Госбумаги стали доходнее

<BR><BR>Рост цен на рынке ГКО-ОФЗ прекратился из-за изменения политики нерезидентов.<BR>Тенденция изменилась в среду, когда начались продажи длинных бумаг иностранными инвесторами. Средняя доходность ОФЗ-ФД вырвалась за 42% годовых, тем самым перечеркнув предыдущее повышение цен. Основным поводом к падению облигаций стал арест средств на зарубежных счетах российских компаний. <BR>В отличие от российских участников рынка, нерезиденты восприняли это событие очень серьезно и отреагировали на него сбросом облигаций. В четверг дневной оборот рынка госбумаг превысил 1,2 млрд руб., что стало максимальным показателем за май. Нерезиденты активно покупали "репатриационные" ГКО 136-й, 137-й и 138-й серий, дающие право вывести средства из России летом - осенью этого года. <BR>На этой неделе рынок вел себя намного более спокойно. Активность операций была невысокой. Объем средств в торговой системе вчера упал до 4,3 млрд руб. по сравнению с 5,4 млрд руб. в прошлый четверг. Обороты торгов упали до 400-500 млн руб. в день. <BR>Это объясняется высоким спросом на рубли в конце месяца, когда деньги отвлекаются с рынка на обеспечение обязательных выплат.<BR><BR><B>Стабильный и высокий доход</B><BR>Доходность длинных бумаг устоялась в диапазоне 40-41,5%. Дилеры считают, что рост доходности ограничен 42%, так как на этом уровне инвесторы стабильно начинают покупать ОФЗ-ФД. Инвесторы обращают внимание на высокую валютную доходность данных облигаций. Стабилизация рубля в настоящее время и прогнозируемое отсутствие резких скачков курса в будущем позволяют не беспокоиться относительно обесценивания рублевых доходов. При нормальном ходе событий доходность ОФЗ-ФД вновь должна снизиться до 38%.<BR> Все большую долю рыночного оборота отвоевывают ОФЗ со сроком погашения в 2001 году. Это 21-я, 23-я, 24-я и 30-я серии. Например, серия 25021 с погашением 17 января принесет более 25% годовых, что неплохо смотрится рядом с трехмесячной доходностью 16-18%. Облигации с погашением в августе-сентябре принесут уже 35-37% годовых. Особняком стоит серия 25030, цена которой формируется под влиянием отдельных клиентских заказов на эту серию с целью погашения налогов. <BR><BR><B>Смена по ходу матча</B><BR>В секторе ГКО наблюдалось затишье. Сегодня ГКО станет меньше: Минфин проведет погашение серии 21139 на сумму 2,33 млрд руб. Выпуск 139-й серии в конце февраля стал началом современного этапа рынка ГКО. <BR>Три месяца назад находились скептики, сомневавшиеся в перспективах возобновленных ГКО, но рынок показал, что на такие бумаги есть спрос. Уже 7 июня будет проведено размещение четырехмесячных облигаций на сумму 3 млрд рублей, аналогичный аукцион пройдет и в августе. На неделю рынок останется с одной короткой рыночной бумагой - 140-й серией с погашением 19 июля и доходностью 14-15% годовых. Сейчас ГКО 21140 торгуются неактивно. <BR>"Это объясняется высоким уровнем комиссии ММВБ, что делает спекуляции внутри дня невыгодными", - говорит заместитель начальника отдела торговых операций АКБ "МЕНАТЕП Санкт-Петербург" Александр Добронравин. <BR>Устойчивые тенденции на рынке госбумаг сейчас отсутствуют. Аналитики ММВБ отмечают позитивный факт относительной стабильности рынка государственных облигаций, однако считают, что "его следует отнести скорее на счет общеэкономической и политической стабильности, чем внутренних рыночных процессов, давно утративших былую самостоятельность". <BR>Пока что основными факторами текущей конъюнктуры рынка являются предстоящий аукцион ГКО, а также нестабильная ситуация на смежных секторах финансового рынка. <BR>"В четверг-пятницу на рынке появятся деньги от погашения ГКО, что вызовет снижение доходности. Инвесторы, вкладывавшиеся в погашаемые бумаги, психологически не готовы к вложениям на длинные сроки. Основная масса средств от погашения уйдет в короткие облигации, цены которых могут вырасти", - считает Александр Добронравин. <BR> Для уверенного роста госбумагам нужно избежать оттока средств нерезидентов, некоторые признаки которого наметились на прошлой неделе. Если критическая масса, создаваемая нестабильностью на мировых рынках, арестом счетов и отсутствием новой программы, приведет к принятию нерезидентами решения о сокращении вложений в ОФЗ, о росте можно будет забыть.