"ПИК" теряет рентабельность

Согласно озвученным данным, выручка ГК "ПИК" за первое полугодие 2008 года по стандартам МСФО увеличилась на 63% и составила $859 млн. (в первом полугодии 2007 года – $525 млн.). Чистая прибыль выросла на 34%, достигнув $93 млн. (против $69 млн в первой половине 2007 года). EBITDA увеличилась на 49% до $200 млн. (первая половина 2007 года – $134 млн).

Земельный банк увеличился на 39% до 19,7 млн. кв. м. чистой продаваемой площади, согласно управленческой отчетности (на 1 января 2008 составлял 14,2 млн.кв.м).

По словам президента и основного владельца компании Кирилла Писарева, которые приводятся в сообщении ГК "ПИК", руководство особенно довольно ростом поступлений денежных средств от продаж, которые удвоились по сравнению с аналогичным периодом в прошлом году. "Суть генерации денежных поступлений нашего бизнеса отделяет нас от других девелоперов и дает возможность продолжать осуществлять проекты, несмотря на трудный период для российской банковской системы. Мы уже обеспечили себе существенный объем предпродаж, что может привести к признанию выручки в 2008-2009 годах", - говорит Писарев.

"Отчетность очень хорошая, - комментирует финансовый аналитик "Брокеркредитсервис" Татьяна Бобровская. – Отношение чистого долга к ожидаемому по итогам года показателю EBITDA меньше 2, что для девелоперской компании вполне пристойный результат". Кроме того, по словам Бобровской, у компании существенно увеличились поступления от продаж. Так, согласно отчетности, общий объем поступлений денежных средств от покупателей за отчетный период вырос более чем в два раза с $0,6 млрд. до $1,26 млрд., при росте кассовых сборов от продажи квартир на 97% до $1 млрд. (1 половина 2007 года – $0,5 млрд.). "Кроме того, достигнуто соглашение с оптовыми покупателями о предоставлении жилья в Московской области на сумму более $1 млрд", - говорится в документе.

По информации dpmoney, ГК "ПИК" получила крупный заказ от правительства Москвы.

По мнению аналитика ИК "Тройка Диалог" Тиграна Оганесяна, бумаги "ПИК" могут быть интересны инвесторам для долгосрочных инвестиций. "Если кто-то хочет купить акции сегодня, а завтра уже заработать на них, то при нынешней коньюктуре рынка это не получится. Но в перспективе я оцениваю компанию, как весьма интересную и стабильную. У нее очень низкая долговая нагрузка", - говорит Оганесян.

"Бумаги компании серьезно недооценены рынком, - считает Татьяна Бобровская. – Их реальная стоимость процентов на 70 выше".

Впрочем не все аналитики считают отчетность "ПИКа" такой уж радужной. "С одной стороны рост всех основных показателей радует. Однако стоит обратить внимание на снижение рентабельности по ряду из них", - говорит аналитик ИК "АнтантаПиоглобал" Андрей Верхоланцев. Так рентабельность по чистой прибыли снизилась на 2,3 процентных пункта до 10,8% против 13,1% в первом полугодии прошлого года. Рентабельность по EBITDA снизилась на 2,2 процентных пункта и составила 23,3% против 25,5% за аналогичный период 2007 года. "Это говорит о том, что прибыльность бизнеса снижается, компания стала работать менее эффективно", - считает Андрей Верхоланцев.

Во многом это объясняется тем, что "ПИК" строит по большей части в регионах. А стагнация на региональных рынках, в отличие от московского, в последнее время не вызывает сомнений у экспертов.

Андрей Верхоланцев обращает внимание на то, что за отчетный период у компании в 2,2 раза вырос чистый долг до $1,32 млрд. "Соотношение чистого долга к показанной сейчас EBITDA составляет 6,6, а в первом полугодии 2007 года этот показатель составлял 4,5. Причем, большая часть общего долга, около 84%, сформирована краткосрочными долговыми обязательствами. Этот факт не может не вызывать беспокойства инвесторов", - резюмирует аналитик.

На 16:30 вторника акции ГК "ПИК" на РТС потеряли в цене почти 17% и торговались по $5,7 за бумагу. На лондонской бирже GDR компании выросли в начале дня на 26%, однако потом потеряли 20% стоимости и торговались по $5,36 за GDR.

ГК "ПИК" - один из крупнейших российских девелоперов. Выручка группы в 2007 году выросла на 75% - до $2,7 млрд, чистая прибыль - в 2,3 раза, до $700 млн. Прошлогоднее IPO "ПИКа" стало крупнейшим в истории европейского сектора недвижимости: оно принесло компании и ее владельцам $1,85 млрд. Капитализация группы по итогам размещения составила $12,3 млрд. По данным на 1 июля 2008 года, Кирилл Писарев и Юрий Жуков контролировали соответственно 41,9% и 40,9% акций "ПИКа". Free float компании, акции которой обращаются на Лондонской фондовой бирже, РТС и ММВБ, составляет 17,2%.