00:0018 января 2010
СПб. Долговой рынок станет более безопасным для инвестиций после вступления в силу новых требований к поручителям по облигационным займам. Однако риск дефолтов не исчезнет.
Поправки к закону «О рынке ценных бумаг», вступившие в силу 31 декабря 2009 г., требуют, чтобы компания — поручитель по облигационному займу имела стоимость чистых активов не меньше суммы предоставляемого поручительства. Прежде такого требования в законе, как ни странно, не было, что позволяло эмитентам облигаций предъявлять инвесторам в качестве поручителей компании с недостаточными активами.
Начальник отдела портфельного анализа банка «Петрокоммерц» Евгений Дорофеев в качестве примера привел размещение в 2008 г. компанией «Арктел–Инвест–2» займа на 1 млрд рублей под поручительство компании «Арктел» с балансом на конец 2007 г. 2,125 млрд рублей и краткосрочными займами на 1,136 млрд, а также размещение в 2008 г. выпуска облигаций компанией «Баренцев–Финанс» на 800 млн рублей под поручительство компаний «Золотой Терем» и «Континент» с суммарными активами на 2007 г. 701 млн рублей с краткосрочными займами 261 млн. По обоим упомянутым займам в итоге был объявлен дефолт.
Впрочем, наличие у эмитентов и поручителей достаточных активов на момент размещения займа отнюдь не страхует на 100% от дефолта. Директор УК «Адекта» Александр Строгалев отмечает, что среди петербургских компаний, нарушивших обязательства по облигациям, таких как «Макромир–Финанс», «Севкабель–Финанс», «Глобус–Лизинг–Финанс», «Фаэтон–Аэро–Финанс», не было ни одной, которую можно было уличить в том, что поручитель по ее займам не располагал достаточными активами на момент размещения облигаций.
По данным информационного агентства Cbonds, в прошлом году на рынке корпоративных облигаций произошло 320 случаев неисполнения обязательств в срок. Сумма просроченных выплат составила 123 млрд рублей, а общий объем «проблемных» выпусков — почти полмиллиарда рублей, то есть более четверти всего рынка (см. диаграмму).
По мнению Александра Строгалева, новые требования к поручителям просто приблизят нормы законодательства к реальному положению дел. Пережив волну дефолтов, крупные инвесторы и так стали гораздо более придирчивыми к качеству заемщиков. Облигации с поручительством компании–пустышки теперь просто не найдут спроса.
С начала 2010 г. уже просрочены выплаты по 8 облигационным выпускам на общую сумму 672 млн рублей.
Статистическую информацию к статье, графики и таблицы Вы можете найти в PDF-версии газеты
