Биржа грозит брокерам вступить с ними в прямую конкуренцию за обслуживание физлиц, если они не прекратят перетягивать ликвидность в свои внутренние пулы.
Одним из самых часто употребляемых на конференции НАУФОР "Российский фондовый рынок 2024" стало слово "дезинтермедиация", которым участники дискуссии обозначали предоставление прямого доступа инвесторам к торгам на бирже, минуя посредников в виде брокерских компаний. Естественно, для брокеров оно звучит крайне пугающе и они активно выступают против этой идеи, указывая, что её реализация сделает биржу монополистом по предоставлению данной услуги трейдерам.
Где–то рядом и почти столь же часто звучало не менее страшное слово "интернализация". Его используют для описания противоположного явления, когда крупный брокер замещает отчасти биржу, проводя сделки между своими клиентами внутри собственной инфраструктуры. Это, в свою очередь, внушает тревогу торговой площадке, поскольку лишает её части оборотов и комиссий.
Председатель наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов, который ещё в прошлом году не раз упоминал, что с развитием цифровизации биржа может легко обслуживать миллионы клиентов без участия брокеров, на этот раз прямо увязал шаги биржи в этом направлении с активностью крупных брокеров в интернализации, фактически предъявив последним ультиматум. "Нам нужно хорошо обсудить — а нужна ли интернализация как фактор, выкидывающий биржи из цепочки создания стоимости? Либо тогда надо бирже предоставить какие–то возможности защищать эту ликвидность и её наращивать", — заявил он.
Банк России и Минфин РФ пока пытаются остаться над схваткой, не отдавая предпочтение ни одной из противоборствующих сторон.
Председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина в ходе конференции констатировала, что прецедентов дезинтермедиации на фондовом рынке в мире регулятор не обнаружил. Но это не означает, что эта идея будет отвергнута с порога. По словам Набиуллиной, Банк России представит консультативный доклад по данной теме и организует её обсуждение в июле на финансовом конгрессе, который пройдёт в Петербурге.
"Где–то мы можем быть первопроходцами, если мы с пониманием, с открытыми глазами движемся и видим в этом преимущества. Будем обсуждать", — заключила она.
Замминистра финансов Иван Чебесков подчеркнул, что разделять ликвидность, которая на российском рынке и так невелика, сейчас неправильно, она должна консолидироваться на бирже. Но в будущем об этом можно подумать.
"Возможно, и, наверное, это правильная эволюция рынка — интернализация, дезинтермедиация, чтобы биржа становилась платформой, а брокеры могли создавать свои пулы ликвидности, — сказал он. — Я думаю, что это какое–то такое наше светлое будущее, когда мы все будем купаться в рыночной ликвидности. Но сейчас, мне кажется, об этом просто нет смысла говорить".
Кроме того, Эльвира Набиуллина затронула на конференции ряд тем, волнующих как рядовых участников фондового рынка, так и эмитентов ценных бумаг, и институциональных инвесторов, и биржевых посредников. Например, она заявила, что Банк России намерен ужесточить требования для компаний, планирующих проведение первичного публичного размещения своих акций на бирже. А именно — ввести минимальный порог free–float (доля акций в свободном обращении) для компаний при выходе на IPO, что позволит увеличить ликвидность и будет способствовать качественному ценообразованию.
Также ЦБ РФ, по словам его главы, планирует вернуться к обсуждению вопроса вывода с индивидуальных инвестиционных счетов третьего типа (ИИС–3) дивидендных и купонных выплат на банковские счета для повышения привлекательности этого инструмента. Для ИИС–1 и ИИС–2 такая возможность есть.
Иван Чебесков сообщил, что и Минфин намерен изучить этот вопрос.
