Активы дешевеют, но покупателей все меньше

По данным Blomberg, мировой кризис уже сократил рынок M&A на 36% в текущем году. Учитывая солидные комиссии, которые инвестиционные банки взимали за операции, сокращение аукнулось и в замедление поступлений от этого вида услуг. Однако банкам удалось частично самортизировать удар – сборы за услуги данного рода снизились на 34%.

Вместе с тем, несмотря на дешевеющие активы и огромные возможности по покупке конкурентов и переделу рынка, активность M&A падает – у компаний просто нет средств. Основным инициатором сделок в США является государство.

Дополнительным ограничением стала и возросшая стоимость заемных средств, за счет которых часто финансировались операции по покупке конкурентов – т.н. LBO (Leverage Buy-Out).

Тем не менее, покупатели на рынке все еще остались. По мнению специалистов, основными покупателями в наступающем году станут японские и китайские компании.

Что касается России, то объем данного рынка в денежном выражении упадет хотя бы потому, что стоимость активов существенно снизилась в цене, считает Артем Абалов, начальник аналитического управления УК "Арсагера": "А вот что касается количества сделок, то это - палка о двух концах. Если раньше необходимость слияний и поглощений рассматривалась через призму роста стоимости для акционеров, то сейчас это - зачастую способ выжить, особенно в закредитованных сферах (банковский сектор, девелоперские проекты, сети)".

"С одной стороны, ограниченная ликвидность, затруднения с использованием кредитных средств и отсутствие четких перспектив развития экономики будут сдерживать активность слияний и поглощений, а также окажут серьезное влияние на отраслевую структуру этой активности: некоторые сегменты, еще вчера характеризовавшиеся ажиотажным спросом, надолго потеряли свою актуальность, - объясняет Денис Демин, начальник аналитического отдела ИК "Энергокапитал". - С другой, подешевевшие активы и возможность сделать потенциально выгодное приобретение за скромную сумму будут привлекать игроков рынка, по удачному стечению обстоятельств или благодаря собственной прозорливости встретивших кризис "в кэше". Скорее всего, в следующие несколько месяцев рынок M&A будет жить в ожидании своего рода "дна", но уже до конца 2009 г. мы можем стать свидетелями "распродажи", сопровождающейся резким ростом активности слияний и поглощений. В любом случае, снижение рыночной стоимости активов не сможет не сказаться на общем объеме рынка M&A: вероятно, и американские банки, прогнозируя 30%-ое снижение объемов следок, исходят прежде всего из некоего общего понимания степени глобального удешевления активов. В случае же России этот спад может оказаться более глубоким: отечественные активы, "заточенные" под сырьевую, экспортную модель экономики, испытали более существенное падение стоимости. При этом стратегические сегменты рынка (в первую очередь сырьевые компании) закрыты для иностранного капитала, а для отечественных игроков привлечение средств для приобретения крупных предприятий в будущем году станет нелегким делом. Возможно, наиболее активным игроком на рынке M&A в 2009 г. станет государство, уже проявившее стремление непосредственно заняться "оздоровлением" структуры экономики. И уж во всяком случае, государство не откажет себе в роли дирижера процесса реструктуризации собственности, которые так или иначе будет происходит в следующие год-два. Что же касается сугубо рыночных процессов M&A, можно ожидать, что они будут сосредоточены в среднем сегменте предприятий, то есть там, где присутствие реальных, потенциально интересных активов сочетается с ограниченными "политическими" рисками, и существует потенциал укрупнения структуры участников".