00:0514 июля 2026
Пайщики в апреле–июне 2026 года продолжили забирать деньги из убыточных фондов акций, наращивая вложения в ПИФы облигаций и денежного рынка. За полгода долговые фонды привлекли более 700 млрд рублей.
Из паевых инвестиционных фондов (ПИФ) акций в январе–июне 2026 года инвесторы забрали более 10 млрд рублей, свидетельствует статистика информационного портала Investfunds (см. диаграмму). Как и в I квартале, это была единственная категория открытых и биржевых фондов, испытавшая отток средств. Причём во II квартале бегство усилилось: за январь–март пайщики вынесли из фондов акций лишь 2,65 млрд рублей.
Остальные ПИФы активно привлекали деньги пайщиков. Лидерами по притоку оставались фонды денежного рынка и облигаций. Причём последние во II квартале привлекли вдвое больше, чем в I квартале. По итогам полугодия они собрали 395 млрд рублей, из них в январе–марте — 130 млрд.
Популярность долговых инструментов коллективных инвестиций закономерна. Кроме них, остальные варианты вложений по итогам полугодия принесли пайщикам убыток. Наибольший ущерб потерпели ПИФы акций — стоимость их паёв за первую половину 2026 года сократилась в среднем на 12,82% (в I квартале этот показатель удерживался в плюсе на 0,84%). Сопоставимую величину, 12,29%, потерял за 6 месяцев и индекс Мосбиржи полной доходности "брутто", учитывающий поступающие от акций дивиденды (см. график).
Читайте также:
Долговой капкан: какие фонды лидируют по притоку средств пайщиков
Игра в прятки. Число пайщиков ЗПИФов достигло 3,7 млн человек
Пайщики отдают предпочтение денежным репо вместо более доходных ПИФов золота
Пайщиков манят ставки: главные итоги полугодия в ПИФах
Структурные преимущества: кому и зачем нужны закрытые ПИФы и личные фонды
Так что управляющие фондами акций проиграли бенчмарку относительно немного. Управляющие облигационными ПИФами, в свою очередь, проиграли индексу Мосбиржи корпоративных облигаций RUCBTRNS, учитывающему купонные выплаты. Индекс вырос за полугодие на 7,58%, а стоимость паёв фондов облигаций — в среднем на 4,16%.
Не спасли пайщиков и драгоценные металлы. После бурного роста в прошлом году в первом полугодии 2026–го они дешевели, что привело к уменьшению стоимости паёв соответствующих фондов в среднем на 10,1% за полгода. Тем не менее за тот же период пайщики принесли в ПИФы драгметаллов 19,61 млрд рублей.
На рынке самостоятельных инвестиций картина похожая. По данным Московской биржи, частные инвесторы вложили в первом полугодии в ценные бумаги почти 1,5 трлн рублей. Это на 70% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Большую часть средств физические лица принесли в облигации. По итогам полугодия они инвестировали в эти инструменты более 1,1 трлн рублей — на 18% больше, чем в первом полугодии 2025 года.
Негатив копится
Депрессивное состояние рынка акций представители опрошенных "ДП" управляющих компаний объясняют совокупностью негативных обстоятельств. "На настроения инвесторов в ближайшие месяцы, на наш взгляд, продолжат влиять те же факторы, которые фактически определяли динамику рынка на протяжении последнего года: траектория ключевой ставки, бюджет и геополитика, — перечисляет руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК “Альфа–Капитал” Александр Джиоев. — В последние пару недель эти настроения ухудшились: ЦБ снизил ключевую ставку меньше, чем того ожидал рынок, а геополитический трек встал на паузу. Добавим сюда снижение мировых цен на нефть — и получим слабую динамику рынка акций".
Директор по инвестициям УК "Первая" Андрей Русецкий полагает, что в ближайшие месяцы для инвесторов ключевыми темами будут геополитика, дефицит бюджета, связанная с ним проблема роста проинфляционных рисков и, соответственно, траектория движения ключевой ставки.
Начальник отдела управления активами с фиксированной доходностью УК "ТКБ Инвестмент Партнерс" Артемий Доброхотов к уже перечисленным факторам добавляет проблемы с топливом. Они ускоряют инфляцию, что не может не учитываться Банком России в ходе принятия решений по изменению ключевой ставки. "До раскрытия параметров обновлённого бюджета (в ближайшие месяцы) инвесторы будут проявлять повышенную осторожность, особенно учитывая возможный пересмотр вверх траектории ключевой ставки на ближайшем опорном заседании ЦБ РФ", — ожидает эксперт.
“
"Наибольшее влияние на настроения инвесторов в ближайшие месяцы окажет сочетание геополитического фона и складывающейся картины проинфляционных рисков вместе с реакцией на неё Банка России, — подтверждает диктор департамента портфельных инвестиций УК “ВИМ Инвестиции” Сергей Дюдин. — Регулятор указал на два дополнительных проинфляционных фактора: временное снижение производства моторного топлива и риски более стимулирующей, чем ожидалось, бюджетной политики на трёхлетнем горизонте, что может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем закладывалось в апрельском базовом сценарии".
Не до акций сейчас
Возвращение интереса инвесторов к акциям возможно при ослаблении негативных факторов. Но в ближайшее время управляющие таких подарков не ждут.
“
"Значимого триггера переоценки пока нет, — констатирует Андрей Русецкий. — Если он придёт из геополитики, рост рынка может быть стремительным. Если нет — в любом случае для устойчивого восстановления рынку требуется доля геополитического оптимизма. В целом мы по–прежнему находимся в цикле высоких реальных ставок, и это неблагоприятный фактор для рынка акций".
"Затяжная стагнация российского рынка акций объясняется сочетанием геополитических рисков и роста требуемой доходности по акциям, — рассуждает Сергей Дюдин. — Рост требуемой премии за риск вызван, в свою очередь, ухудшением ожиданий относительно траектории ключевой ставки Банка России, снижением цен на нефть и ухудшением прогнозов по прибыли компаний, а также общим замедлением экономической активности в стране. Устойчивый возврат интереса к фондам акций в ближайшие месяцы может произойти либо при появлении позитивных геополитических триггеров, либо при дальнейшем снижении ключевой ставки, либо при заметной девальвации рубля".
“
"Интереса к акциям в чистом виде для долгосрочного инвестирования я бы не ждала, интерес к облигациям и фондам облигаций и денежного рынка будет сохраняться, — делится прогнозом директор по продуктовому развитию УК “Финам Менеджмент” Юлия Савина. — Фонды недвижимости могут быть интересны. Исторически в РФ высок спрос на “инвестиции в бетон”. Сложные рыночные условия могут стимулировать его ещё больше".
Между тем, по информации Московской биржи, в июне 2026 года, когда индекс Мосбиржи обвалился на 8,5%, вложения частных инвесторов в акции составили 30,2 млрд рублей. По сравнению с июнем 2025 года, когда бенчмарк показывал положительную динамику, инвестиции граждан увеличились почти в 6 раз, что может свидетельствовать о желании инвесторов воспользоваться предоставившимся шансом, чтобы вложиться в подешевевшие бумаги.
Пайщикам тревожно
Стоит отметить, что в июне к обвалу российского рынка акций присоединился рынок облигаций. По индексу RUCBTRNS это почти не заметно, но индекс гособлигаций RGBI обвалился со 119 до 114 пунктов. При этом обороты вторичного рынка ОФЗ в июне существенно выросли: среднедневной оборот составил 67,6 млрд рублей против 32,8 млрд в мае, что является историческим максимумом, следует из материалов ЦБ РФ.
Однако всё это не помешало частным инвесторам в июне вложить в облигации 230 млрд рублей, согласно сообщению Московской биржи.
Андрей Русецкий рассказал, что в компании отметили рост тревожности со стороны пайщиков в связи с распродажей на рынке ОФЗ. "Мы считаем, что имеем дело с краткосрочной коррекцией и используем её как возможность зафиксировать высокую доходность на просадке (около 16% по длинным ОФЗ), — успокаивает он. — Если процесс снижения ставки затормозится, мы ожидаем сохранения интереса к флоатерам (облигациям с плавающей ставкой. — Ред.) и денежному рынку, который мы наблюдали по итогам июня. В целом текущая коррекция на рынке облигаций вписывается в годовую волатильность рынка. В 2025 году мы видели схожую ситуацию, но чуть меньшего масштаба".
"Падение долгового рынка в конце июня уже спровоцировало отток средств из фондов, инвестирующих в ОФЗ и корпоративные выпуски с фиксированным купоном, — отмечает Артемий Доброхотов. — По мере стабилизации ситуации мы ожидаем возвращения притоков именно в паевые фонды облигаций. Нормализации ситуации на рынке помогут словесные интервенции Минфина по поводу параметров бюджета и будущей политики заимствований (закрытия дефицита), а также опорное заседание Банка России. Обновлённый макропрогноз и траектория ключевой ставки на 2026–2027 годы позволят рынку сменить текущие максимально негативные ожидания на более взвешенный сценарий".
"Рост доходностей в российских облигациях отражает пересмотр рыночных ожиданий, а не разворот тренда, — уверен Сергей Дюдин. — Продолжающийся цикл смягчения денежно–кредитной политики наряду с существенно выросшей в июне доходностью облигаций может создать привлекательную точку для покупки облигаций даже с учётом всех рисков. На прошедшем 19 июня заседании Банк России снизил ключевую ставку лишь на 25 б. п., до 14,25% годовых, сопроводив решение более жёстким сигналом. В ответ на это участники рынка пересмотрели будущую траекторию ключевой ставки в сторону более консервативного сценария, что привело к росту доходностей и снижению цен на среднем и длинном участках кривой ОФЗ. Спрос на облигационные фонды начал ослабевать ещё в мае, когда их динамика стала затухающей, а с начала июня вместе с общей динамикой рынка перешёл в отрицательную зону. Фонды денежного рынка, напротив, демонстрируют устойчивую динамику как по доходности, так и по притокам: их ставки напрямую следуют за ключевой, поэтому её более высокая ожидаемая траектория лишь повышает привлекательность этих фондов".
“
"Мне видится, что фонды облигаций и денежного рынка останутся флагманами по притокам в ближайшее время", — предсказывает Юлия Савина.
Валюты поднимают голову
Если начавшееся в мае и усилившееся в июне ослабление рубля продолжится, это может возродить интерес к ПИФам, специализирующимся на вложениях в валютные активы, полагают участники рынка.
Андрей Русецкий не исключает, что плавное ослабление продолжится и в июле. "Валютные ПИФы уже лидировали по доходности в июне, — указывает он. — Если тенденция к ослаблению станет более явной, не исключаем роста интереса к валютным ПИФам. Сильное ослабление валюты ведёт к опережающему росту выручки экспортёров, поэтому при позитивных изменениях в геополитике возможен рост спроса на соответствующие бумаги и фонды".
"Что касается рубля, в базовом сценарии мы не ожидаем его ослабления, — сомневается Александр Джиоев. — Национальная валюта, вероятно, будет оставаться относительно крепкой, а к концу года курс будет находиться в диапазоне 75–80 рублей за доллар. Поэтому резкого роста интереса к ПИФам валютных активов только за счёт курсового фактора мы не ждём — основным драйвером будет выступать валютная диверсификация портфелей инвесторов".
Сергей Дюдин также делает акцент на функции валютных инструментов как элемента диверсификации портфеля. "В июне рубль ослаб к юаню на 9,31%, — констатирует он. — Лучшие результаты среди паевых фондов за месяц показали именно фонды валютных облигаций и валютной ликвидности, паи которых выросли на 9–11%".
“
"Курс рубля сохраняет достаточную прочность, — полагает Артемий Доброхотов. — Учитывая крайнюю осторожность регулятора в вопросах смягчения ДКП, а также риски нового витка напряжённости на Ближнем Востоке (выше нефть — крепче рубль), существенного ослабления рубля во втором полугодии мы не прогнозируем. В связи с этим ожидать ажиотажного спроса на валютные ПИФы не стоит. Внимание инвесторов по–прежнему будет сосредоточено на инструментах денежного рынка и фондах корпоративных облигаций".
“
По итогам первого полугодия 2026 года лидерами рэнкинга доходности среди открытых и биржевых ПИФов для неквалифицированных инвесторов стали фонды облигаций. В топ–10 вошли исключительно облигационные стратегии с доходностью от 8,29 до 11,74%. Динамика средних доходностей лучших 10 фондов: по рынку акций составила 4,15%, ПИФ облигаций — 8,98%, фонды смешанных инвестиций — 6,24%, фонды денежного рынка — 7,63%, а ориентированные на рынок драгметаллов — снижение на 8,22%. Совокупный чистый приток средств в открытые и биржевые ПИФы за первое полугодие 2026 года составил около 781,4 млрд рублей, что в 2,7 раза превысило показатель аналогичного периода 2025 года (286,2 млрд). Распределение потоков подтвердило сохраняющиеся предпочтения инвесторов в пользу сегмента денежного рынка и облигаций. Структура притока средств изменилась по сравнению с результатами I квартала. Денежный рынок зафиксировал снижение доли с 55 до 43%, а фонды облигаций укрепили свои позиции, увеличив долю с 33 до 43%. Сектор акций продолжает оставаться сегментом с чистым оттоком средств — сокращение свыше 10 млрд рублей в условиях повышенной волатильности.
Егор Киреев
начальник отдела российских и иностранных фондов Cbonds, руководитель проекта Investfunds
“
Максимальное влияние на настроения инвесторов будут оказывать развитие ситуации вокруг Украины, инфляция и денежно–кредитная политика Банка России, а также цены на нефть, зависящие от урегулирования ближневосточного конфликта. В целом настроения инвесторов скорее пессимистичны, что обусловлено отрицательной динамикой основных российских активов с начала года. Мы прогнозируем в случае урегулирования конфликта на Ближнем Востоке ослабление рубля до значений около 84 рублей за доллар, что может способствовать росту вложений в валютные инструменты и ПИФы. Однако масштабного перетока средств не ждём, так как рублёвые ставки по–прежнему дают высокую премию по сравнению с валютными инструментами. Формально российский рынок дёшев (коэффициент P / E менее 4), торгуется с дисконтом к историческим значениям более 40%, предлагает хорошую дивидендную доходность. Но ещё более высокая доходность по облигациям и отсутствие прогресса в геополитической и санкционной повестке не дают российскому рынку возможностей для роста. Отрицательная динамика рынка в последние 3 года также не добавляет оптимизма инвесторам. Последнее заседание ЦБ РФ привело к пересмотру ожидаемой траектории дальнейшей ключевой ставки. Теперь участники рынка ждут осторожных шагов от регулятора (снижения на 0,25% или паузы на отдельных заседаниях), что позволяет зарабатывать на флоатерах, но ограничивает потенциал переоценки длинных ОФЗ. Мы ожидаем, что интерес инвесторов к облигациям и соответствующим ПИФам сохранится в среднесрочном периоде.
Тимур Хайруллин
директор по работе с состоятельными клиентами "БКС Мир Инвестиций"
