S&P снизило прогноз по рейтингам НЛМК

"Пересмотр прогноза отражает вероятность того, что финансовые показатели компании будут снижаться вследствие резкого ухудшения ситуации на российском и мировом рынке стали и замедления роста мировой и российской экономики, что окажет негативное влияние на цены и объемы производства стали НЛМК, — отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Андрей Николаев. — Мы всегда учитывали цикличность мировой горно-металлургической отрасли в рейтингах НЛМК, однако наблюдающийся в настоящее время спад является беспрецедентным".

Как ожидается, снижение коэффициента использования производственных мощностей (который упал до 60% в 4-м квартале 2008 года) и заметное снижение цен на основную продукцию НЛМК проведет к значительному сокращению его прибыли. При нашем консервативном кредитном сценарии EBITDA НЛМК может снизиться на 70% по сравнению с рекордным уровнем 2008 года (по оценкам, свыше $4,5 млрд). Тем не менее, в S&P ожидают, что денежный поток компании в 2009 году будет нейтральным.

Девальвация рубля в конце 2008-го и начале 2009 года оказывает положительное влияние на показатели маржи и денежного потока НЛМК, поскольку 60% его выручки номинировано в долларах, в то время как около 90% затрат номинировано в рублях. Однако в 2009 году этот фактор будет с избытком компенсироваться неблагоприятным курсом рубля по форвардным валютным контрактам, которые компания использовала для хеджирования выручки, номинированной в долларах и евро. Хотя мы считаем политику хеджирования валютного риска консервативной, она будет оказывать негативное влияние на показатели денежных потоков в 2009 году наряду с влиянием слабых рынков стали. Другим негативным фактором являются штрафные санкции, которые могут быть применены к НЛМК за аннулирование сделки по приобретению John Maneely Company (в соответствии с пресс-релизом компании возмещение ущерба в случае, если он возникнет, ограничено суммой $529 млн).

Уровень рейтингов НЛМК по-прежнему поддерживается высокими балансовыми показателями, низкими издержками, а также приверженностью компании консервативной финансовой политике и хорошей ликвидностью. Среди других позитивных факторов — существенное сокращение программы капитальных расходов и различные мероприятия по сокращению издержек.

"Прогноз "Негативный" отражает наше мнению относительно того, что прибыльность компании в 2009 году может резко снизиться на фоне ухудшения ситуации на рынках стали, — подчеркнул Андрей Николаев. — Мы считаем, что НЛМК имеет высокие балансовые показатели и адекватную ликвидность, однако нельзя исключать возможность понижения рейтинга в том случае, если спад в отрасли окажется еще более резким или длительным, чем ожидается в настоящее время".