На ПМЭФ–2025 предстоит найти новые драйверы роста российской экономики

Российская экономика в перспективе ближайших месяцев при прочих равных скорее возьмёт курс на замедление, которое станет следствием периода высоких процентных ставок в стране и падения доходов госбюджета, в том числе от нефтегазовых поступлений. В то же время охлаждение роста может способствовать снижению инфляции, которого добивается ЦБ РФ жёсткой монетарной политикой, что позволит несколько стабилизировать внутреннюю ситуацию. Если США и ЕС одобрят новые масштабные санкции против России, в особенности касающиеся энергетического сектора, госбюджет может продолжить терять доходы, что будет отрицательно сказываться на экономическом росте. Сгладить негативный эффект в этом случае, впрочем, могло бы ослабление рубля. Драйверы роста для российской экономики при этом могут появиться в случае снижения геополитической напряжённости и снятия санкций с РФ, что в ближайшей перспективе видится маловероятным из–за позиции Евросоюза, судя по всему не настроенного на скорое завершение украинского конфликта. В подобных условиях даже ожидаемое постепенное снижение ключевой ставки ЦБ РФ будет оказывать ограниченное позитивное влияние на российскую экономику. Бычьим фактором в то же время могут стать более высокие цены на нефть в случае дальнейшего усугубления ситуации на Ближнем Востоке с возможным усилением спроса на российское чёрное золото.

Моя параметрическая модель показывает, что российский ВВП вполне может показать рост на 1–2% в 2025 и 2026 годах, и в этом плане я не сильно расхожусь в оценках с известными организациями. Многое, несомненно, будет зависеть от успехов ЦБ в борьбе с инфляцией, а также от жёсткости проводимой денежно–кредитной политики. При этом можно отметить, что эти два фактора имеют обратную зависимость, что осложняет ситуацию. Самым лучшим было бы смягчение ДКП при понижении инфляции. Такой сценарий является серьёзным вызовом, а последняя риторика ЦБ при объявлении решения о понижении процентной ставки пока говорит о неуверенности регулятора в решении этой задачи. Поддержкой роста ВВП на 2025 и 2026 годы, а возможно, и его ускорения может стать возврат процентных ставок к более приемлемым уровням. В идеале это 7–10%, но пока такое развитие событий выглядит слишком оптимистично, по крайней мере на 2025 год. Конечно, санкции США и Европы, особенно в их жёстком варианте (например, эмбарго), способны замедлить рост российского ВВП и даже свести его на нет. Но такой сценарий я считаю маловероятным. Санкции же в менее жёстких вариантах если и окажут влияние, то крайне незначительное. Российская экономика и бизнес за 2022–2024 годы хорошо адаптировались, что делает санкции малоэффективными, а влияние последующих — всё менее и менее значимым.

Для придания импульса российской экономике необходимо повышение роли рынков капитала. Они способны стать значимым источником финансирования для развития новых предприятий и отраслей. Минфин и Банк России за последние 2 года заложили прочную основу для активного притока частных инвестиций, реализовав такие инициативы, как ИИС–3 и ПДС. Потенциал этих инструментов ещё не исчерпан.

Значимость ПДС заключается в её инвестиционном потенциале и выгодах для граждан. Во–первых, благодаря программе взносы россиян через НПФ направляются в реальный сектор экономики. Фонды вкладывают средства в строительство дорог, инженерной инфраструктуры и социальных объектов. Такие вложения не только улучшают качество жизни людей, но и создают новые рабочие места, развивают логистику, и как следствие — растёт экономика страны. Во–вторых, ПДС помогает укреплять доверие россиян к финансовым институтам. Она способствует развитию финансовой грамотности и снижению социальной напряжённости.