S&P отозвало рейтинги корпоративного управления "РусГидро" по просьбе компании

ОАО "РусГидро" — крупнейшая российская компания по производству электроэнергии, в состав которой входят гидроэлектростанции и другие объекты по производству возобновляемой энергии.

Понижение рейтингов обусловлено недостатками процедур контроля, которые были выявлены в ходе государственного расследования, проведенного после аварии на Саяно-Шушенской ГЭС в августе 2009 года, сообщает пресс-служба S&P. В сентябре 2009 года заместитель председателя правительства РФ Игорь Сечин объявил о том, что предприятия, находящиеся в собственности руководства ГЭС, оказывали электростанции услуги по техническому обслуживанию и ремонту. Эти операции не считаются сделками с заинтересованностью в соответствии с законодательством РФ, информация об их совершении и расторжении не доводилась до сведения совета директоров "РусГидро" и не публиковалась. "РусГидро" сообщила, что в апреле 2009 года членам высшего исполнительного руководства стало известно о факте аффилированности, и действие соответствующего договора было прекращено. Однако компания не опубликовала информацию об этом до объявления Сечина, и советом директоров вопрос официально не рассматривался.

Указанные недостатки вызывают вопросы об эффективности аудиторского процесса в "РусГидро" и роли совета директоров в надзоре над системой внутреннего контроля. Хотя присвоенная агентством ранее оценка соответствующих практик находилась в нижней части "умеренной" категории, выявленные недостатки контрольных процедур на Саяно-Шушенской ГЭС и отсутствие уверенности в надежности механизмов контроля над сделками с заинтересованностью на других объектах заставили S&P понизить баллы по соответствующим компонентам и общий рейтинг корпоративного управления "РусГидро" до "РКУ-5".

Вместе с тем агентство отметило, что после аварии на Саяно-Шушенской ГЭС "РусГидро" предприняла ряд действий, направленных на совершенствование процедур внутреннего контроля. В частности, был принят кодекс этики, согласно которому требования по предотвращению возможных конфликтов интересов распространяются на всех работников компании. Эффективность применения новых процедур на практике, однако, пока не проверена временем.

S&P также отметило улучшения в сроках раскрытия информации "РусГидро", произошедших с момента последнего пересмотра рейтинга в 2008 году. Размещение GDR и ADR на Лондонской фондовой бирже обеспечило повышение ликвидности ценных бумаг компании, что соответствует интересам акционеров.

Общий рейтинг корпоративного управления "РусГидро" является результатом оценки по четырем компонентам анализа по международной/ национальной шкале — с градациями оценки от 1 (низкая) до 10 (высокая). Ниже сначала приводится балл по международной шкале, затем балл по российской шкале: структура собственности и внешнее влияние — 5+/5,9 (без изменений), права акционеров и отношения с финансово-заинтересованными лицами — 6/6,3 (понижен с 6+/6,5), финансовая прозрачность, раскрытие финансовой информации и аудит — 4+/4,8 (понижен с 5+/5,5), структура и эффективность совета директоров — 4+/4,8 (понижен с 5/5,4).

К числу основных позитивных факторов практики корпоративного управления "РусГидро" относятся следующие: цели государства в отношении "РусГидро" в основном соответствуют интересам миноритарных акционеров. Существует понимание того, что масштабная инвестиционная программа "РусГидро" обуславливает зависимость компании от финансовых рынков и что для успешной реализации этой программы в долгосрочной перспективе необходимы эффективные механизмы корпоративного управления.

В совет директоров "РусГидро" входят высокопоставленные представители правительства, а также опытные независимые директора. Отчетность в соответствии с МСФО публикуется; компания поддерживает информативный веб-сайт, в том числе на английском языке. В соответствии с российским законодательством акционеры наделены широкими правами. Процедуры подготовки и проведения собраний акционеров оцениваются как эффективные.

В то же время рейтинг корпоративного управления сдерживается рядом недостатков. Так, существуют риски того, что государство может вовлекать "РусГидро" в проекты, неэффективные с коммерческой точки зрения, но отвечающие стратегическим и социальным целям государства. Эти риски лишь частично нивелируются наличием конструктивного диалога между компанией и миноритарными акционерами. Независимые директора составляют меньшинство в совете директоров, что ограничивает их возможность балансировать влияние государства. Выявленный сбой в механизмах контроля в отношении сделок с компаниями, аффилированными с руководством филиала "РусГидро", свидетельствует о недостатках процесса надзора со стороны совета директоров над системой внутреннего контроля.

Несмотря на улучшение сроков раскрытия финансовой информации, они по-прежнему не в полной мере соответствуют практике ведущих международных компаний. "РусГидро" не предоставила держателям GDR преимущественное право на покупку акций при размещении дополнительной эмиссии акций в мае 2009 года.