Россия - худший рынок в мире

Всего лишь шестью неделями ранее, российский рынок акций сохранял лидирующие позиции в рейтинге мировых фондовых рынков. Как по причине роста в течение мая в этом году, так и ввиду депрессивного состояния большинства мировых рынков акций.

За короткий период времени ситуация изменилась с точностью до наоборот. С начала июля индекс РТС потерял 22% своей стоимости.

Доходность регионального индекса за три месяца, по данным MSCI Barra, тоже неутешительна, индекс MSCI Russiа снизился за период на 26,89%. Большее снижение демонстрируют только индексы Бразилии и Перу, снижение на 28,51% и 29,83% соответственно.

Региональные индексы:	Изменение за месяц, %	Изменение за 3 месяца, %	Доходность с начала года, %
Мировые развивающиеся рынки	-3.71%	-18.15%	-21.14%
Индонезия	-12.30%	-18.27%	-25.92%
Китай	-9.26%	-18.90%	-32.50%
Европейские развивающиеся рынки	-4.85%	-20.12%	-22.79%
Египет	-9.40%	-21.87%	-20.00%
Восточная Европа	-5.09%	-22.39%	-22.45%
Аргентина	-14.67%	-23.39%	-5.01%
Латинская Америка	-7.95%	-24.81%	-18.42%
Россия	-5.67%	-26.89%	-23.77%
Бразилия	-9.69%	-28.51%	-21.00%
Перу	-14.03%	-29.83%	-25.71%
		Источник: MSCI Barra

Поскольку данные представлены по состоянию на закрытие вторника дня, то указанные доходности учитывают в себе рост последних двух дней на российском рынке. Без учета этого 8% роста российский рынок мог бы прочно занять низшую строку в рейтинге развивающихся рынков.

Российский рынок стремительно теряет былую популярность. К такому развитию событий привело сочетание сразу нескольких факторов.

Считается, что история с "Мечелом" и противостояние с Грузией сыграли в биржевом обвале решающую роль, но это не так.

Об эскалации конфликта вокруг Южной Осетии стало известно к утру пятницы на прошлой неделе. Несмотря на пятничные потери, с того времени рынок, если судить по индексу РТС, практически восстановил утраченное.

История с "Мечелом" имеет опосредованное значение для большинства других российских компаний. Тем не менее, акции, например Газпрома, политические риски в которых очевидно минимальны, от максимумов мая потеряли 29%. На этом фоне, текущее снижение акций "Мечела" на 40% за тот же период уже не выглядит столь угрожающе.

События вокруг "Мечела", а затем связанные с конфликтом с Грузией, усилили отрицательную динамику российского рынка, но не обусловили ее.

Основным фактором риска является растущая инфляция внутри страны. Правительство же в своих методах регулирования инфляции уже прибегало и может еще раз прибегнуть к весьма неожиданным способам.

Пример "Мечела" это доказывает. Сегодня, например, Федеральная антимонопольная служба может потребовать от "Мечела" снизить цены на свою продукцию. Несколькими месяцами ранее инвестбанк JPMorgan Chase & Co уже указывал на растущие риски, вытекающие из возможных нерыночных действий властей в целях борьбы с инфляцией. Результат - банк понизил рекомендацию по российским акциям до уровня "хуже рынка".

Снижение цен на сырьевые товары и замедление глобальных экономик также не сулит России ничего хорошего. По оценке Международного Валютного Фонда (МВФ) экономический рост России в этом году замедлится до 6,8% с 8,1% годом ранее. В дальнейшем в МВФ ожидают продолжение замедления, до 6,3% в 2009 году.

На этом безрадостном фоне у инвесторов оправданно снижается интерес по отношению к российским акциям. Многие продолжают избегать Россию, а те, кто уже инвестирован в российские акции раздумывают стоит ли сократить позиции на фоне наблюдаемого сейчас коррекционного роста.