО обороты, как правило, были выше, чем по всему московскому сектору. <BR>Несмотря на повышение ликвидности московских облигаций, они все равно сильно отстают от петербургских МКО, так как на рынке последних намного больше участников (более 50 компаний и банков). <BR>На рынке петербургских МКО функции маркет-мейкера более 2,5 года выполняет генеральный агент займа - компания АВК. Компания имеет возможность покупки МКО в режиме реального времени на одной из бирж и продажи на другой (СПВБ или биржа "Санкт-Петербург"). Таким образом, город продолжает извлекать доход за счет арбитражных операций.