"Шорты" возвращаются весной

Накануне ФСФР опубликовала проект приказа, в котором предлагается разрешить необеспеченные сделки (шорты), одновременно установив ограничения на их цены, исходя из цены закрытия бумаги в предыдущий день. По словам главы ФСФР Владимира Миловидова, новый приказ может вступить в силу уже в апреле.

Запрет на совершение коротких продаж без обеспечения был окончательно введён 30 сентября прошлого года. До этого запрет действовал временно, с 18 до 26 сентября.

Несмотря на решение ФСФР, часть участников фондового рынка руководствовалась правилом: если очень хочется, но нельзя - то можно. "Никто особо не скрывает факта коротких продаж в обход заперта ФСФР", - отмечает аналитик ИГ "Октан" Максим Чернега. Впрочем, ФСФР достойно наказала неповиновавшихся. Участники рынка надеялись, что в конце марта запрет на короткие позиции будет отменен. 26 марта ФСФР объявила о продлении срока запрета на "шорты".

"В целом, короткие продажи позитивны для рынка, т.к. их запрет приводит к развитию различных серых схем, а также уходу части инвесторов на зарубежные торговые площадки: Forex и т.д. Кроме того, "шорты" дают хорошую базу для ускоренного роста рынка – именно закрытие коротких позиций может стимулировать сильные растущие движения", - поясняет позитивные моменты коротких позиций инвестиционный консультант ИК "Финам" Андрей Сапунов.

По словам главы ФСФР Владимира Миловидова, ведомство сдержит обещание и в скором времени снимет запрет. "Как ставили в планах отменить запрет на "шорты" в апреле и заменить его регулированием, так и не отказываемся от этого", - заявил Миловидов.

Сейчас ФСФР рассматривает возможность разрешить продажу ценных бумаг без обеспечения по цене, которая не более чем на 3% ниже предыдущей цены закрытия, либо по цене, которая превышает цену последней сделки на рынке или равна ей. По словам Миловидова, такое регулирование цен поможет при падении рынка сдержать агрессивных "медведей" и даже будет подталкивать рынок вверх с помощью "шортов на вырост".

Миловидов также подчеркнул, что условия регулирования цен на бумаги еще будут обсуждаться с участниками торгов. Возможно, что отклонение на 3% будет предусмотрено для сделок с ликвидными бумагами, а для менее ликвидных из-за их волатильности оно составит 5%.

"На мой взгляд, это логичное и разумное решение, которое, наконец, позволит, с одной стороны, возобновить проведение маржинальных и необеспеченных сделок по продаже акций (что добавит ликвидности рынку акций), с другой стороны, обеспечит механизм защиты рынка акций от обвального падения, вызванного массированными "короткими продажами" не обеспеченными реальным активом", - комментирует главный управляющий УК "Универ Менеджмент" Игорь Костырко.

С мнением коллеги соглашается и Анна Люканова из ГК "Алор". "В тот момент данное решение ФСФР было оправдано и позволило избежать еще большего обвала российского рынка акций. Однако сейчас ситуация на рынке значительно изменилась к лучшему: рынок не так резко реагирует на негативные новости, сформировался восходящий тренд. И мне кажется, что сейчас запрет на шорты необоснован", - отмечает эксперт.

ФСФР в данном случае не изобретает ничего нового. Подобного рода ограничения существуют во многих странах и все они преследуют те же самые цели. Например, в США существует правило роста котировок (Uptick rule), которое запрещает инвесторам продавать акцию без покрытия, если цена предшествующей сделки не равна или не ниже цены "короткой" продажи.

"Такой механизм используется для того, чтобы открытие коротких позиций не усугубляло обвальные тенденции, поскольку при резком, без отскоков, снижении рынка открытие шортов станет невозможным. В то же время и биржам, и брокерам придется внести определенные доработки в свои программы для мониторинга цен и выполнения таких условий открытия шортов", - отмечает Анна Люканова.