Региональная экспансия девелоперской группы ПИК повысила стоимость портфеля проектов компании на 40% - до $12,3 млрд, по состоянию на 1 января 2008 года. Сегодня инвесторы негативно реагируют на эти результаты. Их мучает вопрос – не долговым ли финансированием "грешит" девелопер.
За счет масштабной региональной экспансии вырос и объем
земельного банка ПИКа – на 61% до 14,2 млн м2, согласно оценке CB Richard Ellis.
Однако многочисленные проекты в регионах (40% от общего объема земельного банка)
понизили стоимость среднего квадратного метра в проектах компании – с $1 тыс. до
$865.
"Группа продемонстрировала не только сильный рост стоимости
портфеля, но и существенное усиление региональной диверсификации - из 5,4 млн
м2, вошедших в портфель в 2007 году, 90% площади приобретено за пределами Москвы
и области, - комментирует аналитик Собинбанка Вадим Горбунов. – Это одна из
основных стратегических целей группы и, как мы считаем, положительная для ее
бизнеса".
Однако результаты оценки портфеля находятся в рамках
ожиданий рынка и будут восприняты слабо-положительно, считает Вадим Горбунов.
С открытия на Лондонской фондовой бирже акции ПИКа выросли
на 1%, а к 17:30 по Москве упали на 0,14%. На ММВБ с утра бумаги компании теряют
более 2,7%. Интерес инвесторов к девелоперским акциям могла перебить хорошо
растущая сегодня "нефтянка" или же ожидание финансовой отчетности ПИКа, которая
многое прояснит.
Читайте также:
ПИК отправляет акции в Лондон
"Влияние на акции будет отложено до публикации финансовых
результатов группы, которые позволят оценить кредитную и денежную позицию ПИК и
чистую стоимость активов", - говорит аналитик "Собинбанка".
"Нужно понять, не вырос ли портфель ПИКа за счет долгового
финансирования, - говорит руководитель дирекции аналитических исследований
"Уралсиба" Александр Головцов. – Если так, то реакция рынка будет отрицательной.
Если портфель вырос благодаря росту цен на недвижимость, то рынок отреагирует
умеренно позитивно. Если же хорошие результаты связаны с прогрессом реализации
проектов, то от бумаг следует ждать хорошего роста".
Последний месяц акции ПИКа росли лучше бумаг многих
девелоперов – на 11%, но хуже, чем у лидера месячного роста – "Открытых
инвестиций" (+19%). Если сравнивать с компанией ЛСР, которая опубликовала
отличные финансовые результаты за 2007 год, то ее акции с середины апреля и
вовсе почти не росли, по словам Александра Головцова.
"До недавнего времени акции ПИКа считались самыми дорогими,
- говорит он. – Девелоперский сектор в последние месяцы ведет себя хуже рынка, а
бумаги ПИКа, по нашей оценке, будут в числе худших в секторе – компании трудно
наращивать чистые активы, потому что они уже велики. Хотя, возможно, после
отчета компании, мы будем пересматривать нашу оценку".
"Наша рекомендация по акциям ПИКа –
"Покупать", - говорит в свою очередь Вадим Горбунов. –
Справедливая цена бумаг – $39,5 за штуку, сейчас они торгуются
в районе $28".
