07:1223 августа 2022
На фоне схлопывания фондового рынка и снижения ставок депозитов инвесторы присматриваются к вложениям в МФО. Микрофинансисты обещают двузначные ставки доходности. Причём дефолтов в их рядах не было уже 2 года.
Инвестиции в МФО (вложения для получения процентного дохода законодательно запрещено называть "вклад", чтобы избежать путаницы с банковскими депозитами) сегодня могут принести инвестору до 20% годовых. Таких инвесторов на рынке — единицы.
На сегодня в реестр ЦБ РФ включено 36 действующих микрофинансовых компаний (МФК) — менее 3% от общего количества МФО. Только в таком статусе компания может привлекать сбережения от частных лиц (МФО разделены на два сегмента, МФК и МКК, микрокредитные компании — последним запрещено привлекать фондирование от частных лиц). Минимальный порог входа для инвесторов также закреплён законом — от 1,5 млн рублей. Это сделано для того, чтобы защитить менее квалифицированных инвесторов. Так как вложения в МФК не застрахованы государством, в отличие от депозитов, риски потери сбережений велики. Считается, что вкладчик, обладающий такой суммой, умеет управлять своими финансами и оценивать потенциальные риски.
По оценке ЦБ РФ, в I квартале 2022 года в МФК частные инвесторы вложили 2 млрд рублей. Всего на конец марта совокупный остаток сбережений в данном сегменте составлял чуть более 8 млрд (для сравнения: в банковских депозитах на ту же дату было размещено 42,9 трлн рублей).
Читайте также:
Микрофинансы тают: МФО основателя 585GOLD ликвидируют
В марте–апреле у МФК случился неизбежный отток инвесторов, которые предпочли переложить инвестиции в банки. Однако с начала лета ситуация изменилась.
Инвестиции в МФК, помимо отсутствия гарантий со стороны Агентства по страхованию вкладов (АСВ), больше почти ничем не отличаются от классических депозитов. За исключением доходности. На пике значения ключевой ставки ЦБ РФ в марте текущего года отдельные микрофинансисты предлагали 28% годовых. К сегодняшнему дню щедрость МФК поуменьшилась, максимальная декларируемая ставка — 22% (при сумме от 5 млн рублей).
"В настоящий момент рыночные ставки инвестирования в МФО сильно разнятся в зависимости от масштабов бизнеса компании, доступных каналов финансирования и потребностей", — говорит Яков Ромашкин, финансовый директор ГК Eqvanta.
"За последний год популярность инвестиционных вложений в МФО выросла в разы. Однако надо понимать, что инвестирует в них всё равно достаточно ограниченный круг людей, — рассуждает Игорь Смирнов, генеральный директор МКК Creditter. — Это не самый популярный инструмент, не много и самих компаний. Речь о достаточно профессиональных инвесторах".
По его мнению, несмотря на работу по противодействию мошенничеству и недобросовестному поведению на финансовом рынке, риски для неопытных финансистов действительно существуют. "Одно время ЦБ РФ даже рассматривал возможность сделать доступными инвестиции в МФО только для квалифицированных инвесторов, подразумевая, что они способны лучше оценить риск инвестиций", — заявляет эксперт.
"По нашим наблюдениям, инвесторы, готовые размещать денежные средства в МФО по договору займа, являются в том числе профессиональными участниками фондового рынка, — полагает Павел Огнев, руководитель отдела по работе с инвесторами компании “Лайм–Займ”. — Как правило, они более толерантны к потенциальному риску и в целях диверсификации портфеля готовы работать с нестандартными инструментами, обеспечивающими более высокую доходность".
"Легальный рынок МФО в 2016–2020 годах покинуло много компаний, при этом лишь малая часть из них привлекала средства частных инвесторов, но расплатиться по своим долгам удалось не всем", — рассказывает Иван Уклеин, директор по банковским рейтингам агентства "Эксперт РА". В качестве примера он напоминает случаи неисполнения обязательств "Домашних денег", "Горсберкасс", "Мани Фанни", "Эврики", "Русмикрофинанса", "Инкассо" и реструктуризацию "Гринмани". Согласно реестру ЦБ РФ, в последний раз регулятор исключал из него МФК лишь в декабре 2019–го.
“
"На протяжении 2021 года и первого полугодия 2022–го резонансных дефолтов не наблюдалось, но на время пандемии и макроэкономического шока в текущем периоде регуляторный пресс не усиливался, — отмечает Уклеин. — Тем не менее из повестки не сняты предложения по дальнейшему ограничению полной стоимости микрозайма, предела начислений и процентной ставки, а также доли микрозаймов чрезмерно закредитованным клиентам".
По его оценке, в результате наименее эффективные игроки будут покидать рынок, поэтому исключать полного или частичного неисполнения обязательств среди действующих МФК нельзя.
"Фактор, доказывающий успешность компании на рынке, — её операционная эффективность и финансовая устойчивость, — говорит Огнев. — Но оценить эти показатели можно, только если МФК регулярно отчитывается о своих финансовых результатах, раскрывает их в публичном доступе и готова их комментировать".
С ним солидарен и Яков Ромашкин. "Инвестору важно оценить зрелость бизнеса и цели поиска финансирования на рынке, затем — обратить внимание на ключевые финансовые метрики, такие как чистая прибыль, рентабельность и размер долговых обязательств, — перечисляет Ромашкин. — Компания также должна иметь подтверждённый рейтинг кредитоспособности от аккредитованного агентства".
К другим факторам, косвенно подтверждающим надёжность МФК, можно отнести прозрачность структуры собственности, публичное раскрытие информации о руководстве и аудированной финансовой отчётности как по РСБУ, так и по МСФО. При этом из 36 действующих компаний публично о возможности инвестирования сегодня заявляют около десяти.
Александр Уваров
директор по корпоративным финансам группы Finbridge
Рынок стабилизировался, но инвесторам всё равно нужно проявлять определённую бдительность. Пирамид почти не осталось благодаря работе ЦБ РФ. Скорее, есть риск инвестировать в мелкую компанию с недостаточной подушкой ликвидности, где могут возникнуть сложности с возвратом инвестиций. В феврале инвесторы перекладывали средства из МФК в банковские депозиты под повышенные ставки, которые в основном открывали на 3 месяца. Микрофинансисты, столкнувшиеся с оттоком, сейчас снова фиксируют прирост числа инвесторов. Тренд укрепится. У ЦБ РФ есть пространство для новых снижений ключевой ставки — значит, банки будут снижать ставки, которые уже сейчас не превышают 7% годовых. Поэтому доходность на уровне 16–17%, которую сейчас предлагают крупные МФК, выглядит очень привлекательно.
Александр Афанасьев
директор по развитию партнёрских программ МФК "Мигкредит"
Мы используем диверсифицированную линейку инструментов фондирования, включая займы физлиц, кредитные линии банков и корпоративные облигации. У всех источников разные преимущества и недостатки. Например, частные инвесторы могут в любой момент забрать свои средства, а банки требуют соблюдения ковенантов. У нас консервативный подход, и мы больше уделяем внимание удержанию инвесторов, нежели активному наращиванию портфеля. Сегодня мы предлагаем размещать средства под плавающую ставку, которая определяется как ключевая ставка ЦБ РФ +5%. В ситуации макроэкономической неопределённости такая тактика представляется наиболее взвешенной и понятной для всех участников рынка.
